2.期望值

　　期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值，通常用符號 表示。

　　【例2-23】某企業(yè)有A、B兩個投資項目，兩個投資項目的收益率及其概率分布情況如表2-2所示，試計算兩個項目的期望收益率。

　　表2-2 A項目和B項目投資收益率的概率分布

　　『正確答案』根據(jù)公式分別計算項目A和項目B的期望投資收益率分別為：

　　項目A的期望投資收益率=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%

　　項目B的期望投資收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.1)=9%

　　3.離散程度

　　離散程度是用以衡量風險大小的統(tǒng)計指標。一般說來，離散程度越大，風險越大;離散程度越小，風險越小。本書主要介紹方差、標準離差和標準離差率三項指標。

　　(1)方差

　　(2)標準離差

　　標準離差也叫均方差，是方差的平方根。

　　標準離差以絕對數(shù)衡量決策方案的風險，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大;反之，標準離差越小，則風險越小。

　　【例2-24】以【例2-23】中的數(shù)據(jù)為例，分別計算上例中A、B兩個項目投資收益率的方差和標準離差。

　　『正確答案』項目A的方差

　　=0.2×(0.15-0.09)2+0.6×(0.10-0.09)2+0.2×(0-0.09)2 =0.0024

　　項目A的標準離差 =0.049

　　項目B的方差

　　=0.3×(0.20-0.09)2+0.4×(0.15-0.09)2+0.3×(-0.10-0.09)2=0.0159

　　項目B的標準離差 =0.126

　　以上計算結(jié)果表明項目B的風險要高于項目A的風險。

　　(3)標準離差率

　　標準離差率是標準離差同期望值之比,通常用符號V表示,其計算公式為：

　　標準離差率是一個相對指標，它以相對數(shù)反映決策方案的風險程度。方差和標準離差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較。對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風險程度只能借助于標準離差率這一相對數(shù)值。在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越大;反之，標準離差率越小，風險越小。

　　【例2-25】現(xiàn)仍以【例2-23】中的有關數(shù)據(jù)為依據(jù)，分別計算項目A和項目B的標準離差率為：

　　項目A的標準離差率VA= =54.4%

　　項目B的標準離差率VB= =140%

　　當然，在此例中項目A和項目B的期望投資收益率是相等的，可以直接根據(jù)標準離差來比較兩個項目的風險水平。但如比較項目的期望收益率不同，則一定要計算標準離差率才能進行比較。

　　通過上述方法將決策方案的風險加以量化后，決策者便可據(jù)此做出決策。對于單個方案，決策者可根據(jù)其標準離差(率)的大小，并將其同設定的可接受的此項指標最高限值對比，看前者是否低于后者，然后做出取舍。對于多方案擇優(yōu)，決策者的行動準則應是選擇低風險高收益的方案，即選擇標準離差最低、期望收益最高的方案。然而高收益往往伴有高風險，低收益方案其風險程度往往也較低。對風險比較反感的人可能會選擇期望收益較低同時風險也較低的方案，喜冒風險的人則可能選擇風險雖高但同時收益也高的方案。

　　【例題】(2003年第一大題第1小題)甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個方案都存在投資風險，比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是(　)。

　　A.方差

　　B.凈現(xiàn)值

　　C.標準離差

　　D.標準離差率

　　『正確答案』D

　　『答案解析』期望投資收益率相等，可以直接根據(jù)標準離差來比較兩個項目的風險水平。但如比較項目的期望收益率不同，則一定要計算標準離差率才能進行比較。

　　(三)風險對策

　　1.規(guī)避風險

　　當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得的利潤予以抵消時，避免風險是最可行的簡單方法。避免風險例子包括：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務往來;放棄可能明顯導致虧損的投資項目;新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制。

　　2.減少風險

　　減少風險主要有兩方面意思：一是控制風險因素，減少風險的發(fā)生;二是控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。減少風險的常用方法有：進行準確的預測;對決策進行多方案優(yōu)選和相機替代;及時與政府部門溝通獲取政策信息;在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進行市場調(diào)研;實行設備預防檢修制度以減少設備事故;選擇有彈性的、抗風險能力強的技術(shù)方案，進行預先的技術(shù)模擬試驗，采用可靠的保護和安全措施;采用多領域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險。

　　3.轉(zhuǎn)移風險

　　企業(yè)以一定代價(如保險費、贏利機會、擔保費和利息等)，采取某種方式(如參加保險、信用擔保、租賃經(jīng)營、套期交易、票據(jù)貼現(xiàn)等)，將風險損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔。如向?qū)I(yè)性保險公司投保;采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風險共擔;通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務外包等實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。

　　4.接受風險

　　接受風險包括風險自擔和風險自保兩種。風險自擔是指風險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤;風險自保是指企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行，有計劃地計提資產(chǎn)減值準備等。

　　【例題】(2005年第二大題第33小題)下列項目中，屬于轉(zhuǎn)移風險對策的有(　)。

　　A.進行準確的預測

　　B.向保險公司投保

　　C.租賃經(jīng)營

　　D.業(yè)務外包

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』選項A屬于減少風險。

　　【例題】(2005年第三大題第88小題)對可能給企業(yè)帶來災難性損失的項目，企業(yè)應主動采取合資、聯(lián)營和聯(lián)合開發(fā)等措施，以規(guī)避風險。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』合資、聯(lián)營和聯(lián)合開發(fā)屬于轉(zhuǎn)移風險的方法。

　　【例題】(2006年第二大題第33小題)在下列各項中，屬于財務管理風險對策的有(　)。

　　A.規(guī)避風險

　　B.減少風險

　　C.轉(zhuǎn)移風險

　　D.接受風險

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』財務管理風險對策包括：規(guī)避風險;減少風險;轉(zhuǎn)移風險;接受風險。