2010注會《財務(wù)成本管理》沖刺實驗?zāi)�擬試題(4)

　　8.

　　【正確答案】：D

　　【答案解析】：關(guān)于選項A和選項B參見教材372頁;關(guān)于選項C和選項D參見教材381頁。

　　【該題針對“混合籌資”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084551】

　　9.

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：關(guān)于選項A參見教材350頁，收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券，由于收益公司債券持有人的投資風(fēng)險高于一般債券，因此，其票面利率通常會高于一般公司債券;附屬信用債券是當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券，為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券。關(guān)于選項BCD的說法，參見教材338、353、348頁。

　　【該題針對“長期債券籌資”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084552】

　　10.

　　【正確答案】：C

　　【答案解析】：關(guān)于選項A參見教材317-320頁;市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加，資產(chǎn)的流動性降低，因為資產(chǎn)流動性較低的公司往往支付較低的股利，所以，選項B的說法正確;通過股票回購，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高了股票價格，在一定程度上降低了公司被收購的風(fēng)險(參見教材331頁)，故選項C的說法不正確;關(guān)于選項D的理解，參見教材329頁第一段。

　　【該題針對“制定股利分配政策時應(yīng)考慮的因素”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084553】

　　11.

　　【正確答案】：C

　　【答案解析】：對于選項A的解釋如下：經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=1+9/息稅前利潤=4，解得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數(shù)=3/1=3。對于選項B的解釋如下：稅前加權(quán)平均資本成本=1/2×20%+1/2×6%=13%，企業(yè)無負(fù)債的價值=200/(13%-3%)=2000(萬元)，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=13%-1/2×6%×25%=12.25%或=1/2×20%+1/2×6%×(1-25%)=12.25%，企業(yè)有負(fù)債的價值=200/(12.25%-3%)=2162.16(萬元)，債務(wù)利息抵稅的價值=2162.16-2000=162.16(萬元);根據(jù)權(quán)衡理論，有負(fù)債企業(yè)的價值=無負(fù)債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務(wù)困境成本的現(xiàn)值=2000+100-50=2050(萬元)，故選項C的說法不正確(參見教材297頁);利用每股收益無差別點進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時，以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)對籌資方式進(jìn)行選擇(其缺陷在于沒有考慮風(fēng)險因素)，認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理。因此，選項D的說法正確(參見教材308頁)。

　　【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的決策方法”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084554】

　　12.

　　【正確答案】：C

　　【答案解析】：選項A的錯誤在于認(rèn)為時機(jī)選擇期權(quán)是屬于看跌期權(quán)，根據(jù)教材275頁的內(nèi)容可知，時機(jī)選擇期權(quán)包括兩種情況，一種情況是項目在時間上不能延遲，只能立即投資或永遠(yuǎn)放棄，那么它是馬上到期的看漲期權(quán);另一種情況是項目在時間上可以延遲，那么它就是未到期的看漲期權(quán)，總之時機(jī)選擇期權(quán)屬于看漲期權(quán)，而不是看跌期權(quán)。所以，選項A的說法不正確。根據(jù)教材257頁(5)的表述以及256頁圖10-8可知，選項B的說法不正確。假設(shè)影響期權(quán)價值的其他因素不變，則股票價格與看跌期權(quán)(包括歐式和美式)的價值反向變化(參見教材255頁表10-6)，所以，選項C的說法正確。期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價，對于未到期的看漲期權(quán)來說，時間溢價大于0，當(dāng)其標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，不會被執(zhí)行，此時，期權(quán)的內(nèi)在價值為零，但期權(quán)價值不為零。故選項D的說法不正確(參見教材252～253頁)。

　　【該題針對“實物期權(quán)”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084555】

　　13.

　　【正確答案】：C

　　【答案解析】：項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流屬于投資者，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅在管理層決定分配時才流向所有者，如果管理者決定向較差的項目投資而不愿意支付股利，則少數(shù)股東只能出售股票。(參見教材178頁)

　　【該題針對“企業(yè)價值評估的模型”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084556】

　　14.

　　【正確答案】：D

　　【答案解析】：資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價，而非取得所有權(quán)的代價，所以選項D的說法不正確。(參見教材151-152頁)

　　【該題針對“資本成本概述”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084557】

　　15.

　　【正確答案】：D

　　【答案解析】：實際周期利率應(yīng)該等于名義利率除以2，即實際周期利率=10%/2=5%。 (參見教材143-144頁)

　　【該題針對“債券估價”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084558】

　　16.

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：兩種債券在經(jīng)濟(jì)上等效意味著實際利率相等，因為A債券為每半年付息一次，所以，A債券的年實際利率=(1+4%)2-1=8.16%，設(shè)B債券的報價利率為r，則(1+r/4)4-1=8.16%，解得：r=7.92%。另外，本題也可以根據(jù)“半年的實際利率”計算，即：A債券的半年實際利率=8%/2=4%，B債券的季度實際利率=r/4，半年的實際利率=(1+r/4)2-1=4%，解得：r=7.92%。(參見教材112頁)

　　【該題針對“債券估價”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084559】

　　17.

　　【正確答案】：C

　　【答案解析】：關(guān)于選項A的說法參見教材145頁第一段;對于每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價值對必要報酬率特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏(參見教材145頁)，故選項B的說法正確，選項C的說法不正確。關(guān)于選項D的說法參見教材140頁。

　　【該題針對“債券價格(價值)的影響因素”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084560】

　　18.

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：銷售額名義增長率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%，銷售增長額=1000×(-5.5%)=-55(萬元)，外部融資額=銷售增長額×外部融資銷售百分比=(-55)×25%=-13.75(萬元)，由此可知，可以用于增加股利或進(jìn)行短期投資的資金為13.75萬元，如果不進(jìn)行短期投資，則13.75萬元都可以用來增加股利，因此，可以用來增加股利的資金最大值為13.75萬元。

　　【該題針對“增長率與資金需求”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084561】

　　19.

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：長期資本負(fù)債率=非流動負(fù)債÷(非流動負(fù)債+股東權(quán)益)×100%=非流動負(fù)債/(非流動負(fù)債+1500)×100%=40%，由此可知，非流動負(fù)債為1000萬元。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債÷(負(fù)債+股東權(quán)益)×100%=負(fù)債÷(負(fù)債+1500)×100%=50%，因此，負(fù)債為1500萬元，流動負(fù)債為1500-1000=500(萬元)，流動資產(chǎn)=500×2=1000(萬元)，貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)=500×1.2=600(萬元)，貨幣資金為600-100=500(萬元)，凈營運資本=1000-500=500(萬元)。(參見教材46～51頁)

　　【該題針對“財務(wù)分析”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084562】

　　20.

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：稅后經(jīng)營凈利潤=800×(1-20%)=640 (萬元)，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%=640/1600×100%=40%;凈負(fù)債=凈經(jīng)營資產(chǎn)-股東權(quán)益=1600-600=1000(萬元)，凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=1000/600=1.67;稅后利息率=50×(1-20%)/1000×100%=4%，杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿=(40%-4%)×1.67=60.12%。(參見教材75頁)

　　【該題針對“管理用財務(wù)分析體系”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084563】