四、要點(diǎn)四：普通股成本、留存收益成本的計(jì)算

　　(一)普通股成本=當(dāng)年末股利/[總額(1-籌資率)]+增長(zhǎng)率

　　1、普通股本計(jì)算，是考慮無數(shù)個(gè)股利(每個(gè)股利按增長(zhǎng)率增長(zhǎng))而推導(dǎo)出的。由于每年的股利不相同，所以，分子的股利不能隨意表示，而是指計(jì)算當(dāng)年末股利。

　　2、普通股成本不僅是發(fā)行時(shí)計(jì)算，發(fā)行之后每年也可以計(jì)算。每次計(jì)算時(shí)，分子的股利、分母的股價(jià)，都按照計(jì)算當(dāng)年的金額計(jì)算。

　　【例4】已知某企業(yè)2003年初發(fā)行普通股，2003年末股利預(yù)計(jì)每股2元，以后每年按5%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。2003年初股票發(fā)行價(jià)每股20元，預(yù)計(jì)2004年初、2005年初股價(jià)分別為25元、18元，分別計(jì)算2003年、2004年、2005年每年普通股成本(不考慮籌資費(fèi))。

　　【解】2003年股票成本=2/20+5%=15%

　　2004年股票成本=2(1+5%)/25+5%=13.4%

　　2005年股票成本=2(1+5%)2/18+5%=17.25%

　　(二)留存收益成本=普通股年末股利/普通股股價(jià)+普通股利增長(zhǎng)率

　　留存收益成本所用數(shù)據(jù)，全都是普通股的，因?yàn)榱舸媸找鎸儆谄胀ü晒蓶|權(quán)益，其成本計(jì)算與普通股基本相同，只是沒有籌資費(fèi)而已。

　　【例5】某企業(yè)2002年初股票價(jià)格20元，年末股利每股2元，股利增長(zhǎng)率5%，留存收益800萬元，股票籌資率2%，分別計(jì)算普通成本、留存收益成本。

　　【解】普通股成本=2/20(1-2%)+5%=15.20%

　　留存收益成本=2/20+5%=15%

　　留有收益800萬元不參加運(yùn)算。留存收益成本15%，表示使用800萬元的留存收益用于投資時(shí)，其收益率不能低于15%.