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推薦：安通學(xué)校2008會計職稱面授培訓(xùn)

　　【例題12】華明公司于2000年12月31日購入設(shè)備一臺，設(shè)備價款1500萬元，設(shè)備的安裝調(diào)試期為1年，安裝調(diào)試完成后即投入使用，預(yù)計使用年限為3年，預(yù)計期末無殘值，采用直線法計提折舊。該設(shè)備投入使用后預(yù)計能使公司未來3年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元，經(jīng)營成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設(shè)備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值為1400萬元，票面年利率為8%，每年年末付息，期限為4年，債券發(fā)行價格為1530.61萬元，發(fā)行費(fèi)率為2%。該公司適用的所得稅稅率為33%，要求的投資收益率為10%。

　　要求：

　　(1)計算該項(xiàng)目的投資總額。

　　【答案】該項(xiàng)目的投資總額=1500+1400×8%=1612(萬元)

　　注意：在該題中既不涉及無形資產(chǎn)投資也不涉及開辦費(fèi)的投資、流動資金的墊付，所以投資總額1612萬同時也就是該項(xiàng)固定資產(chǎn)的入賬原值。

　　(2)計算債券的資金成本率。

　　【答案】債券資金成本率=[1400×8%×(1-33%)]÷[1530.61×(1-2%)]=5%

　　(3)計算該設(shè)備每年的折舊額。

　　【解析】由于使用直線法計提，固定資產(chǎn)安裝調(diào)試后預(yù)計使用年限為3年，所以每年折舊額=1612÷3=537.33(萬元)

　　(4)預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤。

　　【解析】如果不考慮納稅調(diào)整，稅后凈利潤=稅前利潤×(1-所得稅率)=利潤總額×(1-所得稅率);利潤總額=收入-全部的成本費(fèi)用=收入總額-總成本費(fèi)用。本題的總成本費(fèi)用包括三部分：一部分就是經(jīng)營成本(經(jīng)營當(dāng)中的付現(xiàn)成本)，第二部分為經(jīng)營活動當(dāng)中非付現(xiàn)的折舊，第三部分為每年支付的利息。

　　經(jīng)營期第1年：(1200-400-537.33-1400×8%)×(1-33%)=100.95(萬元)

　　經(jīng)營期第2年：(2000-1000-537.33-1400×8%)×(1-33%)=234.95(萬元)

　　經(jīng)營期第3年：(1500-600-537.33-1400×8%)×(1-33%)=167.95(萬元)

　　(5)預(yù)測該項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量。

　　(6)計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

　　【解析】凈現(xiàn)值指把一個項(xiàng)目所引起的各年的現(xiàn)金凈流量，按事先給定的折現(xiàn)率，把它統(tǒng)一的折合成現(xiàn)值，然后再求和。

　　本題給定的折現(xiàn)率為10%，每年的現(xiàn)金凈流量也就是初始階段的、經(jīng)營階段的、結(jié)束階段的現(xiàn)金凈流量都知道后，按復(fù)利求現(xiàn)值，折合的現(xiàn)值再相加。折這就是該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

　　凈現(xiàn)值=-1500+750.28×0.8264+884.28×0.7513+817.28×0.6830

　　=-1500+620.03+664.36+558.20=342.59(萬元)。

　　小結(jié)：本題既涉及第四章的債券的資金成本率的計算，同時，重點(diǎn)考察的是第六章的內(nèi)容，特別關(guān)注的是題目中涉及的資本化利息，這些往往是考試的重點(diǎn)，它會影響到固定資產(chǎn)的入賬原值、折舊額，故會影響投資利潤率這個評價指標(biāo)。[投資利潤率=每年的利潤總額(年平均利潤總額)/投資總額]

　　注意：借款的利息、債券的利息都屬于無關(guān)現(xiàn)金流量，所以考查建設(shè)期現(xiàn)金流量的時候，不考慮資本化利息，不把它作為現(xiàn)金流出。同樣在經(jīng)營階段計算每年現(xiàn)金凈流量的時候，利息依然作為無關(guān)現(xiàn)金流量，所以在每年凈利潤的基礎(chǔ)上要把利息給調(diào)回來。

　　【例題13】某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要購置一套專用設(shè)備預(yù)計價款900000元，追加流動資金145822元。設(shè)備按5年提折舊，采用直線法計提，凈殘值率為零。該新產(chǎn)品預(yù)計銷售單價20元/件，單位變動成本12元/件，每年固定付現(xiàn)成本500000元。該公司所得稅稅率為40%;投資的最低報酬率為10%。

　　要求：

　　(1)計算凈現(xiàn)值為零時的息稅前利潤;

　　(2)計算凈現(xiàn)值為零時的銷售量水平(計算結(jié)果保留整數(shù))。

　　【解析】本題主要涉及教材第六章投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值的計算。另外，由于在題目當(dāng)中已知了銷售單價、單位變動成本、固定付現(xiàn)成本，則自然會聯(lián)想到第四章息稅前利潤EBIT的計算，EBIT=單價P×銷售量X-固定經(jīng)營成本A-單位變動成本B×銷售量X。

　　本題中該項(xiàng)目沒有建設(shè)期，即當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，在零時點(diǎn)，它的現(xiàn)金流出有兩項(xiàng)，一項(xiàng)為固定資產(chǎn)投資的原始投資90萬，另一項(xiàng)為墊付的流動資金145822元，則零時點(diǎn)現(xiàn)金凈流量就可計算出來。

　　經(jīng)營階段5年當(dāng)中，每年的銷售單價不變，單位變動成本不變，固定的經(jīng)營成本實(shí)際也是不變的，則每年的銷售量也是不變的;由于采用直線法提折舊，則每年的折舊額也相同，即(900 000-0)÷5=180 000(元)，這18萬的折舊費(fèi)應(yīng)該理解成固定的經(jīng)營成本，但折舊費(fèi)是不用每年支付現(xiàn)金的，并不引起每年現(xiàn)金的流出，所以折舊費(fèi)為固定的非付現(xiàn)成本。

　　題目給出每年付現(xiàn)成本為50萬，在計算EBIT的公式當(dāng)中的固定成本A指的是固定經(jīng)營成本，它是不包括利息的，但既包括固定的經(jīng)營性付現(xiàn)成本，還包括固定的非經(jīng)營付現(xiàn)成本，所以經(jīng)營領(lǐng)域的全部的固定成本=付現(xiàn)的50萬+非付現(xiàn)的折舊18萬，經(jīng)營性固定成本總額為68萬，在這種情況下，由于單價、單位變動成本、固定成本已經(jīng)知道啦，則計算息稅前凈利潤關(guān)鍵是計算銷售量。

　　所以(1)中計算凈現(xiàn)值為零時的息稅前利潤，關(guān)鍵計算凈現(xiàn)值為零時，它的銷售量水平。

　　(1)凈現(xiàn)值為零，即預(yù)期未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值應(yīng)等于流出的現(xiàn)值：

　　假設(shè)預(yù)期未來每年現(xiàn)金凈流量為A，則：

　　即：NPV=A(P/A，10%，5)+145822*(P/F，10%，5)-900000-145822=0

　　求得：A=252000(元)

　　由于經(jīng)營階段的每年現(xiàn)金凈流量=每年稅后利潤+每年折舊

　　所以，每年稅后利潤=252000-(900000/5)=252000-180000=72000(元)

　　又由于利息=0

　　所以，每年息稅前利潤=每年稅前利潤=每年稅后利潤÷(1-所得稅率)

　　=72000/(1-0.4)=120000(元)

　　(2)銷售量=(固定成本+利潤)÷(單價-單位變動成本)

　　=(500000+180000+120000)÷(20-12)

　　=100000(件)

　　注意：公式中的固定成本[即固定營運(yùn)成本=固定付現(xiàn)成本(付現(xiàn)成本即為經(jīng)營成本)+折舊(直線法計提的年折舊為經(jīng)營非付現(xiàn)成本)]。

　　小結(jié)：要求大家熟悉凈利潤和息稅前利潤之間的關(guān)系，凈利潤和經(jīng)營階段每年的現(xiàn)金凈流量之間的關(guān)系。

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