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2014會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)講義(23)

考試吧編輯整理“2014會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)講義”,供考生備考。

  三、營(yíng)運(yùn)資金管理策略

  企業(yè)需要評(píng)估營(yíng)運(yùn)資金管理中風(fēng)險(xiǎn)與收益,制定流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略和融資策略。財(cái)務(wù)管理人員在營(yíng)運(yùn)資金管理方面必須做兩個(gè)決策:一是需要擁有多少流動(dòng)資產(chǎn)(投資策略);二是如何為需要的流動(dòng)資產(chǎn)融資融資(融資策略)。

  (一)流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略

  企業(yè)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)忍受程度決定了流動(dòng)資產(chǎn)的存量水平,表現(xiàn)為在流動(dòng)資產(chǎn)賬戶上的投資水平。銷售的穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性反映了流動(dòng)資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。

  即使銷售額是不穩(wěn)定的,但可以預(yù)測(cè),那么將沒有顯著的風(fēng)險(xiǎn)。如果銷售額不穩(wěn)定而且難以預(yù)測(cè),就會(huì)存在顯著的風(fēng)險(xiǎn),從而必須維持一個(gè)較高的流動(dòng)資產(chǎn)存量水平,保持較高的流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率。如果銷售既穩(wěn)定又可預(yù)測(cè),則只需維持較低的流動(dòng)資產(chǎn)投資水平。

  一個(gè)企業(yè)必須選擇與其業(yè)務(wù)需要和管理風(fēng)格相符合的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略。如果企業(yè)管理政策趨于保守,就會(huì)選擇較高的流動(dòng)資產(chǎn)水平,保證更高的流動(dòng)性(安全性),但盈利能力也更低;然而,如果管理者偏向于為了更高的盈利能力而愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),那么它將保持一個(gè)低水平的流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率。

  1.緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略(高風(fēng)險(xiǎn)、高收益)

  在緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略下,企業(yè)維持低水平的流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率。這里的流動(dòng)資產(chǎn)通常只包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的存貨、應(yīng)收款項(xiàng)以及現(xiàn)金等生產(chǎn)性流動(dòng)資產(chǎn),而不包括股票、債券等有價(jià)證券等金融性流動(dòng)資產(chǎn)。

  緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略可以節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本。但與此同時(shí)可能伴隨著更高風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為更緊的應(yīng)收賬款信用政策和較低的存貨占用水平,以及缺乏現(xiàn)金用于償還應(yīng)付賬款等等。緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略就會(huì)提高企業(yè)效益。

  2.寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略(低風(fēng)險(xiǎn)、低收益)

  在寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略下,企業(yè)通常會(huì)維持高水平的流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率。由于較高的流動(dòng)性,企業(yè)的財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。但是,過多的流動(dòng)資產(chǎn)投資,無疑會(huì)承擔(dān)較大的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本,提高企業(yè)的資金成本,降低企業(yè)的收益水平。

  3.如何選擇流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

  制定流動(dòng)資產(chǎn)投資策略時(shí),首先需要權(quán)衡的是資產(chǎn)的收益性與風(fēng)險(xiǎn)性。從理論上來說,最優(yōu)的流動(dòng)資產(chǎn)投資應(yīng)該是使流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本與短缺成本之和最低。

  其次,制定流動(dòng)資產(chǎn)投資策略時(shí)還充分考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)外部環(huán)境。流動(dòng)性是這些債權(quán)人確定信用額度和借款利率的主要依據(jù)之一。

  有些企業(yè)因?yàn)槿谫Y困難,通常采用緊縮的投資策略。此外,一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)策略可能還受產(chǎn)業(yè)因素的影響。在銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè),如果從額外銷售中獲得的利潤(rùn)超過額外應(yīng)收賬款所增加的成本,寬松的信用政策可能為企業(yè)帶來更為可觀的收益。

  流動(dòng)資產(chǎn)投資策略的另一個(gè)影響因素是那些影響企業(yè)政策的決策者。

  【例題】(2012年第三大題第51小題)如果銷售額不穩(wěn)定且難以預(yù)測(cè),則企業(yè)應(yīng)保持較高的流動(dòng)資產(chǎn)水平。( )

  [答疑編號(hào)5686070102]

  『正確答案』√

  『答案解析』較高的流動(dòng)資產(chǎn)水平可降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

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