2010注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風險》章節(jié)練習(3)

　　四、綜合題：

　　1. [答案]

　　[解析]1、分析兩種籌資方案的優(yōu)缺點如下：

　　方案一：采用增發(fā)股票籌資方式的優(yōu)缺點：

　　優(yōu)點：

　　(1)公司不必償還本金和固定的利息。

　　(2)可以降低公司資產負債率。以2007年8月31日的財務數據為基礎，資產負債率將由現在的50%降低至42.45%〔(27×50%)÷(27+4.8)〕。

　　缺點：

　　(1)公司現金股利支付壓力增大。增發(fā)股票會使公司普通股增加6 000萬股，由于公司股利分配采用固定股利率政策(即每股支付0.60元)，所以，公司以后每年需要為此支出現金流量3 600萬元(6 000×0.60)，比在發(fā)行公司債券方式下每年支付的利息多支付現金1 640萬元(3 600-1 960)，現金支付壓力較大。

　　(2)采用增發(fā)股票方式還會使公司每股收益和凈資產收益率下降，從而影響盈利能力指標。

　　(3)采用增發(fā)股票方式，公司無法享有發(fā)行公司債券所帶來的利息費用的納稅利益。

　　(4)容易分散公司控制權。

　　方案二：采用發(fā)行公司債券籌資方式的優(yōu)缺點

　　優(yōu)點：

　　(1)可以相對減輕公司現金支付壓力。由于公司當務之急是解決當前的資金緊張問題，而在近期，發(fā)行公司債券相對于增發(fā)股票可以少支出現金，其每年支付利息的現金支出僅為1 960萬元，每年比增發(fā)股票方式少支出1 640萬元，從而可以減輕公司的支付壓力。

　　(2)因發(fā)行公司債券所承擔的利息費用還可以為公司帶來納稅利益。如果考慮這一因素，公司發(fā)行公司債券的實際資金成本將低于票面利率4%。工廠投產后每年因此而實際支付的凈現金流量很可能要小于1 960萬元。

　　(3)保證普通股股東的控制權。

　　(4)可以發(fā)揮財務杠桿作用。

　　缺點：

　　發(fā)行公司債券會使公司資產負債率上升。以2003年8月31日的財務數據為基礎，資產負債率將由現在的50%上升至57.86%〔(27×50%+4.9)÷(27+4.8)〕，導致公司財務風險增加。但是，57.86%的資產負債率水平符合公司長期借款合同的要求。

　　2. 如果企業(yè)采取發(fā)行債券的方式籌資，除了要考慮到期是否能夠有能力償還的情況外，還應考慮利率風險的因素。一般地，公司債券的利率有固定利率和浮動利率兩種利率安排。當市場利率較為穩(wěn)定時，利率風險相對較小，而當市場利率波動較為劇烈時，由利率變動所帶來的風險便成為企業(yè)在籌資決策中不得不考慮的因素。為降低利率變動帶來的風險，企業(yè)可利用金融市場上的各類金融衍生工具來鎖定利率，如訂立利率互換協(xié)議、套期保值、期貨交易等。如果預期是確定的，則可在預期利率上升時采用固定利率發(fā)行債券的方式來籌資，而在預期是不確定時，則可在預期利率上升時采用固定利率發(fā)行債券的方式來籌資，而在預期利率將會下降時，采用浮動利率來安排債券的發(fā)行。

　　3. ABC公司、貸款銀行和會計師事務所在內部控制中存在的缺陷如下：

　　(1)ABC公司沒有建立起完善的內部控制制度，尤其是缺乏良好的內部控制環(huán)境。內部控制環(huán)境是公司內部控制得以有效運行的環(huán)境基礎。內部環(huán)境規(guī)定單位的紀律與架構，影響經營管理目標的制定，塑造單位文化氛圍并影響員工的控制意識，是其他內部控制組成要素的基礎。董事會成員的道德、經驗和才干是內部環(huán)境的一個重要組成部分，董事會在塑造良好的內部環(huán)境中發(fā)揮關鍵作用。ABC公司董事長許某道德缺失，使得整個公司的內部控制失效，無法發(fā)揮內部控制在保護公司資產安全、保證財務報告真實可靠等方面的重要作用。

　　(2)貸款銀行在內部控制方面缺少完善的信息溝通機制。信息與溝通是單位為了提高管理效能、促進員工全面正確履行職責而搜集、識別、交流各種內部和外部信息的機制。有效的信息溝通機制可以保證管理當局與單位內部、外部的順暢溝通，包括與利益相關者、監(jiān)管部門、注冊會計師等的溝通等。貸款銀行片面輕信ABC公司作為上市公司的信用，而忽視了ABC公司從未披露融資、擔保等情況的信息，導致前后共向其“殼公司”貸款20多億元;同時，貸款銀行與監(jiān)管部門的溝通不暢，未能在第一時間知悉ABC公司高管人員的異常變動和真實的財務狀況而盡量降低損失。

　　(3)會計師事務所的審計質量內部控制程序存在缺陷，主要是簽字注冊會計師的專業(yè)勝任能力不足，且未實施必要的審計程序，導致未揭示出定期存單質押和虛假存貨事宜。

　　4. 建議貸款銀行從以下幾方面完善自身的內部控制制度：

　　(1)建立健全風險管理機制，包括風險事項識別、風險評估和風險應對措施等。對客戶信用狀況等進行全面評估，并重點關注客戶可能出現的舞弊風險，對此類風險盡可能采取回避應對方式。

　　(2)加強對重點客戶信息披露情況的跟蹤監(jiān)控，加強與有關監(jiān)管部門的協(xié)作和溝通。比如，可以通過人民銀行的征信系統(tǒng)查詢上市公司在本地銀行貸款及擔保的記錄，及時發(fā)現客戶的舞弊行為。