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　　1.單選題

　　ABC公司擬估計其債務(wù)資本成本，但該公司沒有上市的債券，由于業(yè)務(wù)特殊也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么該公司應(yīng)當(dāng)采用(　)。

　　A、到期收益率法

　　B、可比公司法

　　C、風(fēng)險調(diào)整法

　　D、財務(wù)比率法

　　【答案】

　　D

　　【解析】

　　有上市債券 到期收益率法：計算債券的到期收益率法作為稅前成本，然后計算稅后成本 沒有上市債券 可比公司法：尋找擁有可交易債券的可比公司作為參照物計算 沒有上市債券，并找不到合適的可比公司，但有信用評級資料 風(fēng)險調(diào)整法：債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險補償相加求得： 稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率 沒有上市債券，并找不到合適的可比公司、沒有信用評級資料 財務(wù)比率法：按照該方法，需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級別，有了信用級別就可以使用風(fēng)險調(diào)整法確定其債務(wù)成本。

　　2.單選題

　　甲公司2年前發(fā)行了期限為5年的面值為1000元的債券，票面利率為8%，每半年付息一次，到期一次還本，目前市價為960元，假設(shè)半年的債券稅前資本成本為k，則正確的表達(dá)式為(　)。

　　A、960=80×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)

　　B、1000=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)

　　C、960=40×(P/A，k，6)+1000×(P/F，k，6)

　　D、1000=40×(P/A，k，4)+1000×(P/F，k，4)

　　【答案】

　　C

　　【解析】

　　債券市價=利息的現(xiàn)值合計+本金的現(xiàn)值(面值的現(xiàn)值)，該債券還有三年到期，一年付息兩次，所以折現(xiàn)期是6，選項C是答案。 說明：債券是兩年前發(fā)行的，說明已過兩年，因此，未來還有5-2=3年，每年2期，因此3年總期數(shù)是6期

　　3.多選題

　　甲公司目前沒有上市債券，在采用了可比公司法測算公司的債務(wù)資本成本時，選擇的可比公司應(yīng)具有的特征有(　)。

　　A、與甲公司在同一行業(yè)

　　B、擁有可上市交易的長期債券

　　C、與甲公司商業(yè)模式類似

　　D、與甲公司在同一生命周期階段

　　【答案】

　　ABC

　　【解析】

　　如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物�？杀裙緫�(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。因此本題正確選項為A、B、C。

　　4.單選題

　　公司使用財務(wù)比率法估計稅前債務(wù)資本成本，其條件不包括(　)。

　　A、目標(biāo)公司沒有上市的長期債券

　　B、目標(biāo)公司有上市的長期債券

　　C、目標(biāo)公司找不到合適的可比公司

　　D、目標(biāo)公司沒有信用評級資料

　　【答案】

　　B

　　【解析】

　　如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務(wù)比率法估計債務(wù)成本。

　　5.單選題

　　下列關(guān)于稅后債務(wù)成本的說法中，錯誤的是(　)。

　　A、稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本×(1-所得稅稅率)

　　B、負(fù)債的稅后成本高于稅前成本

　　C、公司的債務(wù)成本不等于債權(quán)人要求的收益率

　　D、負(fù)債的稅后成本是稅率的函數(shù)

　　【答案】

　　B

　　【解析】

　　由于所得稅的作用，債權(quán)人要求的收益率不等于公司的稅后債務(wù)成本。因為利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務(wù)成本，所以公司的債務(wù)成本小于稅前成本。選項B的說法不正確。

　　6.單選題

　　假設(shè)在資本市場中，平均風(fēng)險股票報酬率為14%，權(quán)益市場風(fēng)險溢價為4%，某公司普通股β值為1.5。該公司普通股的成本為(　)。

　　A、18%

　　B、6

　　C、20%

　　D、16%

　　【答案】

　　D

　　【解析】

　　無風(fēng)險報酬率=平均風(fēng)險股票市場報酬率-權(quán)益市場風(fēng)險溢價=14%-4%=10%，公司普通股成本=10%+1.5×4%=16%。 說明：本題給出的是“ 權(quán)益市場風(fēng)險溢價”的數(shù)值，其已減去無風(fēng)險利率，因此使用資本資產(chǎn)定價模型時，不用再乘以貝塔系數(shù)。注意區(qū)分： (Rm-Rf)的常見叫法有：市場風(fēng)險溢酬、風(fēng)險價格、平均風(fēng)險收益率、平均風(fēng)險補償率、風(fēng)險附加率、市場組合的風(fēng)險報酬率、市場風(fēng)險溢價等。 Rm的常見叫法有：平均風(fēng)險股票的必要收益率、市場組合要求的收益率、股票市場的平均收益率、市場平均收益率、平均風(fēng)險股票收益率、證券市場平均收益率、市場組合的平均收益率、市場組合的平均報酬率、股票價格指數(shù)平均收益率、所有股票的平均收益率等。

　　7.多選題

　　使用資本資產(chǎn)定價模型估計某普通股的資本成本時，下列有關(guān)參數(shù)的說法正確的有(　)。

　　A、rS=rRF+β×(rm-rRF)

　　B、rm──平均風(fēng)險股票報酬率

　　C、(rm-rRF)──該股票的風(fēng)險溢價

　　D、β×(rm-rRF)──權(quán)益市場風(fēng)險溢價

　　【答案】

　　AB

　　【解析】

　　計算公式： rS=rRF+β×(rm-rRF) 式中： rRF──無風(fēng)險利率; β──該股票的貝塔系數(shù); rm──平均風(fēng)險股票報酬率; (rm-rRF)──權(quán)益市場風(fēng)險溢價; β×(rm-rRF)──該股票的風(fēng)險溢價。

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