| 第 1 頁：【知識點(diǎn)1】管理用財務(wù)報表編制的基本思路 |
| 第 2 頁：【知識點(diǎn)2】管理用資產(chǎn)負(fù)債表的原理及其編制 |
| 第 3 頁：【知識點(diǎn)3】管理用利潤表的原理及其編制 |
| 第 4 頁：【知識點(diǎn)4】管理用現(xiàn)金流量表的原理及其編制 |
| 第 5 頁：【知識點(diǎn)5】管理用財務(wù)分析體系 |
【知識點(diǎn)5】管理用財務(wù)分析體系
鑒于傳統(tǒng)杜邦分析體系存在“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配、未區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益、未區(qū)分有息負(fù)債和無息負(fù)債等諸多局限，故應(yīng)基于改進(jìn)的管理用財務(wù)報表重新設(shè)計財務(wù)分析體系。
(一)改進(jìn)財務(wù)分析體系的核心公式
該體系的核心公式如下：
(二)改進(jìn)的財務(wù)分析體系的基本柜架
根據(jù)管理用財務(wù)報表，改進(jìn)的財務(wù)分析體系的基本柜架如圖2-3所示。
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主要財務(wù)比率 |
計算公式 |
相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系 |
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1.稅后經(jīng)營凈利率 |
稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入 |
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) |
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2.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) |
銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn) | |
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3凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 |
稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn) | |
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4.稅后利息率 |
稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債 |
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5經(jīng)營差異率 |
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率 |
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6.凈財務(wù)杠桿 |
凈負(fù)債/股東權(quán)益 |
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7.杠桿貢獻(xiàn)率 |
經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿 |
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8.權(quán)益凈利率 |
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿 | |
(三)權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解
各影響因素對權(quán)益凈利率變動的影響程度，可使用連環(huán)代替法測定。
(四)杠桿貢獻(xiàn)率的分析
影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿：
杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿
可以用連環(huán)代替法分別分析稅后利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、凈財務(wù)杠桿的變動對杠桿貢獻(xiàn)率的影響程度。
【注意】
(1)經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和稅后利息率的差額，由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率。
(2)經(jīng)營差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)之一。如果經(jīng)營差異率為正，借款可以增加股東收益;如果它為負(fù)值，借款會減少股東收益。從增加股東收益看，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款利息上限。
【提示】注意計算題中出現(xiàn)。比如經(jīng)過計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為15%，稅后利息率為5%，問在此種情況下，如果不考慮其他因素，你認(rèn)為增加負(fù)債是否會增加股東收益?如果借款1 000萬元，會增加股東收益多少?(1 000×10%=100萬元)
(3)杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積。提高凈財務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。因此，依靠凈財務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。
【總結(jié)】
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