2.(1)復制原理：

　　上行股價=20×(1+30%)=26(元)

　　下行股價=20×(1-23%)=15.4(元)

　　套期保值比率=[(26-24)-0]/(26-15.4)=0.1887

　　借款數額=(0.1887×15.4-0)/(1+4%)=2.7942(元)

　　購買股票支出=0.1887×20=3.774(元)

　　期權價值=3.774-2.7942=0.98(元)

　　(2)風險中性原理：

　　4%=上行概率×30%+(1-上行概率)×(-23%)

　　求得：

　　上行概率=0.5094

　　下行概率=1-0.5094=0.4906

　　期權到期時價值=0.5094×(26-24)+0.4906×0=1.0188(元)

　　期權價值=1.0188/(1+4%)=0.98(元)

　　3.(1)采用剩余股利政策：

　　目前的資本結構為：債務資金1/3，權益資金2/3。

　　預計明年投資所需的權益資金=1200×(2/3)=800(萬元)

　　利潤留存=800萬元

　　本年發(fā)放的股利=2000-800=1200(萬元)

　　(2)①采用固定股利額政策。

　　由于上年分配的股利為960萬元，則本年發(fā)放的股利=上年發(fā)放的股利=960(萬元)

　�、诓捎霉潭ü衫Ц堵收�。

　　2008年實現凈利潤1600萬元，分配的股利為960萬元。固定股利支付率=960/1600×100%=60%

　　則本年發(fā)放的股利=2000×60%=1200(萬元)

　　(3)正常股利=4000×0.1=400(萬元)

　　額外股利=(2000-400)×20%=320(萬元)

　　本年發(fā)放的股利=400+320=720(萬元)

　　(4)發(fā)放現金股利所需稅后利潤=0.1×4000=400(萬元)

　　投資項目所需權益資金=1200×(2/3)=800(萬元)

　　所需年度稅后利潤總額=400+800=1200(萬元)

　　所需稅前利潤=1200/(1-25%)m-1600(萬元)

　　息稅前利潤=1600+104=1704(萬元)

　　即若實現董事會提出的2010年資金安排計劃，企業(yè)應實現的息稅前利潤額至少為1704萬元。

　　4.(1)①甲方案包括初始期的靜態(tài)回收期=3+5000/20000=3.25(年)

　�、贏=-65000+30000=-35000(元)

　　B=-5000×0.9091=-4545.5(元)

　�、郯ǔ跏计诘膭討B(tài)回收期=4+3554.5/12418=4.29(年)

　　計算過程如下：

　�、軆衄F值=-60000-4545.5+24792+22539+13660+12418=8863.5(元)

　　(2)對于甲方案，因為凈現值大于0，所以該方案可行;

　　對于乙方案，因為項目的資本成本10%大于內部收益率8%，所以該方案不可行;對于丙方案，因為現值指數大于1，所以該方案可行。

　　(3)因為乙方案不可行，所以無需考慮乙方案。只需要比較甲方案和丙方案的年等額年金。甲方案凈現值的等額年金=8863.5/3.7908=2338.16(元)

　　丙方案的凈現值=80000×(1.2-1)=16000(元)

　　丙方案凈現值的等額年金=16000/6.1446=2603.91(元)

　　由此可知，丙方案最優(yōu)。

　　(4)計算期的最小公倍數為10，甲方案需要重置一次。甲方案調整后的凈現值=8863.5+8863.5×0.6209=14366.85(元)

　　丙方案的凈現值16000元不需要調整，由此可知，丙方案最優(yōu)。

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