(二)流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略

　　在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不發(fā)生大的變化的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)最基本的需求具有一定的剛性和相對(duì)穩(wěn)定性，我們可以將其界定為流動(dòng)資產(chǎn)的永久性水平。當(dāng)銷售發(fā)生季節(jié)性變化時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)將會(huì)在永久性水平的基礎(chǔ)上增加或減少。因此，流動(dòng)資產(chǎn)可以被分解為兩部分：永久性部分和波動(dòng)性部分。與流動(dòng)資產(chǎn)的分類相對(duì)應(yīng)，流動(dòng)負(fù)債也可以分為臨時(shí)性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。臨時(shí)性負(fù)債如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為滿足節(jié)日銷售需要，超量購(gòu)入貨物而舉借的短期銀行借款，臨時(shí)性負(fù)債一般只能供企業(yè)短期使用;自發(fā)性負(fù)債如商業(yè)信用籌資和日常運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生的其他應(yīng)付款，以及應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)交稅費(fèi)等等，自發(fā)性負(fù)債可供企業(yè)長(zhǎng)期使用。

　　一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)的永久性水平具有相對(duì)穩(wěn)定性，需要通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債融資或權(quán)益性資金解決;而波動(dòng)性部分的融資則相對(duì)靈活，最經(jīng)濟(jì)的辦法是通過(guò)低成本的短期融資解決。

　　根據(jù)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與資金來(lái)源的期限結(jié)構(gòu)的匹配程度差異，流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略可以劃分為：期限匹配融資策略、保守融資策略和激進(jìn)融資策略三種基本類型。

　　1.期限匹配融資策略

　　在期限匹配融資策略中，永久性流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)以長(zhǎng)期融資方式(負(fù)債或股東權(quán)益)來(lái)融通，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)用短期來(lái)源融通。

　　資金來(lái)源的有效期與資產(chǎn)的有效期的匹配，只是一種戰(zhàn)略性的觀念匹配，而不要求實(shí)際金額完全匹配。實(shí)際上，企業(yè)也做不到完全匹配。

　　2.保守融資策略(用長(zhǎng)期融資方式比較多)

　　在保守融資策略中，長(zhǎng)期融資支持非流動(dòng)資產(chǎn)、永久性流動(dòng)資產(chǎn)和某部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。企業(yè)通常以長(zhǎng)期融資來(lái)源來(lái)為波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，就會(huì)導(dǎo)致融資成本較高，收益較低。

　　這是一種風(fēng)險(xiǎn)低、成本高的融資策略。

　　3.激進(jìn)融資策略(用短期融資方式比較多)

　　在激進(jìn)融資策略中，企業(yè)以長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對(duì)一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)使用長(zhǎng)期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。這種策略觀念下，通常使用更多的短期融資。

　　短期融資方式通常比長(zhǎng)期融資方式具有更低的成本。然而，過(guò)多的使用短期融資會(huì)導(dǎo)致較低的流動(dòng)比率和更高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　【例題】(2010年第三大題第48小題)根據(jù)期限匹配融資戰(zhàn)略，固定資產(chǎn)比重較大的上市公司主要應(yīng)通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金。(　)

　　[答疑編號(hào)5686070103]

　　『正確答案』√

　　『答案解析』在期限匹配融資策略中，永久性流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)以長(zhǎng)期融資方式(負(fù)債或股東權(quán)益)來(lái)融通，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)用短期來(lái)源融通。

　　【例題】(2011年第一大題第24小題)某公司在融資時(shí)，對(duì)全部固定資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)采用長(zhǎng)期融資方式，據(jù)此判斷，該公司采取的融資戰(zhàn)略是(　)。

　　A.保守型融資戰(zhàn)略

　　B.激進(jìn)型融資戰(zhàn)略

　　C.穩(wěn)健型融資戰(zhàn)略

　　D.期限匹配型融資戰(zhàn)略

　　[答疑編號(hào)5686070104]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』在激進(jìn)融資策略中，企業(yè)以長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對(duì)一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)使用長(zhǎng)期融資方式融資。

　　【例題】(2012年第一大題第14小題)某企業(yè)以長(zhǎng)期融資方式滿足固定資產(chǎn)、永久性流動(dòng)資產(chǎn)和部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，短期融資僅滿足剩余的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，該企業(yè)所采用的流動(dòng)資產(chǎn)融資戰(zhàn)略是(　)。

　　A.激進(jìn)融資戰(zhàn)略　　B.保守融資戰(zhàn)略

　　C.折中融資戰(zhàn)略　　D.期限匹配融資戰(zhàn)略

　　[答疑編號(hào)5686070105]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』在保守融資策略中，長(zhǎng)期融資支持非流動(dòng)資產(chǎn)、永久性流動(dòng)資產(chǎn)和某部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。企業(yè)通常以長(zhǎng)期融資來(lái)源來(lái)為波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。

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