第二章  風險與收益分析

【重點、難點解析】

一、資產(chǎn)的風險與收益

資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期（通常指1年）的增值。表述方式包括收益額（利息紅利或股息收益及資本利得）和收益率 [（利）股息的收益率和資本利得的收益率]。
從財務(wù)管理的角度看，風險是指由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。（主要指不利方面）

二、單項資產(chǎn)風險的衡量

（一）收益率的方差

收益率的方差用來表示資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。

（二）收益率的標準差：它等于方差的開方（平方根）。
 
標準差和方差都是用絕對指標來衡量資產(chǎn)的風險大小。
1．適用條件：在預(yù)期收益率相同的情況下，標準或方差越大則風險越大；標準差或方差越小則風險也越小。
2．局限：預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)的風險不適用。

（三）收益率的標準離差率

標準離差率是資產(chǎn)收益率的標準差與期望值之比。也可稱為變異系數(shù)。
              
標準離差率是一個相對指標。它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風險的大小。
1．適用條件：一般情況下標準離差率越大，資產(chǎn)的相對風險越大；相反，標準離差率越小，資產(chǎn)的相對風險越小。標準離差率指標可以用來比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風險大小。
2．注意：如果資產(chǎn)的預(yù)期收益率相同不需要計算標準離差率。
【例1】某企業(yè)擬投資A、B兩項資產(chǎn)，其預(yù)期收益率分別為12%和15%，標準差分別為6%和7%，則B資產(chǎn)風險高于A資產(chǎn)（    ）。
【答案】錯
【解析】因為A、B資產(chǎn)的預(yù)期收益不同，不能直接比較其標準差，而應(yīng)計算標準離差率，雖然B資產(chǎn)標準差7%大于A資產(chǎn)6%的水平，但B資產(chǎn)的標準離差率0.47略低于A資產(chǎn)的標準離差率0.5,所以, A資產(chǎn)的投資風險略高。
 注意問題：如果可以預(yù)計未來收益率發(fā)生的概率（估算）以及未來收益率，可利用上述公式計算收益率的方差、標準差和標準離差率。如果沒有未來資料，也可以利用歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值計算樣本標準差。
（四）樣本標準差
 
其中：n表示樣本中歷史數(shù)據(jù)的個數(shù)

2008會計職稱《中級財務(wù)成本管理》內(nèi)部資料(1)

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