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第六章 債券、股票價值評估

　　【單選題】：

　　假設折現(xiàn)率保持不變，溢價發(fā)行的平息債券自發(fā)行后債券價值( )。

　　A.直線下降，至到期日等于債券面值

　　B.波動下降，到期日之前一直高于債券面值

　　C.波動下降，到期日之前可能等于債券面值

　　D.波動下降，到期日之前可能低于債券面值

　　【答案】B

　　【解析】溢價發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價值隨著到期日的臨近是波動下降的，因為溢價債券在發(fā)行日和付息時點債券的價值都是高于面值的，而在兩個付息日之間債券的價值又是上升的，所以至到期日之前債券的價值會一直高于債券面值。

　　【單選題】：

　　現(xiàn)有兩只股票,A股票的市價為15元,B股票的市價為7元,某投資人經(jīng)過測算得出A股票的價值為12元,B股票的價值為8元,則下列表達正確的有( )。

　　A.股票A比股票B值得投資

　　B.股票B和股票A均不值得投資

　　C.應投資A股票

　　D.應投資B股票

　　【答案】D

　　【解析】A股票價值低于股票市價，不值得投資。B股票價值高于股票市價，值得投資。

　　【單選題】：

　　在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票期望收益率上升的是( )。

　　A.當前股票價格上升

　　B.資本利得收益率上升

　　C.預期現(xiàn)金股利下降

　　D.預期持有該股票的時間延長

　　【答案】B

　　【解析】股票的期望收益率=D1/P0+g，第一部分D1/P0叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增長率。由于股利的增長速度也就是股票價值的增長速度，因此g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率。

　　【單選題】：

　　假設資本市場有效，在股利穩(wěn)定增長的情況下，股票的資本利得收益率等于該股票的( )。

　　A.股利增長率

　　B.期望收益率

　　C.風險收益率

　　D.股利收益率

　　【答案】A

　　【解析】根據(jù)固定增長模型，P0=D1/(RS-g),P1=D1(1+g)/(RS-g),假設資本市場有效，在股利穩(wěn)定增長的情況下，股票的資本利得收益率=(P1-P0)/P0=g。

　　【多選題】：

　　債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報酬率，以下說法中，正確的有( )。

　　A.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低

　　B.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高

　　C.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值低

　　D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高

　　【答案】BD

　　【解析】本題的主要考核點是債券價值的主要影響因素分析。因為債券的面值和票面利率相同，若同時滿足兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，對于平息溢價發(fā)行債券(即分期付息債券)，償還期限越長，表明未來獲得的高于市場利率的利息機會多，則債券價值越高，所以選項A錯誤，選項B正確;對于溢價發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價值會上升，所以選項C錯誤;對于溢價發(fā)行債券，票面利率高于必要報酬率，所以當必要報酬率與票面利率差額越大，(因債券的票面利率相同)即表明必要報酬率越低，則債券價值應越大。當其他因素不變時，必要報酬率與債券價值是呈反向變動的，所以選項D正確。

　　【多選題】：

　　對于平息債券，下列關于債券價值的說法中，正確的有(　)。

　　A.當市場利率高于票面利率時，債券價值高于債券面值

　　B.當市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行債券的價值逐漸下降，最終等于債券面值

　　C.當市場利率發(fā)生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響越來越小

　　D.當市場利率不變時，折價出售債券的期限越短，債券價值越大

　　【答案】BCD

　　【解析】當市場利率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，A錯誤。

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