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　　第二節(jié) 期權(quán)價(jià)值評估的方法

　　期權(quán)估價(jià)原理

　　(一)復(fù)制原理(構(gòu)造借款買股票的投資組合，作為期權(quán)等價(jià)物)

　　1.基本思想

　　構(gòu)造一個股票和借款的適當(dāng)組合，使得無論股價(jià)如何變動，投資組合的損益都與期權(quán)相同，那么，創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價(jià)值。

　　2.計(jì)算公式

　　(二)風(fēng)險(xiǎn)中性原理

　　1.基本思想

　　假設(shè)投資者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的,所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險(xiǎn)利率。

　　2.計(jì)算思路

　　用無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)

　　期權(quán)價(jià)值=到期日價(jià)值的期望值÷(1+持有期無風(fēng)險(xiǎn)利率)

　　3.上行概率的計(jì)算

　　期望報(bào)酬率(無風(fēng)險(xiǎn)利率)=上行概率×上行時收益率+下行概率×下行時收益率

　　假設(shè)股票不派發(fā)紅利,股票價(jià)格的上升百分比就是股票投資的收益率。

　　期望報(bào)酬率(無風(fēng)險(xiǎn)利率)=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×股價(jià)下降百分比

　　4.計(jì)算公式

　　期權(quán)價(jià)值

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