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　　1.單選題

　　某公司當(dāng)前每股市價(jià)為20元，如果增發(fā)普通股，發(fā)行費(fèi)率為8%，該公司可以長期保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，并且不增發(fā)和回購股票，留存收益比率為80%，期初權(quán)益預(yù)期凈利率為15%。預(yù)計(jì)明年的每股股利為1.2元，則留存收益的資本成本為(　)。

　　A、18.52%

　　B、18%

　　C、16.4%

　　D、18.72%

　　【答案】

　　B

　　【解析】

　　股利增長率=可持續(xù)增長率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=80%×15%=12%，留存收益資本成本=1.2/20+12%=18%。

　　說明：“D0”和“D1”的本質(zhì)區(qū)別是：與D0對應(yīng)的股利“已經(jīng)發(fā)放”,而與D1對應(yīng)的股利“還未發(fā)放”。做題時(shí)注意區(qū)別。

　　2.單選題

　　某公司普通股目前的股價(jià)為12元/股，籌資費(fèi)率為7%，剛剛支付的每股股利為1元，預(yù)計(jì)未來不增發(fā)新股，且保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，預(yù)計(jì)以后的利潤留存率和期初權(quán)益凈利率分別為50%和8%，則該企業(yè)普通股資本成本為(　)。

　　A、10.40%

　　B、12.06%

　　C、13.32%

　　D、12.28%

　　【答案】

　　C

　　【解析】

　　股利年增長率=50%×8%=4%普通股資本成本=D0×(1+g)/P0(1-f)+g=1×(1+4%)/[12×(1-7%)]+4%=13.32%。 說明：“D0”和“D1”的本質(zhì)區(qū)別是：與D0對應(yīng)的股利“已經(jīng)發(fā)放”,而與D1對應(yīng)的股利“還未發(fā)放”。做題時(shí)注意區(qū)別。

　　3.單選題

　　甲公司按照平均市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：40%的長期債務(wù)、10%的優(yōu)先股、50%的普通股。按照實(shí)際市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：42%的長期債務(wù)、10%的優(yōu)先股、48%的普通股。長期債務(wù)的稅前成本是5%，優(yōu)先股的成本是12%，普通股的成本是20%，所得稅稅率為25%。則甲公司的加權(quán)平均資本成本為(　)。

　　A、13.2%

　　B、12.7%

　　C、12.9%

　　D、12.4%

　　【答案】

　　B

　　【解析】

　　在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)應(yīng)采用按平均市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，對于債務(wù)資本成本要使用稅后的。所以，本題答案為5%×(1-25%)×40%+12%×10%+20%×50%=12.7%。

　　4.單選題

　　某企業(yè)希望在籌資計(jì)劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計(jì)算個(gè)別資本占全部資本的比重。此時(shí)，最適宜采用的計(jì)算基礎(chǔ)是(　)。

　　A、賬面價(jià)值權(quán)重

　　B、實(shí)際市場價(jià)值權(quán)重

　　C、采用按預(yù)計(jì)賬面價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重

　　D、采用按照實(shí)際市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重

　　【答案】

　　D

　　【解析】

　　目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價(jià)值權(quán)重和市場價(jià)值權(quán)重那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)，所以按實(shí)際市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)價(jià)值權(quán)重計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。

　　5.單選題

　　某公司打算投資一個(gè)新項(xiàng)目，投入的權(quán)益資本為60%，債務(wù)資本為40%。假定權(quán)益資本是12%，債務(wù)資本成本(稅后)為6%。則該項(xiàng)目的資本成本為(　)。

　　A、9%

　　B、12%

　　C、9.6%

　　D、6%

　　【答案】

　　C

　　【解析】

　　項(xiàng)目的資本成本=12%×60%+6%×40%=9.6%

　　6.單選題

　　ABC公司擬以每股10元的價(jià)格發(fā)行普通股籌集資金，發(fā)行費(fèi)用率為5%，最近一次發(fā)放股利為每股0.5元，預(yù)計(jì)股利按照5%的增長率固定增長，則該公司股權(quán)成本為(　)。

　　A、10%

　　B、10.53%

　　C、10.25%

　　D、10.26%

　　【答案】

　　B

　　【解析】

　　股權(quán)成本=0.5×(1+5%)/[10×(1-5%)]+5%=10.53% 說明：“D0”和“D1”的本質(zhì)區(qū)別是：與D0對應(yīng)的股利“已經(jīng)發(fā)放”,而與D1對應(yīng)的股利“還未發(fā)放”。做題時(shí)注意區(qū)別。

　　7.單選題

　　某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股，籌資費(fèi)率和年股息率分別為6%和10%，所得稅稅率為25%，則優(yōu)先股成本為(　)。

　　A、7.98%

　　B、10.64%

　　C、10%

　　D、7.5%

　　【答案】

　　B

　　【解析】

　　優(yōu)先股資本成本=10%/(1-6%)=10.64%。

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