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　　1、單選題

　　使用可比公司法估計稅前債務(wù)資本成本，不需要具備的條件為( )。

　　A、可比公司應(yīng)當與目標公司財務(wù)狀況比較類似

　　B、可比公司應(yīng)當與目標公司處于同一行業(yè)

　　C、可比公司應(yīng)當與目標公司具有類似的商業(yè)模式

　　D、可比公司應(yīng)當與目標公司具有相同的經(jīng)營風險

　　【正確答案】D

　　【答案解析】如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。

　　可比公司應(yīng)當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負債比率和財務(wù)狀況也比較類似。

　　2、多選題

　　在采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股成本時，對于市場平均收益率的估計，下列表述正確的有( )。

　　A、應(yīng)選擇較長時間的數(shù)據(jù)計算市場平均收益率，其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期

　　B、應(yīng)選擇較長時間的數(shù)據(jù)計算市場平均收益率，其中需要剔除經(jīng)濟衰退時期

　　C、市場平均收益率選擇算術(shù)平均數(shù)和幾何平均數(shù)計算的結(jié)果是相同的

　　D、為了能更好地預(yù)測長期的平均風險溢價，市場平均收益率應(yīng)選擇幾何平均數(shù)

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】估計市場收益率最常見的方法是進行歷史數(shù)據(jù)分析。在分析時會碰到兩個問題：(1)選擇時間跨度，由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度(其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期);(2)市場平均收益率選擇算術(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù)。由于幾何平均數(shù)的計算考慮了復(fù)合平均，能更好地預(yù)測長期的平均風險溢價，因此多數(shù)人傾向于采用幾何平均法。

　　3、單選題

　　關(guān)于項目的資本成本的表述中，正確的是( )。

　　A、項目所需資金來源于負債的風險高于來源于股票，項目要求的報酬率會更高

　　B、項目經(jīng)營風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同，項目資本成本等于公司資本成本

　　C、項目資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相同，項目資本成本等于公司資本成本

　　D、特定資本支出項目所要求的報酬率就是該項目的資本成本

　　【正確答案】D

　　【答案解析】項目要求的報酬率取決于項目投資的風險，因此選項A的表述不正確;如果新的投資項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本，選項B只說明了經(jīng)營風險相同，選項C只說明了財務(wù)風險相同，因此都不正確。

　　4、單選題

　　下列關(guān)于優(yōu)先股資本成本的說法中，錯誤的是( )。

　　A、優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東的期望報酬率

　　B、優(yōu)先股資本成本包括股息和發(fā)行費用

　　C、優(yōu)先股資本成本=優(yōu)先股每年股息/[優(yōu)先股發(fā)行價格×(1-發(fā)行費用率)]

　　D、優(yōu)先股股息通常是固定的

　　【正確答案】A

　　【答案解析】優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的必要報酬率。選項A的說法不正確。

　　5、多選題

　　關(guān)于有發(fā)行費用時債券資本成本的計算，下列說法中正確的有( )。

　　A、在計算有發(fā)行費用時債券資本成本的時候，很少有人花大量時間進行發(fā)行費用的調(diào)整

　　B、在進行資本預(yù)算時預(yù)計現(xiàn)金流量的誤差較大，遠大于發(fā)行費用調(diào)整對于資本成本的影響

　　C、是否進行發(fā)行費用的調(diào)整，調(diào)整前后的債務(wù)成本差別不大

　　D、在估計債券資本成本時考慮發(fā)行費用，需要將其從籌資額中扣除

　　【正確答案】BC

　　【答案解析】調(diào)整前后的債務(wù)成本差別不大。在進行資本預(yù)算時預(yù)計現(xiàn)金流量的誤差較大，遠大于發(fā)行費用調(diào)整對于資本成本的影響。這里的債務(wù)成本是按承諾收益計量的，沒有考慮違約風險，違約風險會降低債務(wù)成本，可以抵消發(fā)行成本增加債務(wù)成本的影響。因此，多數(shù)情況下沒有必要進行發(fā)行費用的調(diào)整，選項D不正確。實際上，除非發(fā)行成本很大，很少有人花大量時間進行發(fā)行費用的調(diào)整，選項A缺少條件，因此不正確。

　　6、單選題

　　下列不屬于普通股成本估計方法的是( )。

　　A、股利增長模型

　　B、資本資產(chǎn)定價模型

　　C、財務(wù)比率法

　　D、債券收益率風險調(diào)整模型

　　【正確答案】C

　　【答案解析】估計普通股成本的方法有三種：資本資產(chǎn)定價模型、股利增長模型和債券收益率風險調(diào)整模型。財務(wù)比率法屬于稅前債務(wù)資本成本估計的方法之一。

　　7、多選題

　　下列有關(guān)權(quán)益資本成本估計的說法中，不正確的有( )。

　　A、在債券收益率風險調(diào)整模型下，權(quán)益資本成本=稅前債務(wù)成本+風險溢價

　　B、關(guān)于無風險報酬率，應(yīng)該選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風險報酬率的代表

　　C、幾何平均法得出的預(yù)期風險溢價，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些

　　D、β值的關(guān)鍵驅(qū)動因素包括經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】在債券收益率風險調(diào)整模型中，權(quán)益資本成本=稅后債務(wù)成本+風險溢價，所以選項A的說法不正確;在確定無風險報酬率時，應(yīng)當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險報酬率的代表，所以選項B的說法正確;幾何平均法得出的預(yù)期風險溢價，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些，所以選項C的說法正確;雖然驅(qū)動β值的因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性，所以選項D的說法正確。

　　8、單選題

　　假設(shè)市場上有甲乙兩種債券，甲債券目前距到期日還有3年，乙債券目前距到期日還有5年。兩種債券除到期日不同外，其他方面均無差異。如果市場利率出現(xiàn)了急劇上漲，則下列說法中正確的是( )。

　　A、甲債券價值上漲得更多

　　B、甲債券價值下跌得更多

　　C、乙債券價值上漲得更多

　　D、乙債券價值下跌得更多

　　【正確答案】D

　　【答案解析】由于市場利率和債券價值之間是反向變動關(guān)系，因此市場利率上漲時，債券價值應(yīng)該下跌，選項A、C的說法錯誤。由于隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小，所以選項B的說法不正確，選項D的說法正確。

　　9、多選題

　　普通股價值評估在實際應(yīng)用時，股利的取決因素包括( )。

　　A、銷售收入

　　B、每股盈利

　　C、股票市價

　　D、股利支付率

　　【正確答案】BD

　　【答案解析】股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。

　　10、單選題

　　B股票每年分配股利2元，必要報酬率為15%，無風險報酬率為3%，則該股票的價值為( )元。

　　A、11.11

　　B、16.67

　　C、13.33

　　D、25

　　【正確答案】C

　　【答案解析】股票的價值=2/15%=13.33(元)

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