考點四：上市公司基本財務分析

　　考點五：因素分析法結合杜邦財務分析體系

　　疑難問題解答

　　【問】杜邦財務分析體系中，計算總資產周轉率是用的指標是資產平均總額，而資產負債率用的是資產總額，兩者計算怎么會推倒出凈資產收益率呢?

　　【答】凈資產收益率=凈利潤/平均所有者權益，將其分子分母同乘以平均資產，則有：

　　凈資產收益率=(凈利潤/平均資產)×(平均資產/平均所有者權益);再將資產凈利率的分子分母同乘以主營業(yè)務收入，則有：凈資產收益率=(凈利潤/銷售收入)×(銷售收入/平均資產)×(平均資產/平均所有者權益)=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數(shù);其中權益乘數(shù)=平均資產/平均所有者權益=平均資產/(平均資產-平均負債)=1/(1-平均負債/平均資產)=1/(1-資產負債率)，只不過計算權益乘數(shù)的資產負債率是用平均負債/平均資產。