2011年注會(huì)《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》精講筆記(23)

　　二、企業(yè)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)

　　(一)財(cái)務(wù)衡量指標(biāo)

　　1.盈利能力和回報(bào)率指標(biāo)。

　　(1)毛利率。利潤(rùn)通常由成本和收益兩部分組成。企業(yè)的各個(gè)組成部分及所有作業(yè)都會(huì)發(fā)生成本，因此企業(yè)的成功和成本息息相關(guān)。無(wú)論企業(yè)組織的日常業(yè)務(wù)是盈利還是虧損，都應(yīng)當(dāng)通過(guò)比較上年的盈利或虧損來(lái)對(duì)本年的盈利能力進(jìn)行明確的考核。在考核中，要分別考慮經(jīng)常性損益和非經(jīng)常性損益。因?yàn)榉墙?jīng)常性損益與經(jīng)常性損益不同，它不會(huì)經(jīng)常發(fā)生。

　　[例6-1]一個(gè)企業(yè)連續(xù)兩年的盈利情況如下:

　　20×8年 20×9年

　　營(yíng)業(yè)收入 100 000 140 000

　　減:銷(xiāo)售成本 (50 000) (77 000)

　　毛利 50 000 63 000

　　減:費(fèi)用 (15 000) (14 000)

　　凈利潤(rùn) 35 000 49 000

　　20×8年該企業(yè)的毛利率=50 000/100 000×100% =50%

　　20×9年該企業(yè)的毛利率=63 000/140 000×100% =45%

　　在上面的例子中，毛利率的下降是不理想的，因?yàn)檫@表明銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)售成本之間的差距縮小了。如果第二年的凈利潤(rùn)率保持不變，那么費(fèi)用必然是減少了。在20×8年，費(fèi)用占營(yíng)業(yè)額的15%，而在20×9年，費(fèi)用占營(yíng)業(yè)額的10%。這表明，企業(yè)對(duì)行政費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用或利息費(fèi)用進(jìn)行了嚴(yán)格控制。

　　20×8年和 20×9年的利潤(rùn)百分比分析:

　　20×8年 20×9年

　　銷(xiāo)售成本率 50% 55%

　　銷(xiāo)售毛利率 50% 45%

　　100% 100%

　　銷(xiāo)售費(fèi)用率 15% 10%

　　銷(xiāo)售凈利率 35% 35%

　　銷(xiāo)售毛利率 50% 45%

　　在這個(gè)例子中，假定企業(yè)采取的是價(jià)格滲透政策。如果企業(yè)從事零售業(yè)務(wù)，由于毛利下降，毛利率也會(huì)下降，但是如果銷(xiāo)售數(shù)量增加得足夠多，凈利潤(rùn)也有可能增加。然而，如果企業(yè)從事制造業(yè)，銷(xiāo)售成本并不會(huì)和銷(xiāo)售數(shù)量的增加存在線(xiàn)性關(guān)系，這是因?yàn)榇嬖诖罅抗潭ǔ杀�。所以銷(xiāo)售數(shù)量的增加對(duì)于毛利率和毛利的影響并不確定。

　　稅前利潤(rùn)通常比稅后利潤(rùn)更為適用，因?yàn)槊磕甓愘M(fèi)的異常變動(dòng)不會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本盈利能力。另一個(gè)應(yīng)當(dāng)計(jì)算的利潤(rùn)數(shù)字是息稅前利潤(rùn)。這是企業(yè)在支付貸款資本利息之前的利潤(rùn)數(shù)額。貸款資本通常包括中長(zhǎng)期貸款￥在資產(chǎn)負(fù)債表中通常列作:長(zhǎng)期負(fù)債。這個(gè)數(shù)字對(duì)于銀行和借款人來(lái)說(shuō)非常重要，息稅前利潤(rùn)的計(jì)算公式是:

　　息稅前利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)+長(zhǎng)期負(fù)債的利息

　　在理論上，計(jì)算息稅前利潤(rùn)只需要關(guān)注利息費(fèi)用而不用關(guān)心個(gè)別賬戶(hù)。不用關(guān)注利潤(rùn)和虧損賬戶(hù)本身的凈利息的數(shù)字，因?yàn)檫@代表利息費(fèi)用減去利息收入，、息稅前利潤(rùn)包括利息收入而不包括利息費(fèi)用。

　　(2)銷(xiāo)售毛利。銷(xiāo)售毛利等于銷(xiāo)售收入減去銷(xiāo)售成本。有時(shí)候用占銷(xiāo)售收入的比率來(lái)表示銷(xiāo)售超過(guò)成本的比例。

　　[例6-2]甲企業(yè)20x9年的利潤(rùn)表如下:

　　20×9年

　　營(yíng)業(yè)收入 100 000

　　減:銷(xiāo)售成本 (60 000)

　　毛利 40 000

　　分配費(fèi)用 (10 000)

　　行政費(fèi)用 (15 000)

　　經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn) 15 000

　　甲企業(yè)的銷(xiāo)售收入毛利率=毛利/營(yíng)業(yè)收入×100% =40 000/100 000×100% =40%

　　銷(xiāo)售毛利并不能應(yīng)用于不同行業(yè)之間的比較，而且會(huì)受到固定成本的影響。銷(xiāo)售毛利的下降意味著企業(yè)不能控制成本價(jià)格的上升，或者和類(lèi)似企業(yè)相比，戚本有所增加。如果企業(yè)比類(lèi)似企業(yè)的銷(xiāo)售毛利要低，這就意味著在控制成本投入方面出現(xiàn)了問(wèn)題。

　　(3)資本報(bào)酬率( ROCE)。正如第五章中所討論的，許多企業(yè)使用會(huì)計(jì)的投資報(bào)酬率作為主要指標(biāo)。它能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)成本是否恰當(dāng)。

　　ROCE=息稅前利潤(rùn)/占用的資本×lOO%

　　2.股東投資指標(biāo)。

　　( 1 )每股盈余或市凈率。每股盈余或者每股股利是確認(rèn)企業(yè)為股東帶來(lái)收益的主要指標(biāo)。沒(méi)有令人滿(mǎn)意的每股盈余或每股股利將導(dǎo)致股東拋售他們的股票。比率的計(jì)算方法是:

　　每股盈余=凈利潤(rùn)/股票數(shù)量

　　每股股利=股利/股數(shù)

　　市凈率=每股盈余/每股市價(jià)

　　(2)股息率。股息率低表示企業(yè)保留大量利潤(rùn)進(jìn)行再投資。股息率通常高于利息率。股東希望價(jià)格上升，并希望得到的回報(bào)(股息+資本利得)超過(guò)投資者從固定收益證券中得到的回報(bào)。

　　股息率=每股股利/每股市價(jià)×lOO%

　　(3)市盈率。流通市值是指企業(yè)在股票市場(chǎng)中的股票總值。在收益和股利很低的情況下，股票的市值也將下降，除非股利成長(zhǎng)的前景很好。股東關(guān)心他們得到的報(bào)酬，以及獲得這種報(bào)酬需要投資的規(guī)模。為了解決這個(gè)問(wèn)題，收益和股利增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)表示為收到股利加上市值中的資本增加。市盈率表示每股盈余和每股市價(jià)之間的關(guān)系。市盈率的計(jì)算公式是:

　　市盈率=每股市價(jià)/每股盈余×100%

　　市盈率高反映了市場(chǎng)對(duì)盈余的高速增長(zhǎng)或低風(fēng)險(xiǎn)的信心。市盈率會(huì)受到利率變動(dòng)的影響;利率的增加意味著股票的吸引力下降，這意味著市盈率的下降。市盈率也取決于市場(chǎng)預(yù)期和信心。

　　3 .流動(dòng)性指標(biāo)。

　　計(jì)量企業(yè)提供服務(wù)和避免拖欠債務(wù)的能力最常用的指標(biāo)包括:

　　流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×lOO%

　　速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債 ×100%

　　存貨周轉(zhuǎn)期=存貨×365/銷(xiāo)售成本

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款借方余額×365/銷(xiāo)售收入

　　應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款貸方余額×365/購(gòu)買(mǎi)成本

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