(三)上市公司的股票發(fā)行
上市的股份有限公司在證券市場上發(fā)行股票包括公開發(fā)行和非公開發(fā)行兩種類型。公開發(fā)行股票又分為首次上市公開發(fā)行股票和上市公開發(fā)行股票,非公開發(fā)行即向特定投資者發(fā)行,也叫定向發(fā)行。
1.首次上市公開發(fā)行股票(IPO)
首次上市公開發(fā)行股票(IPO:Initial Public Offering,以下簡稱IPO),是指股份有限公司對社會公開發(fā)行股票并上市流通和交易。
實(shí)施IPO發(fā)行的基本程序是:(1)公司董事會應(yīng)當(dāng)依法就本次股票發(fā)行的具體方案、本次募集資金使用的可行性及其他事項作出決議,并提請股東大會批準(zhǔn)。(2)公司股東大會就本次發(fā)行股票作出的決議;(3)由保薦人保薦并向證監(jiān)會申報;(4)證監(jiān)會受理,并審批核準(zhǔn);(5)證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起,公司應(yīng)在6個月內(nèi)公開發(fā)行股票;超過6個月未發(fā)行的,核準(zhǔn)失效,須經(jīng)證監(jiān)會重新核準(zhǔn)后方可發(fā)行。
2.上市公開發(fā)行股票
上市公開發(fā)行股票,是指股份有限公司已經(jīng)上市后,通過證券交易所在證券市場上對社會公開發(fā)行股票。上市公司公開發(fā)行股票,包括增發(fā)和配股兩種方式。增發(fā),是指上市公司向社會公眾發(fā)售股票的再融資方式;配股,是指上市公司向原有股東配售股票的再融資方式。
3.非公開發(fā)行股票
上市公司非公開發(fā)行股票,是指上市公司采用非公開方式,向特定對象發(fā)行股票的行為,也叫定向募集增發(fā)。定向增發(fā)的對象可以是老股東,也可以是新投資者,但發(fā)行對象不超過10名。
(四)引入戰(zhàn)略投資者
1.戰(zhàn)略投資者的概念與要求
我國在新股發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者,允許戰(zhàn)略投資者在公司發(fā)行新股中參與配售。戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力,與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。
一般來說,作為戰(zhàn)略投資者的基本要求是:(1)要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密;(2)要出于長期投資目的而較長時期地持有股票;(3)要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力,且持股數(shù)量較多。
2. 引入戰(zhàn)略投資者的作用
上市公司引入戰(zhàn)略投資者,能夠和上市公司之間形成緊密的、伙伴式的合作關(guān)系,并由此增強(qiáng)公司經(jīng)營實(shí)力、提高公司管理水平、改善公司治理結(jié)構(gòu)。對戰(zhàn)略投資者的基本資質(zhì)條件要求是:擁有比較雄厚的資金、核心的技術(shù)、先進(jìn)的管理等,有較好的實(shí)業(yè)基礎(chǔ)和較強(qiáng)的投融資能力。
(1)提升公司形象,提高資本市場認(rèn)同度。
(2)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),健全公司法人治理。戰(zhàn)略投資者帶來的不僅是資金和技術(shù),更重要的是能帶來先進(jìn)的管理水平和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊。
(3)提高公司資源整合能力,增強(qiáng)公司的核心競爭力。
(4)達(dá)到階段性的融資目標(biāo),加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。
【例題】(2010年第二大題第26小題)上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有( )。
A.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) B.提升公司形象
C.提高資本市場認(rèn)同度 D.提高公司資源整合能力
『正確答案』ABCD
『答案解析』上市公司引入戰(zhàn)略投資者的作用包括四點(diǎn):(1)提升公司形象,提高資本市場認(rèn)同度;(2)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),健全公司法人治理;(3)提高公司資源整合能力,增強(qiáng)公司的核心競爭力;(4)達(dá)到階段性的融資目標(biāo),加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。
(五)發(fā)行普通股股票的籌資特點(diǎn)
1.兩權(quán)分離,有利于公司自主經(jīng)營管理
公司通過對外發(fā)行股票籌資,公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離,分散了公司控制權(quán),有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。但公司的控制權(quán)分散,公司也容易被經(jīng)理人控制。
2.沒有固定的股息負(fù)擔(dān),資本成本較低
相對吸收直接投資來說,普通股籌資的資本成本較低。對外發(fā)行股票手續(xù)復(fù)雜,籌資費(fèi)用較高。
3.能增強(qiáng)公司的社會聲譽(yù),促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓
流通性強(qiáng)的股票交易,也容易在資本市場上被惡意收購。
4.不易及時形成生產(chǎn)能力
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