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2011會計職稱《中級財務(wù)管理》強(qiáng)化輔導(dǎo)(19)

考試吧整理了2011會計職稱《中級財務(wù)管理》強(qiáng)化輔導(dǎo),幫助考生備考2011年會計職稱考試

  二、營運(yùn)資金的管理原則

  企業(yè)的營運(yùn)資金在全部資金中占有相當(dāng)大的比重,而且周轉(zhuǎn)期短,形態(tài)易變,是企業(yè)財務(wù)管理工作的一項重要內(nèi)容。實證研究也表明,財務(wù)經(jīng)理的大量時間都用于營運(yùn)資金的管理。企業(yè)進(jìn)行營運(yùn)資金管理,應(yīng)遵循以下原則:

  (一) 保證合理的資金需求

  企業(yè)應(yīng)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況,合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量。企業(yè)營運(yùn)資金的需求數(shù)量與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有直接關(guān)系。一般情況下,當(dāng)企業(yè)產(chǎn)銷兩旺時,流動資產(chǎn)會不斷增加,流動負(fù)債也會相應(yīng)增加;而當(dāng)企業(yè)產(chǎn)銷量不斷減少時,流動資產(chǎn)和流動負(fù)債也會相應(yīng)減少。營運(yùn)資金的管理必須把滿足正常合理的資金需求作為首要任務(wù)。

  (二) 提高資金使用效率

  加速資金周轉(zhuǎn)是提高資金使用效率的主要手段之一。提高營運(yùn)資金使用效率的關(guān)鍵就是采取得力措施,縮短營業(yè)周期,加速變現(xiàn)過程,加快營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。因此,企業(yè)要千方百計地加速存貨、應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn),以便用有限的資金,服務(wù)于更大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模,為企業(yè)取得更好的經(jīng)濟(jì)效益提供條件。

  (三) 節(jié)約資金使用成本

  在營運(yùn)資金管理中,必須正確處理保證生產(chǎn)經(jīng)營需要和節(jié)約資金使用成本二者之間的關(guān)系。要在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下,遵守勤儉節(jié)約的原則,盡力降低資金使用成本。一方面,要挖掘資金潛力,盤活全部資金,精打細(xì)算地使用資金;另一方面,積極拓展融資渠道,合理配置資源,籌措低成本資金,服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營。

  (四) 保持足夠的短期償債能力

  償債能力的高低是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險高低的標(biāo)志之一。合理安排流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系,保持流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與流動負(fù)債結(jié)構(gòu)的適配性,保證企業(yè)有足夠的短期償債能力是營運(yùn)資金管理的重要原則之一。流動資產(chǎn)、流動負(fù)債以及二者之間的關(guān)系能較好地反映企業(yè)的短期償債能力。流動負(fù)債是在短期內(nèi)需要償還的債務(wù),而流動資產(chǎn)則是在短期內(nèi)可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。因此,如果一個企業(yè)的流動資產(chǎn)比較多,流動負(fù)債比較少,說明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng);反之,則說明短期償債能力較弱。但如果企業(yè)的流動資產(chǎn)太多,流動負(fù)債太少,也不是正,F(xiàn)象,這可能是因流動資產(chǎn)閑置或流動負(fù)債利用不足所致。

  三、營運(yùn)資金戰(zhàn)略

  企業(yè)必須建立一個框架用來評估營運(yùn)資金管理中的風(fēng)險與收益的平衡,包括營運(yùn)資金的投資和融資戰(zhàn)略,這些戰(zhàn)略反映企業(yè)的需要以及對風(fēng)險承擔(dān)的態(tài)度。實際上,一個財務(wù)管理者必須做兩個決策:一是需要擁有多少營運(yùn)資金;二是如何為營運(yùn)資金融資。在實踐中,這些決策一般同時進(jìn)行,而且它們相互影響。

  (一) 流動資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略

  由于銷售水平、成本、生產(chǎn)時間、存貨補(bǔ)給時訂貨到交貨的時間、顧客服務(wù)水平、首款和支付期限等方面存在不確定性,因此,流動資產(chǎn)的投資決策至關(guān)重要。對于不同的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)規(guī)模,流動資產(chǎn)與銷售額比率的變動范圍非常大。

  企業(yè)不確定性和風(fēng)險忍受的程度決定了其在流動資產(chǎn)賬戶上的投資水平。流動資產(chǎn)賬戶通常隨著銷售額的變化而立即變化,但風(fēng)險則與銷售的穩(wěn)定性和可預(yù)測性相關(guān)。銷售額越不穩(wěn)定,越不可預(yù)測,則投資于流動資產(chǎn)上的資金就應(yīng)越多,以保證有足夠的存貨滿足顧客的需要。

  穩(wěn)定性和可預(yù)測性的相互作用非常重要。即使銷售額是不穩(wěn)定的,但可以預(yù)測,如屬于季節(jié)性變化,那么將沒有顯著的風(fēng)險。然而,如果銷售額不穩(wěn)定而且難以預(yù)測,例如石油和天然氣開采業(yè)以及許多建筑業(yè)企業(yè),就會存在顯著的風(fēng)險,從而必須保證一個高的流動資產(chǎn)水平,維持較高的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。如果銷售額既穩(wěn)定又可預(yù)測,則只需維持較低的流動資產(chǎn)投資水平。

  一個企業(yè)必須選擇與其業(yè)務(wù)需要和管理風(fēng)格相符合的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略。如果企業(yè)管理政策趨于保守,就會選擇較高的流動資產(chǎn)水平,保證更高的流動性(安全性),但盈利能力也更低;然而,如果管理者偏向于為了產(chǎn)生更高的盈利能力而承擔(dān)風(fēng)險,那么它將以一個低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率來運(yùn)營。下面就緊縮的或較低流動性的投資戰(zhàn)略與寬松的或更高流動性的投資戰(zhàn)略進(jìn)行介紹。

  1. 緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略

  在緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略下,企業(yè)維持低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。利用適時制(JIT)存貨管理技術(shù),原材料等存貨投資將盡可能緊縮。另外,尚未結(jié)清的應(yīng)收賬款和現(xiàn)金余額將保持在最低水平。

  緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略可能伴隨著更高風(fēng)險,這些風(fēng)險可能源于更緊的信用和存貨管理,或源于缺乏現(xiàn)金用于償還應(yīng)付賬款。此外,緊縮的信用政策可能減少企業(yè)銷售收入,而緊縮的產(chǎn)品存貨政策則不利于顧客進(jìn)行商品選擇,從而影響企業(yè)銷售。

  只要不可預(yù)見的事件沒有損壞企業(yè)的流動性而導(dǎo)致嚴(yán)重的問題發(fā)生,緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略就會提高企業(yè)效益。

  2. 寬松的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略

  在寬松的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略下,企業(yè)通常會維持高水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。也就是說,企業(yè)將保持高水平的現(xiàn)金、高水平的應(yīng)收賬款(通常來自于寬松的信用政策)和高水平的存貨(通常源于補(bǔ)給原材料或不愿意因為產(chǎn)成品存貨不足而失去銷售)。對流動資產(chǎn)的高投資可能導(dǎo)致較低的投資收益率,但由于較高的流動性,企業(yè)的營運(yùn)風(fēng)險較小。

  3. 如何選擇流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略

  一個企業(yè)該選擇何種流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略取決于該企業(yè)對風(fēng)險和收益的權(quán)衡。通常,銀行和其他借款人對企業(yè)流動性水平非常重視,因為流動性包含了這些債權(quán)人對信貸擴(kuò)張和借款利率的決策。他們還考慮應(yīng)收賬款和存貨的質(zhì)量,尤其是當(dāng)這些資產(chǎn)被用來當(dāng)作一項貸款的抵押品時。

  許多企業(yè),由于上市和短期借貸較為困難,通常采用緊縮的投資戰(zhàn)略。此外,一個企業(yè)的流動資產(chǎn)戰(zhàn)略可能還受產(chǎn)業(yè)因素的影響。在銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè),如果從額外銷售中獲得的利潤超過額外應(yīng)收賬款所增加的成本,寬松的信用政策可能為企業(yè)帶來更為可觀的收益。

  流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的另一個影響因素是那些影響企業(yè)政策的決策者。財務(wù)管理人員較之運(yùn)營或銷售經(jīng)理,通常具有不同的流動資產(chǎn)管理觀點。運(yùn)營經(jīng)理通常喜歡高水平的原材料存貨或部分產(chǎn)成品,以便滿足生產(chǎn)所需。相似地,銷售經(jīng)理也喜歡高水平的產(chǎn)成品存貨以便滿足顧客的需要,而且喜歡寬松的信用政策以便刺激銷售。相反,財務(wù)管理人員喜歡使存貨和應(yīng)收賬款最小化,以便使流動資產(chǎn)融資的成本最小化。

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