2011年注會《公司戰(zhàn)略與風險管理》精講筆記(25)

　　2.政府的影響

　　政府鼓勵企業(yè)拓展業(yè)務，但也會通過法規(guī)和稅收來限制企業(yè)。這反映了不同的政府目標，既要鼓勵企業(yè)的發(fā)展以促進國家的繁榮，同時也要對市場的負面效應進行調控。

　　政府并不直接參與企業(yè)的經營，但對企業(yè)組織事務有很強的間接影響。政府決定對企業(yè)和股東的稅收，它所采用的經濟政策將會影響商業(yè)活動。例如，匯率政策會影響出口企業(yè)的收入和進口企業(yè)的成本。在發(fā)達工業(yè)化國家，政府已經通過鼓勵自由市場來刺激經濟。主要措施有：通過消除法規(guī)和立法限制來提高市場的自由化程度，減少政府在工商方面的作用，簡化稅收體制以鼓勵企業(yè)的商業(yè)決策，國有資產私有化，開放國家控股資產，鼓勵競爭，消除或降低進口限制等。

　　3.法例法規(guī)的約束

　　企業(yè) 需要了解涉及他們經營的相關法規(guī)，包括有關企業(yè)經營、稅收、員工健康、安全及消費者等方面的法規(guī)。這些法規(guī)不僅影響企業(yè)的行為。而且影響股東、債權人、管理層、員工和社會大眾之間的關系。遵循法律可能引起額外的成本，包括符合安全標準的額外程序和必要投資、員工培訓成本和訴訟費用。

　　4.經濟約束

　　經濟約束通常包括通貨膨脹、利率和匯率影響。

　　(1) 通貨膨脹。面臨較高生產成本和較高利率的企業(yè)可能通過抬高售價成本轉嫁給顧客。但是，如果企業(yè)為了維持現(xiàn)有的需求水平，也可能削減產品或服務的價格，從而只能壓縮利潤空間、成本和員工薪水。由于行業(yè)的需求性質不同，一些企業(yè)可能會比其他企業(yè)更容易抬高價格。通貨膨脹會通過以下幾種方式影響資產價值、成本和收入。

　�、儆捎诜橇鲃淤Y產和存貨的價值將會上升，因此獲取相同數量的資產需要更大金額的融資。如果未來通脹率可以預見，管理層就能計算出所需額外融資的金額，并采取一定的措施來獲得這部分資金。例如，增加留存收益或借款。如果不能準確預測未來通脹率，管理層應該推測大概的數額，并相應取得額外的融資。同時，還應做一些計劃來獲得"應急款項"以防通脹率超出預期。

　�、谕ㄘ浥蛎浺馕吨�更高的成本和更高的售價，從而產生一種螺旋式的成本和售價的上升，并因此削弱境外對本國產品的需求。

　�、弁ㄘ浥蛎浀慕Y果是以犧牲放款人的利益使借款人從中獲益的財富重新分配。存款的真實價值受到侵蝕。通貨膨脹導致的收入重新分配，使擁有固定收入的人群蒙受損失，因為這些人缺少議價能力。

　　(2)利率。利率是經濟環(huán)境中的重要因素，與財務管理息息相關。

　�、倮�率衡量的是借款戚本。如果企業(yè)想要籌集資金，就必須為借款支付利息。當利率上升后，企業(yè)將為其借款支付更多的利息。

　　②一個國家的利率會影響到該國貨幣的價值。

　�、劾�率是企業(yè)股東對回報率預期的導向，因為市場利率的變動將會影響其股票價格。

　　④利率在企業(yè)制定財務決定時相當重要。當利率較低時，企業(yè)可能傾向于以下做法 a.獲得更多的借款，最好為固定利率貸款，以此來提高公司的資金杠桿的作用 b.舉借長期貸款而非短期貸款 c.在企業(yè)的能力范圍內，還清利率較高的貸款，并以較低利率獲得新的貸款。而當利率較高時，企業(yè)可能會傾向的做法是 a.決定減少其債務融資的金額，并替換為權益融資，比如留存收益 b.擁有大量現(xiàn)金盈余和用于投資的流動資金的公司可能將其一部分短期投資從權益中轉出，變成附息證券 c.如果預計利率近期可能有所下降，則企業(yè)可能會選擇通過籌集短期資金和變動利率債務，而不是固定利率的長期貸款來融資。

　　當利率上調時，企業(yè)的融資成本也相應增加，企業(yè)對其新的資本投資的最低回報率的要求也會隨之上升。

　　(3)匯率。匯率是指一種貨幣在兌換成另一種貨幣時的比率。全球外匯市場上不同幣種之間的匯率是持續(xù)變動的，且數量通常巨大。匯率對于一個企業(yè)及其財務管理來說十分重要，因為匯率可以影響進口成本、出口貨物價值及國際借款和貸款的成本和效益。貨幣價值的變動將會影響進口貨物的成本。例如，如果一批貨物從美國運到德國的價格是 420000美元，如果歐 元對美元的匯率是 1: 1. 5，則進口貨物的成本為 280000歐元;如果歐元對美元的匯率跌至 1: 1. 25，則進口貨物的成本就變?yōu)?336000歐元。

　　貨幣價值的變動還會影響到企業(yè)和家庭的購買成本，因為人們所消費的原材料、部件和產成品有很大一部分是進口的。出于相似原因，匯率同樣會影響到出口企業(yè)，這是因為匯率的變動會影響國外顧客購買出口貨物的價格。如果本地貨幣，比如日元的價值上升，則日本出口商銷往國外的貨物將使國外顧客支付更多費用(因他們必須通過用其本國貨幣購買日元來支付)。當日元價值下降時，日本出口商銷售到國外的貨物對國外顧客來說會較為便宜。由于需求受到價格的影響，因此出口需求將隨匯率的變動而變動。

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