全套講義：2014會計職稱考試《中級財務管理》預習講義匯總

　　第四節(jié)　證券投資管理

　　證券投資的對象是金融資產，金融資產是一種以憑證、票據(jù)或者合同合約形式存在的權利性資產，如股票、債券及其衍生證券等。

　　一、證券資產的特點

　　(一)價值虛擬性

　　但證券資產的價值不是完全由實業(yè)資本的現(xiàn)實生產經營活動決定的，而是取決于契約性權利所能帶來的未來現(xiàn)金流量，是一種未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價值。證券資產的服務能力在于它能帶來未來的現(xiàn)金流量，按未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)即資本化價值，是證券資產價值的統(tǒng)一表達。

　　(二)可分割性

　　證券資產可以分割為一個最小的投資單位，如一股股票、一份債券，這就決定了證券資產投資的現(xiàn)金流量比較單一，往往由原始投資、未來收益或資本利得、本金回收所構成。

　　(三)持有目的多元性

　　既可能是為未來積累現(xiàn)金即為未來變現(xiàn)而持有，也可能是為謀取資本利得即為銷售而持有，還有可能是為取得對其他企業(yè)的控制權而持有。

　　(四)強流動性

　　證券資產具有強烈的流動性，其流動性表現(xiàn)在：⑴變現(xiàn)能力強;⑵持有目的可以相互轉換。

　　(五)高風險性

　　證券資產是一種虛擬資產，決定了金融投資受公司風險和市場風險的雙重影響，不僅發(fā)行證券資產的公司業(yè)績影響著證券資產投資的報酬率，資本市場的市場平均報酬率變化也會給金融投資帶來直接的市場風險。

　　二、證券投資的目的

　　(一)分散資金投向，降低投資風險

　　投資分散化，即將資金投資于多個相關程度較低的項目，實行多元化經營，能夠有效地分散投資風險。

　　(二)利用閑置資金，增加企業(yè)收益

　　(三)穩(wěn)定客戶關系，保障生產經營

　　能夠以債權或股權對關聯(lián)企業(yè)的生產經營施加影響和控制，保障本企業(yè)的生產經營順利進行。

　　(四)提高資產的流動性，增強償債能力

　　除現(xiàn)金等貨幣資產外，有價證券投資是企業(yè)流動性最強的資產，是企業(yè)速動資產的主要構成部分。

　　三、證券資產投資的風險

　　獲取投資收益是證券投資的主要目的，證券投資的風險是投資者無法獲得預期投資收益的可能性。按風險性質劃分，證券投資的風險分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩大類別。

　　(一)系統(tǒng)性風險

　　證券資產的系統(tǒng)性風險，是由于外部經濟環(huán)境因素變化引起整個資本市場不確定性加強，從而對所有證券都產生影響的共同性風險。系統(tǒng)性風險影響到資本市場上的所有證券，無法通過投資多元化的組合而加以避免，也稱為不可分散風險。

　　系統(tǒng)性風險波及到所有證券資產，最終會反映在資本市場平均利率的提高上，所有的系統(tǒng)性風險幾乎都可以歸結為利率風險。利率風險是由于市場利率變動引起證券資產價值變化的可能性。市場利率的變動會造成證券資產價格的普遍波動，兩者呈反向變化：市場利率上升，證券資產價格下跌;市場利率下降，證券資產價格上升。

　　1.價格風險

　　價格風險是由于市場利率上升，而使證券資產價格普遍下跌的可能性。價格風險來自于資本市場買賣雙方資本供求關系的不平衡，資本需求量增加，市場利率上升;資本供應量增加，市場利率下降。

　　這里的證券資產價格波動并不是指證券資產發(fā)行者的經營業(yè)績變化而引起的個別證券資產的價格波動，而是由于資本供應關系引起的全體證券資產的價格波動。

　　到期風險附加率，就是對投資者承擔利率變動風險的一種補償，期限越長的證券資產，要求的到期風險附加率就越大。

　　2.再投資風險

　　再投資風險是由于市場利率下降，而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預期收益的可能性。根據(jù)流動性偏好理論，長期證券資產的報酬率應當高于短期證券資產。證券資產發(fā)行者愿意為長期證券資產支付較高的報酬率。

　　3.購買力風險

　　購買力風險是由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性。在持續(xù)而劇烈的物價波動環(huán)境下，貨幣性資產會產生購買力損益：當物價持續(xù)上漲時，貨幣性資產會遭受購買力損失;當物價持續(xù)下跌時，貨幣性資產會帶來購買力收益。

　　通貨膨脹會使證券資產投資的本金和收益貶值，名義報酬率不變而實際報酬率降低。

　　(二)非系統(tǒng)性風險

　　證券資產的非系統(tǒng)性風險，是由于特定經營環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性，從而對個別證券資產產生影響的特有性風險。非系統(tǒng)性風險源于每個公司自身特有的營業(yè)活動和財務活動，與某個具體的證券資產相關聯(lián)，同整個證券資產市場無關。非系統(tǒng)性風險可以通過持有證券資產的多元化來抵銷，也稱為可分散風險。

　　非系統(tǒng)性風險是公司特有風險，從公司內部管理的角度考察，公司特有風險的主要表現(xiàn)形式是公司經營風險和財務風險。從公司外部的證券資產市場投資者的角度考察，公司特有風險是以違約風險、變現(xiàn)風險、破產風險等形式表現(xiàn)出來的。

　　1.違約風險

　　違約風險是指證券資產發(fā)行者無法按時兌付證券資產利息和償還本金的可能性。違約風險是投資于收益固定型有價證券資產的投資者經常面臨的，多發(fā)生于債券投資中。違約風險產生的原因可能是公司產品經銷不善，也可能是公司現(xiàn)金周轉不靈。

　　2.變現(xiàn)風險

　　變現(xiàn)風險是證券資產持有者無法在市場上以正常的價格平倉出貨的可能性。交易越頻繁的證券資產，其變現(xiàn)能力越強。

　　3.破產風險

　　破產風險是在證券資產發(fā)行者破產清算時投資者無法收回應得權益的可能性。

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