11.下列關(guān)于籌資決策中的總杠桿的性質(zhì)描述正確的有( )。
A.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大
B.總杠桿系數(shù)可以反映銷售量的變動(dòng)對(duì)每股收益的影響
C.如果企業(yè)不存在優(yōu)先股，總杠桿系數(shù)能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前利潤(rùn)的比率
D.總杠桿能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的綜合作用
【正確答案】 B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】總杠桿
【答案解析】
本題主要考核點(diǎn)是總杠桿的含義、公式及其作用原理。
12.下列關(guān)于每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的觀點(diǎn)，表述正確的有( )。
A.沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值，沒有考慮資本結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響
B.假定了每股收益最大時(shí)，每股價(jià)格最高
C.考慮了資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益大小的影響
D.不符合企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)
【正確答案】 A, B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)的影響因素
【答案解析】
每股收益無差別點(diǎn)，是靜態(tài)評(píng)價(jià)模式?jīng)]有考慮資金時(shí)間價(jià)值，也沒有考慮資本結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，而最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使得企業(yè)價(jià)值最大，加權(quán)資本成本最小的結(jié)構(gòu)。所以，選項(xiàng)A、D正確。每股收益無差別點(diǎn)考慮了資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響;并假定每股收益最大，每股價(jià)格也最高。
13.下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有( )。(2011年)
A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小
B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨負(fù)債比例的增加而增加
C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加
D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高
【正確答案】 A, B
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)的MM理論
【答案解析】
在無稅條件下，MM理論的兩個(gè)命題說明了在資本結(jié)構(gòu)中增加負(fù)債并不能增加企業(yè)價(jià)值，其原因是以低成本借入負(fù)債所得到的杠桿收益會(huì)被權(quán)益資本成本的增加而抵銷，最終使有負(fù)債企業(yè)與無負(fù)債企業(yè)的加權(quán)資本成本相等，即企業(yè)的價(jià)值與加權(quán)平均資本成本都不受資本結(jié)構(gòu)的影響，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)A正確;根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B正確;在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益比權(quán)益資本成本對(duì)加權(quán)平均資本成本的影響更大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項(xiàng)C錯(cuò)誤;根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
14.關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的以下表述中，正確的有( )。(2004年改編)
A.依據(jù)有稅市場(chǎng)下的MM理論，負(fù)債程度越高，加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)價(jià)值越大
B.依據(jù)完美資本市場(chǎng)下的MM理論，無論負(fù)債程度如何，加權(quán)平均資本成本不變，企業(yè)價(jià)值也不變
C.依據(jù)優(yōu)序融資理論，內(nèi)部融資優(yōu)于外部債權(quán)融資，外部債權(quán)融資優(yōu)于外部股權(quán)融資
D.依據(jù)權(quán)衡理論(不考慮債務(wù)代理成本和債務(wù)代理收益)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上利息抵稅的現(xiàn)值減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值
【正確答案】 A, B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)的其他理論
【答案解析】
有稅市場(chǎng)下的MM理論認(rèn)為，負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)的價(jià)值越大;完美資本市場(chǎng)下的MM理論認(rèn)為，不論公司資本結(jié)構(gòu)如何變化，公司的加權(quán)平均資本成本都是固定的，公司資本結(jié)構(gòu)與公司總價(jià)值無關(guān);優(yōu)序融資理論認(rèn)為，企業(yè)融資是有偏好的，內(nèi)部融資優(yōu)于外部債權(quán)融資，外部債權(quán)融資優(yōu)于外部股權(quán)融資;權(quán)衡理論(假設(shè)不考慮債務(wù)代理成本和債務(wù)代理收益)認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上利息抵稅的現(xiàn)值減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。
15.下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有( )。
A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，
僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小
B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加
C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加
D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高
【正確答案】 A, B
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)的MM理論
【答案解析】
無企業(yè)所得稅條件下的MM理論認(rèn)為：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。選項(xiàng)AB正確;有企業(yè)所得稅條件下的MM理論認(rèn)為：企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而降低，所以C錯(cuò)誤;有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無稅時(shí)的要小。所以D錯(cuò)誤。
16.下列關(guān)于資本成本比較法確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)表述正確的有( )。
A.該方法沒有考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束
B.該方法沒有考慮各種融資方式在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上的差異
C.該方法通過計(jì)算各種基于賬面價(jià)值的長(zhǎng)期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本
D.該方法選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案，確定為相對(duì)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)
【正確答案】 A, B, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本成本比較法
【答案解析】
該方法通過計(jì)算各種基于市場(chǎng)價(jià)值的長(zhǎng)期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本。
17.A公司以市值計(jì)算的債務(wù)資本與股權(quán)資本比率為4。目前的稅前債務(wù)資本成本為8%，股權(quán)資本成本為14%。公司利用增發(fā)新股的方式籌集的資本來償還債務(wù)，公司以市值計(jì)算的債務(wù)資本與股權(quán)資本比率降低為2，同時(shí)企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本下降到7.4%。在完美的資本市場(chǎng)下，該項(xiàng)交易發(fā)生后的公司加權(quán)平均資本成本和股權(quán)資本成本分別為( )。
A.9.2%
B.12.8%
C.11.6%
D.10.4%
【正確答案】 A, B
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)的MM理論
18.下列有關(guān)看漲期權(quán)價(jià)值的表述中，不正確的是( )。
A.期權(quán)的價(jià)值上限是執(zhí)行價(jià)格
B.只要尚未到期，期權(quán)的價(jià)格就會(huì)高于其價(jià)值的下限
C.股票價(jià)格為零時(shí)，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值也為零
D.股價(jià)足夠高時(shí)，期權(quán)價(jià)值線與最低價(jià)值線的上升部分逐步接近
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】期權(quán)估價(jià)原理
【答案解析】
期權(quán)的價(jià)值上限是股票價(jià)格，因此選項(xiàng)A不正確。
19.與獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)的特點(diǎn)有( )。
A.以出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任
B.權(quán)益資金的轉(zhuǎn)讓比較困難
C.存在著對(duì)公司收益重復(fù)納稅的缺點(diǎn)
D.更容易籌集資金
【正確答案】 A, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】企業(yè)的組織形式
【答案解析】
公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額，每個(gè)份額可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓，無須經(jīng)過其他股東同意，公司制企業(yè)容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。
20.下列活動(dòng)中，屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理中長(zhǎng)期投資的有( )。
A.購(gòu)買衍生金融工具
B.購(gòu)買機(jī)器設(shè)備
C.購(gòu)買長(zhǎng)期債券
D.對(duì)子公司進(jìn)行增資
【正確答案】 B, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容
【答案解析】
選項(xiàng)A、C屬于金融資產(chǎn)投資。長(zhǎng)期投資指的是公司對(duì)經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)的直接投資。
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