2005年會計職稱《中級財務(wù)管理》考試大綱

     第七章 證券投資

�ァ究荚囈�求】
��(一)掌握證券的含義、特征與種類
��(二)掌握證券投資的含義與目的；掌握證券投資的對象與種類；掌握證券投資的風(fēng)險與收益率
��(三)掌握企業(yè)債券投資收益率的計算；掌握債券的估價；掌握債券投資的優(yōu)缺點
��(四)掌握企業(yè)股票投資收益率的計算；掌握股票的估價；掌握股票投資的優(yōu)缺點
��(五)掌握基金投資的種類；掌握基金投資的估價與收益率
��(六)熟悉效率市場假說
��(七)了解影響證券投資決策的因素
��(八)了解債券投資的種類與目的
��(九)了解股票投資的種類與目的
��(十)了解基金投資的含義與特征；了解基金投資的優(yōu)缺點
�ァ究荚噧�(nèi)容】

�サ谝还�(jié) 證券投資概述

�ヒ�、證券的含義與種類
��(一)證券的含義與特征
�プC券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益。
�プC券有兩個最基本的特征：一是法律特征，二是書面特征。
��(二)證券的種類
��1.按照證券的性質(zhì)不同，可分為憑證證券和有價證券。
��2.按照證券發(fā)行主體的不同，可分為政府證券、金融證券和公司證券
��3.按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系，可分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券。
��4.按證券收益的決定因素，可分為原生證券和衍生證券。
��5.按照證券收益穩(wěn)定狀況的不同，可分為固定收益證券和變動收益證券。
��6.按照證券到期日的長短，可分為短期證券和長期證券。
��7.按照證券是否在證券交易所掛牌交易，證券可分為上市證券和非上市證券。
��8.按照募集方式的不同，證券可分為公募證券和私募證券。
�ザ�、效率市場假說
�プC券投資風(fēng)險與收益的確定和證券投資決策是以效率市場假說為前提的。效率市場假說是關(guān)于證券市場價格對相關(guān)信息反映程度的假定。證券價格對有關(guān)信息的反映速度越快，越全面，證券市場就越有效率。根據(jù)證券價格對不同信息的反映情況，可以將證券市場的效率程度分為三等，即弱式有效市場、次強式有效市場和強式有效市場。
�ト�、證券投資的含義與目的
��(一)證券投資的含義
�プC券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。
�ハ鄬τ趯嵨锿顿Y而言，證券投資具有流動性強、價格不穩(wěn)定、交易成本低等特點。
��(二)證券投資的目的
�プC券投資的目的主要有：��
(1)暫時存放閑置資金；��
(2)與籌集長期資金相配合；��
(3)滿足未來的財務(wù)需求；��
(4)滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求；��
(5)獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。
�ニ摹⒆C券投資的對象與種類
�ソ鹑谑袌錾系淖C券很多，其中可供企業(yè)投資的證券主要有國債、短期融資券、可轉(zhuǎn)讓存單和企業(yè)股票與債券等。
�ジ鶕�(jù)證券投資的對象不同，可以分為債券投資、股票投資、基金投資、期貨投資、期權(quán)投資和組合投資。
�ノ�、證券投資風(fēng)險與收益
��(一)證券投資風(fēng)險
�プC券投資風(fēng)險按風(fēng)險性質(zhì)分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險兩大類別。
�ハ到y(tǒng)性風(fēng)險主要包括利息率風(fēng)險、再投資風(fēng)險和購買力風(fēng)險。
�シ窍到y(tǒng)風(fēng)險主要包括違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險。
��(二)證券投資收益
�プC券投資收益包括證券出售現(xiàn)價與原價的價差以及定期的股利或利息收益。
��1.息票收益率
�ハ⑵笔找媛�，也稱息票利息率，是指證券發(fā)行人承諾在一定時期內(nèi)支付的名義利息率。
計算公式為：
�ハ⑵崩�息率=支付的年利息(股利)總額/證券的面值
��2.本期收益率
�ケ酒谑找媛视址Q當(dāng)前收益率，指本期獲得證券利息(股利)額對證券本期市場價格的比率。
��3.到期收益率
��(1)短期證券收益率
�ザ唐谧C券收益率的計算一般不用考慮時間價值因素，其基本計算公式為：��
到期收益率=
(2)長期證券收益率
�ピ谝阎�未來的本息收入情況下，投資者愿意付的現(xiàn)期價格是按照預(yù)期的收益率對未來貨幣收入的折現(xiàn)值。計算公式為：
��P＝ + ＋……+
�ド鲜街校琲為到期收益率；Ft為證券第t年的現(xiàn)金收入；n為期限；P為證券的當(dāng)期市場價格。
��4.持有期收益率
�コ钟衅谑找媛屎偷狡谑找媛氏嗨疲�只是持有人在到期前出售其證券。其計算公式：
��P＝ + ＋……+
�ド鲜街兴�有的符號與到期收益率一致，只有Fn一項在這里是證券出售時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，而不是到期時的現(xiàn)金流量。
�チ�、證券投資的程序
�プC券投資的程序分為四個步驟，即選擇投資對象、開戶與委托、交割與清算、過戶。
�サ诙�節(jié) 債券投資

�ヒ�、債券投資的種類和目的
�テ髽I(yè)債券投資按持有時間的長短可分為短期債券投資和長期債券投資兩類。
�ザ唐趥�券投資的目的主要是為了合理利用暫時閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益。長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。
�ザ�、債券的收益率
��(一)債券收益的來源及影響因素
��債券的投資收益包含兩方面內(nèi)容：一是債券的年利息收入；二是資本損益，即債券買入價與賣出價或償還額之間的差額。
�ズ饬總�券收益水平的尺度為債券收益率。決定債券收益率的因素主要有債券票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格和出售價格。
��(二)債券收益率的計算
��1.票面收益率
�テ泵媸找媛视址Q名義收益率或息票率，是印制在債券票面上的固定利率，通常是年利息收入與債券面額之比率。
��2.本期收益率
�ケ酒谑找媛视址Q直接收益率、當(dāng)前收益率，指債券的年實際利息收入與買入債券的實際價格之比率。其計算公式為：
�ブ苯邮找媛�= ×100%��
3.持有期收益率
�ブ纲I入債券后持有一段時間，又在債券到期前將其出售而得到的年均收益率。
��(1)息票債券持有期收益率常用的計算公式：��
持有期收益率= ×100％
��(2)一次還本付息債券持有期的計算公式：
�コ钟衅谑找媛�= ×100％
��(3)貼現(xiàn)債券持有期收益率的計算公式：��
貼現(xiàn)債券持有收益率��=
��4.到期收益率
��(1)短期債券到期收益率
��對處于最后付息周期的附息債券、貼現(xiàn)債券和剩余流通期限在一年以內(nèi)(含一年)的到期一次還本付息債券，其到期收益率的計算公式為：
�サ狡谑找媛湿�=
��(2)長期債券到期收益率
�ア俚狡谝淮芜�本付息債券
�ナＳ嗔魍ㄆ谙拊谝荒暌陨系牡狡谝淮芜�本付息債券的到期收益率采取復(fù)利計算。計算公式為：
��y＝ -1
�テ渲校簓為到期收益率；PV為債券買入價；i為債券票面年利息；n為債券償還期限(年)；M為債券面值；t為債券的剩余流通期限(年)，等于債券交割日至到期兌付日的實際天數(shù)除以365。
�ア诎茨旮断�債券
�ゲ惶幱谧詈蟾断⑵诘墓潭ɡ�率附息債券的到期收益率可用下面的公式計算：
��PV= + +……+ +
�テ渲校簓為到期收益率；PV為債券買入價；M為債券面值；t為剩余的付息年數(shù)；I為當(dāng)期債券票面年利息。
�ト�、債券的估價
��(一)一般情況下的債券估價模型
�ヒ话闱闆r下的債券估價模型是指按復(fù)利方式計算、按年付息的債券價格的估價公式。其一般計算公式為：
��p＝ +
�ナ街校篜為債券價格；i為債券票面利息率；F為債券面值；K為市場利率或投資人要求的必要收益率；n為付息年。
��(二)一次還本付息且不計復(fù)利的債券估價模型
��P=
=F(1+i×n)×(P／F，k，n)
�ス�式中符號含義同前式。
��(三)票面利率為零的債券的估價模型��
P= =F(P／F，k，n)
�ス�式中的符號含義同前式。
�ニ�、債券投資的優(yōu)缺點
��債券投資的優(yōu)點；本金安全性高；收入穩(wěn)定性強；市場流動性好。
��債券投資的缺點：購買力風(fēng)險較大；沒有經(jīng)營管理權(quán)。����
第三節(jié) 股票投資

�ヒ弧⒐善蓖顿Y的種類和目的
�ス善蓖顿Y主要分為兩種：普通股投資和優(yōu)先股投資。相對優(yōu)先股投資而言，普通股投資具有股利收入不穩(wěn)定、價格波動大、投資風(fēng)險高、投資收益高的特點。
�テ髽I(yè)進行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買賣差價；二是控股，即通過購買某一企業(yè)的大量股票達到控制該企業(yè)的目的。
�ザ�、股票的收益率
��(一)股票收益的來源及影響因素
�ス善钡氖找媸侵竿顿Y者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入，由股利和資本利得兩方面組成。股票收益主要取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績和股票市場的價格變化，但與投資者的經(jīng)驗與技巧也有一定關(guān)系。
��(二)股票收益率的計算
�ス善笔找媛手饕�有本期收益率、持有期收益率。
��1.本期收益率
�ケ酒诠衫�收益率，是指股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價格的比率。用下列公式表示：
�ケ酒谑找媛�= ×100％
��2.持有期收益率
�コ钟衅谑找媛适侵竿顿Y者買入股票持有一定時期后又賣出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。
�ト缤顿Y者持有股票時間不超過一年，不用考慮資金時間價值，其持有期收益率可按如下公式計算：
�コ钟衅谑找媛�= ×100%
�ト缤顿Y者持有股票時間超過一年，需要考慮資金時間價值，其持有期收益率可按如下公式計算：
��V＝
�ナ街校篤為股票的購買價格；F為股票的出售價格；Dt為股票投資報酬(各年獲得的股利)；n為投資期限；i為股票投資收益率。
�ト�、股票的估價
��(一)長期持有股票、未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型
��V=
�ナ街校篤為股票內(nèi)在價值；Vn為未來出售時預(yù)計的股票價格；K為投資人要求的必要資金收益率；Dt為第t期的預(yù)期股利；n為預(yù)計持有股票的期數(shù)。
��(二)長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型
�ピ诿磕旯衫�穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長的情況下，股票的估價模型可簡化為：��
V＝
�ナ街校篤為股票內(nèi)在價值；d為每年固定股利；K為投資人要求的投資收益率。
��(三)長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型
�ピO(shè)上年股利為D0，每年股利比上年增長率為g，則：
��V＝ ＝
�ナ街蠨1為第1年的股利。
�ニ�、股票投資的優(yōu)缺點
�ス善蓖顿Y的優(yōu)點包括：投資收益較高；購買力風(fēng)險；擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。
�ス善蓖顿Y的缺點主要是風(fēng)險大，具體表現(xiàn)為：求償權(quán)居后；股票價格不穩(wěn)定；股利收入不穩(wěn)定。

�サ谒墓�(jié) 基金投資

�ヒ弧⑼顿Y基金的含義
�ネ顿Y基金，是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機構(gòu)經(jīng)營運作，以規(guī)避投資風(fēng)險并謀取投資收益的證券投資工具。
�ザ�、投資基金的種類
��(一)根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金。
��(二)根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封閉式基金和開放式基金。
��(三)根據(jù)投資標(biāo)的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)基金、專門基金、衍生證券基金等。
��(四)根據(jù)投資目標(biāo)不同，可分為收入型基金、成長型基金、成長和收入型基金、平衡型基金和指數(shù)基金等。
�ト�、投資基金的估價與收益率
��(一)基金的價值
��1.基金單位凈值
�セ�金單位凈值是在某一時點每一基金單位(或基金股份)所具有的市場價值，計算公式為：
�セ�金單位凈值=
�テ渲校夯�金凈資產(chǎn)價值=基金總資產(chǎn)價值-基金負(fù)債總額
��2.基金的報價
�ラ_放型基金的柜臺交易價格完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)，通常采用兩種報價形式：認(rèn)購價(賣出價)和贖回價(買入價)。
�セ�金認(rèn)購價=基金單位凈值+首次認(rèn)購費
�セ�金贖回價=基金單位凈值-基金贖回費
��(二)基金收益率
�セ�金收益率用以反映基金增值的情況，它通過基金凈資產(chǎn)的價值變化來衡量。��
基金收益率=��
�ニ�、基金投資的優(yōu)缺點
��(一)基金投資的優(yōu)點
�セ�金投資的最大優(yōu)點是能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險的情況下獲得較高收益。原因在于投資基金具有專家理財優(yōu)勢，具有資金規(guī)模優(yōu)勢。
��(二)基金投資的缺點
��1.無法獲得很高的投資收益。投資基金在投資組合過程中，在降低風(fēng)險的同時，也喪失了獲得巨大收益的機會。
��2.在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險。
�サ诎苏� 營運資金

�ァ究荚囈�求】
��(一)掌握現(xiàn)金的持有動機與成本
��(二)掌握最佳現(xiàn)金持有量的計算
��(三)掌握應(yīng)收賬款的功能與成本
��(四)掌握信用政策的構(gòu)成要素與決策方法
��(五)掌握存貨的功能與成本
��(六)掌握存貨經(jīng)濟批量模型；掌握存貨的存儲期控制方法
��(七)熟悉營運資金的含義與特點
��(八)熟悉現(xiàn)金日常管理的內(nèi)容和方法
��(九)熟悉存貨日常管理的內(nèi)容和方法
��(十)了解應(yīng)收賬款日常管理的內(nèi)容
�ァ究荚噧�(nèi)容】

�サ谝还�(jié) 營運資金的含義與特點

�ヒ�、營運資金的含義
��營運資金也稱營運資本，是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額。流動資產(chǎn)是指可以在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等。流動負(fù)債是指將在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)必須清償?shù)膫鶆?wù)，主要包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、應(yīng)計費用等。其中，有價證券已在第七章“證券投資”中介紹；流動負(fù)債已在第二章“籌資方式”中介紹。
�ザ�、營運資金的特點
�チ鲃淤Y產(chǎn)又稱經(jīng)營性投資，與固定資產(chǎn)相比，具有如下特點：��
(1)投資回報期短；��
(2)流動性強；��
(3)具有并存性；��
(4)具有波動性。
�ヅc長期負(fù)債籌資相比，流動負(fù)債籌資具有如下特點：����
(1)速度快；��
(2)彈性高；��
(3)成本低；��
(4)風(fēng)險大。��

第二節(jié) 現(xiàn) 金

�ヒ�、現(xiàn)金的持有動機與成本
�ガF(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。
��(一)現(xiàn)金的持有動機
�テ髽I(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于以下動機：
��1.交易動機，即為維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動而持有現(xiàn)金。
��2.預(yù)防動機，即為應(yīng)付緊急情況而持有現(xiàn)金。
��3.投機動機，即為把握市場投資機會，獲得較大收益而持有現(xiàn)金。
��(二)現(xiàn)金的成本
�テ髽I(yè)持有現(xiàn)金的成本通常由以下三個部分組成：
��1.持有成本�，F(xiàn)金的持有成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費及喪失的再投資收益。
��2.轉(zhuǎn)換成本�，F(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本是企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用。��
��3.短缺成本。現(xiàn)金的短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失。
�ザ�、最佳現(xiàn)金持有量
�ゴ_定現(xiàn)金最佳持有量的模式主要有成本分析模式和存貨模式。
��(一)成本分析模式
�コ杀痉治瞿Ｊ绞歉鶕�(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金待有量的一種方法。運用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量時，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本及短缺成本，而不予考慮管理費用和轉(zhuǎn)換成本。這種模式下，最佳現(xiàn)金持有量，就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會現(xiàn)金成本與短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有量。
��(二)存貨模式
�ゴ尕浤Ｊ绞菍⒋尕浗�(jīng)濟進貨批量模型原理用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，其著眼點也是如何以現(xiàn)金相關(guān)成本最低。
�ミ@種模式下的最佳現(xiàn)金持有量，是持有現(xiàn)金的機會成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時的現(xiàn)金持有量。
�ダ�用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量的模型為：
�プ罴熏F(xiàn)金持有量(Q)=
�プ罴熏F(xiàn)金管理總成本(TC)= 。
�ナ街校琓為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量(每次證券變現(xiàn)的數(shù)量)；K為有價證券利息率(機會成本)；TC為現(xiàn)金管理相關(guān)總成本。
�ト�、現(xiàn)金日常管理
�ガF(xiàn)金日常管理包括現(xiàn)金回收管理、現(xiàn)金支出管理和閑置現(xiàn)金投資管理。
��(一)現(xiàn)金回收管理
�ガF(xiàn)金回收管理的目的是盡快收回現(xiàn)金，加速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)。主要方法有郵政信箱法和銀行業(yè)務(wù)集中法等。
��(二)現(xiàn)金支出管理
�ガF(xiàn)金支出管理的關(guān)鍵是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間。延期支付賬款的方法主要有：��
(1)合理利用“浮游量”；��
(2)推遲支付應(yīng)付款；��
(3)采用匯票付款；��
(4)改進工資支付方式。
��(三)閑置現(xiàn)金投資管理
�ピ诒ＷC主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金需求的前提下，企業(yè)應(yīng)將閑置資金投入到流動性強、風(fēng)險性低、交易期限短的證券中，以期獲得較多的收入。

�サ谌�節(jié) 應(yīng)收賬款

��應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購貨方或接受勞務(wù)單位收取的款項。
�ヒ弧�應(yīng)收賬款的功能
��應(yīng)收賬款的功能是指它在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中所具有的作用。應(yīng)收賬款主要功能是促進銷售和減少存貨。
�ザ�、應(yīng)收賬款的成本
��(一)機會成本
��應(yīng)收賬款的機會成本是指因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入、機會成本可通過以下公式計算得出：��
��應(yīng)收賬款平均余額=平均每日賒銷額×平均收賬天數(shù)
�ベd銷業(yè)務(wù)所需資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率
��應(yīng)收賬款機會成本=賒銷業(yè)務(wù)所需資金×資金成本率
��(二)管理成本
��應(yīng)收賬款的管理成本是指對應(yīng)收賬款進行日常管理而耗費的開支，主要包括對客戶的資信調(diào)查費用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費用、收賬費用等。
��(三)壞賬成本
��壞賬成本是指應(yīng)收賬款無法收回而給企業(yè)帶來的損失。
�ト�、信用政策
��(一)信用標(biāo)準(zhǔn)
�バ庞脴�(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。
�テ髽I(yè)在制定或選擇信用標(biāo)準(zhǔn)時應(yīng)考慮的基本因素包括：��
(1)同行業(yè)競爭對手的情況；��
(2)企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的能力；��
(3)客戶的資信程度。
��對信用標(biāo)準(zhǔn)進行定量分析的目的在于解決兩個問題：一是確定客戶拒付賬款的風(fēng)險，即壞賬損失率；二是具體確定客戶的信用等級。
��(二)信用條件
�バ庞脳l件指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣等。
��(三)收賬政策
�ナ召~政策亦稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施，主要包括收賬程序、收賬方式等。
�ニ摹�應(yīng)收賬款日常管理
��應(yīng)收賬款日常管理的主要內(nèi)容包括應(yīng)收賬款追蹤分析、應(yīng)收賬款賬齡分析和應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析。
��應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率是為了適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關(guān)系的需要，所確定的有效收現(xiàn)賬款應(yīng)占全部應(yīng)收賬款的百分比，其計算公式為：
��應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=

�サ谒墓�(jié) 存 貨

�ゴ尕浭侵钙髽I(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而儲備的物資。
�ヒ�、存貨的功能與成本
��(一)存貨的功能
�テ髽I(yè)持有存貨的主要功能有：防止停工待料；適應(yīng)市場變化；降低進貨成本；維持均衡生產(chǎn)。
��(二)存貨成本
�ゴ尕洺杀颈疽�包括以下內(nèi)容：
��1.進貨成本。進貨成本主要由存貨的進價成本、進貨費用及采購稅金(如進項稅額)三方面構(gòu)成。
��2.儲存成本。即企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的費用，主要包括：存貨資金占用費或機會成本、存貨殘損霉變損失等。
��3.缺貨成本。指因存貨不足而給企業(yè)造成的停產(chǎn)損失、延誤發(fā)貨的信譽損失及喪失銷售機會的損失等。
�ザ�、存貨經(jīng)濟批量模型
��(一)存貨經(jīng)濟進貨批量基本模式
�ピ谠试S出現(xiàn)缺貨的情況下，進貨費用與儲存成本總和最低時的進貨批量，就是經(jīng)濟進貨批量。其計算公式為：��
�ソ�(jīng)濟進貨批量(Q)=
�ソ�(jīng)濟進貨批量的存貨相關(guān)總成本(Tc)=
�ソ�(jīng)濟進貨批量平均占用資金(W)=PQ/2=P ��
�ツ甓茸罴堰M貨批次(N)=A/Q=
�ナ街�，Q為經(jīng)濟進貨批量；A為某種存貨年度計劃進貨總量；B為平均每次進貨費用；C為單位存貨年度單位儲存成本；P為進貨單價。
��(二)實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量模式
�ピ诠┴浄教峁�數(shù)量折扣條件下，若每次進貨數(shù)量達到供貨方的進貨批量要求，可以降低進貨成本。通常，進貨批量越大，可利用的折扣就越多。
�ゴ尕浵嚓P(guān)總成本包括：��
(1)存貨進價；��
(2)相關(guān)進貨費用；��
(3)相關(guān)儲存成本。
�ゴ尕浵嚓P(guān)總成本的計算公式為：
�ゴ尕浵嚓P(guān)總成本=存貨進價+相關(guān)進貨費用+相關(guān)儲存成本
�テ渲校�存貨進價=進貨數(shù)量×進貨單價
��實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量具體確定步驟如下：
�サ谝徊�，按照基本經(jīng)濟進貨批量模式確定經(jīng)濟進貨批量；
�サ诙�步，計算按經(jīng)濟進貨批量進貨時的存貨相關(guān)總成本；
�サ谌�步，按給予數(shù)量折扣的不同批量進貨時，計算存貨相關(guān)總成本；
�サ谒牟�，比較不同批量進貨時，存貨相關(guān)總成本。此時最佳進貨批量，就是使存貨相關(guān)總成本最低的進貨批量。
��(三)允許缺貨時的經(jīng)濟進貨模式
�ピ试S缺貨的情況下，企業(yè)對經(jīng)濟進貨批量的確定，不僅要考慮進貨費用與儲存成本，而且還必須對可能的缺貨成本加以考慮，能夠使三項成本總和最低的進貨批量便是經(jīng)濟進貨批量。
允許缺貨時的經(jīng)濟進貨批量��
=
平均缺貨量＝
�ト�、存貨日常管理
�ゴ尕浫粘９芾戆�括存貨儲存期控制和存貨ABC分類管理。
��(一)存貨儲存期控制
�ピ谪泝Υ嫫诳刂瓢�括存貨保本儲存期控制和保利儲存期控制兩項內(nèi)容，其計算公式為：��
存貨保本儲存天數(shù)��
=
存貨保利儲存天數(shù)=
��(二)存貨ABC分類管理
�ゴ尕汚BC分類管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別實行分品種重點管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。分類的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個：一是金額標(biāo)準(zhǔn)，二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。
�サ诰耪� 利潤分配

【考試要求】
��(一)掌握確定利潤分配政策應(yīng)考慮的因素
��(二)掌握股利理論
��(三)掌握各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點和適用范圍
��(四)掌握股利分配方案的確定
��(五)熟悉股票分割的含義、目的與作用
��(六)熟悉股票回購的含義、意義與負(fù)效應(yīng)
��(七)了解利潤分配的基本原則
��(八)了解股份有限公司利潤分配程序
�ァ究荚噧�(nèi)容】

�サ谝还�(jié) 利潤分配概述

�ヒ�、利潤分配的基本原則
�テ髽I(yè)在進行利潤分配時，應(yīng)遵循以下基本原則：��
(1)依法分配原則；��
(2)兼顧各方面利益原則；��
(3)分配與積累并重原則；��
(4)投資與收益對等原則。
�ザ�、確定利潤分配政策時應(yīng)考慮的因素
��(一)法律因素
��國家有關(guān)法規(guī)如《公司法》對企業(yè)收益分配的限制主要有：資本保全約束；資本積累約束；償債能力約束和超額累積利潤約束。
��(二)股東因素
�ス蓶|在預(yù)定利潤分配政策時需要考慮的因素主要有：控制權(quán)考慮；避稅考慮；穩(wěn)定收入考慮和規(guī)避風(fēng)險考慮。��
��(三)公司因素
�ス�司出于長期發(fā)展與短期經(jīng)營考慮，需要考慮的因素主要有：公司舉債能力；未來投資機會；盈余穩(wěn)定狀況；資產(chǎn)流動狀況；籌資成本等因素。
��(四)其他因素
�テ渌�因素主要包括債務(wù)合同限制和通貨膨脹限制。
�ト�、股利理論
�ス衫�理論有“在手之鳥”理論、信號傳遞理論、MM理論、代理理論、稅收效應(yīng)理論等。
�サ诙�節(jié) 股利政策

�ス衫�政策是關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利等方面的方針和策略。股利政策主要包括：剩余政策、固定股利政策、固定股利比例政策和正常股利加額外股利政策。
�ヒ弧⑹Ｓ喙衫�政策
�ナＳ喙衫�政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應(yīng)較多地考慮滿足公司投資項目的需要，即增加資本或公積金，只有當(dāng)增加的資本額達到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，才能派發(fā)股利。
�ミ@種股利政策的的優(yōu)點是有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。其缺陷表現(xiàn)在使股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。剩余股利政策一般適用于公司初創(chuàng)階段。
�ザ�、固定股利政策
�ス潭ü衫�或穩(wěn)定的股利政策是公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財務(wù)狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。
�ミ@種股利政策的優(yōu)點是：��
(1)有利于穩(wěn)定公司股票價格，增強投資者對公司的信心。��
(2)有利于投資者安排收入與支出。��
其主要缺陷表現(xiàn)為：��
(1)公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險與投資的收益不對稱；��
(2)它可能會給公司造成較大的財務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存利潤和公司資本。��
固定股利或穩(wěn)定增長股利政策一般適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司。
�ト�、固定股利支付率政策
�ス潭ü衫�支付率政策是公司確定固定的股利支付率，并長期按此上率支付股利白政策。
�ミ@種股利政策的優(yōu)點：��
(1)使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；��
(2)保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險與投資收益的對稱性。��
不足之處表現(xiàn)為：��
(1)公司財務(wù)壓力較大；��
(2)缺乏財務(wù)彈性；��
(3)確定合理的固定股利支付率難度很大。��
固定股利支付率政策只能適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。
�ニ�、正常股利加額外股利政策
�フ�常股利加額外股利政策是公司事先設(shè)定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。
�ミ@種股利政策的優(yōu)點是股利政策具有較大的靈活性。正常股利加額外股利政策，即可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。其缺點是：
(1)股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；��
(2)如果公司較長時期一直發(fā)放額外股利，股東就會誤認(rèn)為這是“正常股利”，一旦取消，容易給投資者造成公司“財務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面印象，從而導(dǎo)致股價下跌。��

�サ谌�節(jié) 利潤分配程序與方案

�ヒ�、股份有限公司的利潤分配程序
�ス煞萦邢薰�司的利潤分配程序通常包括以下步聚：��
(1)彌補以前年度虧損；��
(2)提取法定公積金；��
(3)提取法定公益金；��
(4)提取任意公積金；��
(5)向投資者分配利潤或股利。
�ザ�、股利分配方案的確定
��(一)選擇股利政策
�テ髽I(yè)選擇股利政策通常需要考慮以下幾個因素：��
(1)企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段；��
(2)企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況；��
(3)企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況；��
(4)目前的投資機會；��
(5)投資者的態(tài)度；��
(6)企業(yè)的信譽狀況。
��(二)確定股利支付水平
�ス衫�支付水平通常用股利支付率來衡量。股利支付率是當(dāng)年發(fā)放股利與當(dāng)年凈利潤之比，或每股股利除以每股收益。
�ナ欠駥�股東派發(fā)股利以及比率高低，主要取決于企業(yè)對下列因素的權(quán)衡：��
(1)企業(yè)所處的成長周期及目前的投資機會；��
(2)企業(yè)的再籌資能力及籌資成本；��
(3)企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)；��
(4)顧客效應(yīng)；��
(5)股利信號傳遞功能；��
(6)貸款協(xié)議以及法律限制；��
(7)通貨膨脹因素等。
��(三)確定股利支付形式
�ス煞萦邢薰�司支付股利的基本形式主要有現(xiàn)金股利和股票股利。
��1.現(xiàn)金股利形式
�ガF(xiàn)金股利形式是指股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。發(fā)放現(xiàn)金股利的多少主要取決于公司的股利政策和經(jīng)營業(yè)績。上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要出于二個原因：投資者偏好、減少代理成本和傳遞公司的未來信息。
�ス�司采用現(xiàn)金股利形式時，必須具備兩個基本條件：第一，公司要有足夠的未指明用途的留存收益(未分配利潤)；第二，公司要有足夠的現(xiàn)金。
��2.股票股利形式
�ス善惫衫�形式是指企業(yè)以股票形式發(fā)放的股利，即按股東股份的比例發(fā)放股票作為股利的一種形式。它不會引起公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
�グl(fā)放股票股利的優(yōu)點主要有：��
(1)可將現(xiàn)金留存公司用于追加投資，同時減少籌資費用；��
(2)股票變現(xiàn)能力強，易流通，股東樂于接受；��
(3)可傳遞公司未來經(jīng)營績效的信號，增強經(jīng)營者對公司未來的信心；��
(4)便于今后配股融通更多資金和刺激股價。
��(四)確定股利發(fā)放日期
�ス煞莨�司分配股利必須遵循法定的程序，先由董事會提出分配預(yù)案，然后提交股東大會決議，股東大會決議通過分配預(yù)案之后，向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權(quán)登記日、除息(或除權(quán))日和股利支付日等。
�サ谒墓�(jié) 股票分割與股票回購

�ヒ�、股票分割
�ス善狈指钣址Q拆股，是公司管理當(dāng)局將某一特定數(shù)額的新股按一定比例交換一定數(shù)量的流通在外普通股的行為。
�ス善狈指顚�公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會產(chǎn)生任何影響，但會引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價下跌。
�ス善狈指畹闹饕�作用有：��
(1)有利于促進股票流通和交易；��
(2)有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力；��
(3)可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意；��
(4)有利于增強投資者對公司的信心。
�ザ�、股票回購
��(一)股票回購的含義與方式
�ス善被刭徥侵腹煞莨�司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價格購回予以注銷或庫存的一種資本運作方式。
�ス善被刭彽姆绞街饕�有三種：一是在市場上直接購買；二是向股東標(biāo)購；三是與少數(shù)大股東協(xié)商購買。
��(二)股票回購的動機
�ス�司回購股票的動機主要有：��
(1)提高財務(wù)杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；��
(2)滿足企業(yè)兼并與收購的需要；��
(3)分配企業(yè)超額現(xiàn)金；��
(4)滿足認(rèn)股權(quán)的行使；��
(5)在公司的股票價值被低估時，提高其市場價值；��
(6)清除小股東；��
(7)鞏固內(nèi)部人控制地位。
��(三)股票回購應(yīng)考慮的因素
�ス�司回購股票應(yīng)考慮的因素主要有：��
(1)股票回購的節(jié)稅效應(yīng)；��
(2)投資者對股票回購的反應(yīng)；��
(3)股票回購對股票市場價值的影響；��
(4)股票回購對公司信用等級的影響。
��(四)股票回購的負(fù)效應(yīng)
�ス善被刭徔赡軐ι鲜泄�司經(jīng)營造成的負(fù)面影響有：��
(1)股票回購需要大量資金支付回購的成本，易造成資金緊缺，資產(chǎn)流動性變差，影響公司發(fā)展后勁；��
(2)回購股票可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的兌現(xiàn)，而忽視公司長遠的發(fā)展，損害公司的根本利益；��
(3)股票回購容易導(dǎo)致內(nèi)幕操縱股價。

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