黨的十八屆三中全會《決定》明確提出,改善科技型中小企業(yè)融資條件。這是因為,無論從企業(yè)研發(fā)人員比例、研發(fā)經費投入占企業(yè)總投入比例還是以專利為代表的研發(fā)成果比例來看,科技型中小企業(yè)都已成為我國科技創(chuàng)新不可或缺的力量。但資金短缺、融資不暢一直是我國科技型中小企業(yè)發(fā)展的一個重要制約因素,需要我們認真加以解決,從而落實好創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略,提高經濟增長質量,保持經濟持續(xù)健康發(fā)展。
造成我國科技型中小企業(yè)資金短缺、融資不暢的原因,大致分為兩種。從企業(yè)自身來看,一是其資本基礎主要是初始股東的自有資金,由于科技類產品研發(fā)成本較高,產品銷售受到銷售渠道、認知程度和市場風險限制,因而科技型中小企業(yè)初創(chuàng)時期資金周轉能力較差,二是初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)治理能力有限,加上外部監(jiān)督和評估制度不健全,容易導致企業(yè)出現(xiàn)關聯(lián)交易頻繁、產權歸屬不明、財務造假等問題。這些問題的存在給金融機構評估帶來了極大的不確定性。從外部融資環(huán)境來看,股票市場(包括創(chuàng)業(yè)板)較高的市場門檻與融資成本,都使得科技型中小企業(yè)很難通過這一途徑獲取資金。缺乏必要的信用評級,也導致其缺乏從債券市場融資的能力。目前,銀行融資是中小型企業(yè)除內源性融資之外最主要的融資渠道。但由于我國相關法律法規(guī)和信用擔保體系不完善,許多科技型中小企業(yè)難以在貸款時提供符合要求的抵押物,而企業(yè)本身較高的風險屬性又使其難以通過銀行的風險評估,這使得科技型中小企業(yè)獲取銀行貸款十分困難。
解決這些問題,改善科技型中小企業(yè)融資條件,既需要科技型中小企業(yè)自身努力,也需要加強金融創(chuàng)新、改善融資環(huán)境。
完善科技型中小企業(yè)公司治理。一方面,通過立法、行政等手段促使企業(yè)進行規(guī)范化股權改造,完善公司治理結構;另一方面,加強企業(yè)產權保護,對企業(yè)產品和技術專利進行權威評估,提高科技型中小企業(yè)在金融市場的抵押能力。
搭建融資平臺,幫助企業(yè)打包增信。通過搭建融資平臺,引入擔保公司和信托公司,一方面提高企業(yè)信息數(shù)量、質量和識別能力,使企業(yè)評估更加專業(yè)和準確;另一方面將評估過程以標準化方式固定,可以提高評估效率。而企業(yè)打包增信的模式,可以促進企業(yè)互保、擔保公司進入、風險投資公司注資等機制聯(lián)動,大大提高科技型中小企業(yè)的資產質量和價值,同時又可以降低市場中信息不對稱程度,提高市場對企業(yè)價值的發(fā)現(xiàn)能力。
引入金融衍生工具,運用資產證券化手段。在對科技型中小企業(yè)的擔保過程中,通過適當?shù)慕鹑谘苌ぞ咴O計,降低擔保公司所承擔的違約風險,并將企業(yè)未來的增長空間轉化為擔保的一部分。在資產證券化過程中,可以建立以企業(yè)未來還款額為現(xiàn)金流支撐的資產池,在通過擔保機構擔保之后,將資產池出售給信托公司,再由信托公司以證券形式向社會出售。這一模式可以吸引民間資本的廣泛參與,拓寬企業(yè)融資來源。
應該指出的是,科技型中小企業(yè)融資問題具備一定的公共產品性質,政府應發(fā)揮重要作用。政府可以以基金發(fā)起人和監(jiān)督者的身份助推企業(yè)融資的順利進行,也可以依托銀行或者設立獨立機構對科技型中小企業(yè)進行專門的信用評級,以解決信息不對稱問題。
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