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2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本》易錯(cuò)題寶典(2)

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  二叉樹(shù)模型

  多選題:

  二叉樹(shù)模型的推導(dǎo)始于建立一個(gè)投資組合,屬于這個(gè)投資組合內(nèi)容的有( )。

  A.一定金額的借款

  B.一定數(shù)量的股票多頭頭寸

  C.一定數(shù)量的股票空頭頭寸

  D.該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸

  【正確答案】BD

  【答案解析】二叉樹(shù)模型的推導(dǎo)始于建立一個(gè)投資組合:(1)一定數(shù)量的股票多頭頭寸;(2)該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸。(參見(jiàn)教材162頁(yè))

  點(diǎn)評(píng):本題主要考核二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型中單期二叉樹(shù)公式的推導(dǎo),是教材中的原文內(nèi)容,所以大家一定要熟悉教材中的內(nèi)容,保證基礎(chǔ)性題目的得分。

  美式期權(quán)

  多選題:

  下列關(guān)于美式期權(quán)價(jià)值的表述中,錯(cuò)誤的有( )。

  A.處于虛值狀態(tài)的期權(quán),雖然內(nèi)在價(jià)值為零,但是依然可以按正的價(jià)格出售

  B.只要期權(quán)未到期并且不打算提前執(zhí)行,那么該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)就不為零

  C.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值從本質(zhì)上來(lái)說(shuō),是延續(xù)的價(jià)值,因?yàn)闀r(shí)間越長(zhǎng),該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)就越大

  D.期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化,必然會(huì)引起該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的變化

  【正確答案】CD

  【答案解析】期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià),由此可知,處于虛值狀態(tài)的期權(quán),雖然內(nèi)在價(jià)值等于0,但是只要時(shí)間溢價(jià)大于0,期權(quán)價(jià)值就大于0,所以,選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)是一種等待的價(jià)值,是寄希望于標(biāo)的股票價(jià)格的變化可以增加期權(quán)的價(jià)值,因此,選項(xiàng)B的說(shuō)法是正確的。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是一種“波動(dòng)的價(jià)值”,時(shí)間越長(zhǎng),出現(xiàn)波動(dòng)的可能性就越大,時(shí)間溢價(jià)也就越大,所以選項(xiàng)C的說(shuō)法是錯(cuò)誤的。不管期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格如何變化,只要期權(quán)處于虛值狀態(tài)時(shí),內(nèi)在價(jià)值就為零,所以選項(xiàng)D的說(shuō)法也是不正確的。

  點(diǎn)評(píng):本題主要考核期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià),這部分內(nèi)容是期權(quán)中較為基礎(chǔ)性的內(nèi)容,需要大家在理解的基礎(chǔ)上對(duì)期權(quán)內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)能有準(zhǔn)確的判斷,通過(guò)做題檢驗(yàn)自己的掌握程度。

  美式看漲期權(quán)

  多選題:

  關(guān)于美式看漲期權(quán)價(jià)值,下列說(shuō)法正確的有( )。

  A.股票價(jià)格為零,則期權(quán)的價(jià)值也為零

  B.如果股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格均大于零,股票價(jià)格總是大于期權(quán)價(jià)格

  C.股價(jià)足夠高時(shí),股價(jià)上升,則期權(quán)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值差額逐步縮小

  D.只要尚未到期,期權(quán)的價(jià)格就會(huì)高于內(nèi)在價(jià)值

  【正確答案】ABCD

  【答案解析】根據(jù)教材內(nèi)容可知,本題的說(shuō)法都是正確的。

  點(diǎn)評(píng):本題主要考核美式看漲期權(quán)價(jià)值,這個(gè)題目不是很難,但是正確率卻是最低的,需要掌握期權(quán)價(jià)值的相關(guān)概念。

  普通股價(jià)值

  單選題:

  甲上市公司2013年度的利潤(rùn)分配方案是每10股派發(fā)現(xiàn)金股利12元,預(yù)計(jì)公司股利可以10%的速度穩(wěn)定增長(zhǎng),股東要求的收益率為12%。于股權(quán)登記日,甲公司股票的預(yù)期價(jià)格為( )元。

  A.60

  B.61.2

  C.66

  D.67.2

  【正確答案】D

  【答案解析】2013年的每股股利=12/10=1.2(元),預(yù)計(jì)2014年的每股股利=1.2×(1+10%),由于在股權(quán)登記日2013年的股利還未支付,所以,股權(quán)登記日甲公司股票的預(yù)期價(jià)格=1.2+1.2×(1+10%)/(12%-10%)=67.2(元)。參見(jiàn)教材140頁(yè)。

  點(diǎn)評(píng):本題主要考核普通股價(jià)值的評(píng)估方法,在這個(gè)題目中不僅需要掌握固定增長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算,還要清楚股利分配程序中股權(quán)登記日的具體含義,靈活的掌握知識(shí)點(diǎn)之間的聯(lián)系。

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