三、凈現(xiàn)金流量的確定
1.某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量
凈現(xiàn)金流量又包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量兩種形式。
(1)所得稅前凈現(xiàn)金流量:不受融資方案和所得稅政策變化的影響,是全面反映投資項目方案本身財務盈利能力的基礎數(shù)據(jù),計算時現(xiàn)金流出量的內容中不包括調整所得稅因素。
(2)所得稅后凈現(xiàn)金流量則將所得稅視為現(xiàn)金流出,可用于評價在考慮融資條件下項目投資對企業(yè)價值所作的貢獻,可以在所得稅前凈現(xiàn)金流量的基礎上直接扣除調整所得稅求得。
稅后現(xiàn)金凈流量=稅前現(xiàn)金凈流量-調整所得稅
2.現(xiàn)金流量表及其特點
(1)項目現(xiàn)金流量表與財務會計的現(xiàn)金流量表的區(qū)別:
A.反映對象不同
B.期間特征不同
C.勾稽關系不同
D.信息屬性不同
(2)項目投資現(xiàn)金流量表、項目資本金現(xiàn)金流量表和投資各方現(xiàn)金流量表異同:
分類 |
內容 |
作用 |
項目投資現(xiàn)金流量表 |
所得稅前(后)凈現(xiàn)金流量 累計所得稅前(后)凈現(xiàn)金流 量 |
分別計算兩套(稅前 、稅后) 內部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期 |
項目資本金現(xiàn)金流量表 |
流入相同; 流出:資本金投資、借款本金、償還借款利息、支付經營成本、銷售稅金及附加、所得稅、維持運營投資 |
只計算所得稅后凈現(xiàn)金流量,并據(jù)此計算資本金內部收益率 |
投資各方現(xiàn)金流量表 |
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|
四、項目投資凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法
(一)單純固定資產投資項目
建設期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的固定資產投資額
運營期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量=新增的息稅前利潤+新增的折舊+回收的固定資產凈殘值
運營期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量=某年稅前凈現(xiàn)金流量-新增的所得稅
(二)完整工業(yè)投資項目
建設期某年凈現(xiàn)金流量=-該年原始投資額(注意含概內容)
如果項目在運營期內不追加流動資金投資。則完整工業(yè)投資項目的運營期所得稅前凈現(xiàn)金流量:
運營期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷
+該年回收額-該年維持運營投資
運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量:
運營期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤(1-所得稅稅率)+該年折舊+該年攤銷
+該年回收額-該年維持運營投資=該年自由現(xiàn)金流量
所謂運營期自由現(xiàn)金流量是指投資者可以作為償還借款利息、本金,分配利潤,對外投資等財務活動資金來源的凈現(xiàn)金流量。
1.如果不考慮維持運營投資而且回收額為零,則:
經營凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤(1-所得稅稅率)+該年折舊+該年攤銷
2.經營期內回收額不為零時,所得稅后凈現(xiàn)金流量亦稱為終結點所得稅后凈現(xiàn)金流量,
終結點所得稅后凈現(xiàn)金流量=終結點那一年的經營凈現(xiàn)金流量+該期回收額之和
(三)更新改造投資項目(有建設期,稅收抵減在建設期末;無有建設期,稅收抵減在經營期第一期末)
建設期某年凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的新固定資產投資-該年舊固定資產變價凈收入
1.S>0
建設期末的凈現(xiàn)金流量=因舊固定資產提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額
2.S=0,則運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量的簡化公式為
運營期第一年凈現(xiàn)金流量=△息稅前利潤+△折舊額+因舊固定資產提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額
其中:運營期第一年所得稅后凈現(xiàn)金流量
=該年因更新改造而增加的息稅前利潤(1-所得稅稅率)+該年因更新改造而增加的折舊額+
因舊固定資產提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額
運營期其他各年所得稅后凈現(xiàn)金流量
=△息稅前利潤(1-所得稅稅率)+△折舊額+△固定資產凈殘值
未完待續(xù)...
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