2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(30)

　　在市場經濟環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要的有：利率、市場風險、生產率、資本結構、股利政策和投資政策。這些因素發(fā)生變化時，就需要調整資本成本。

　　【例·單選題】某企業(yè)的預計的資本結構中，產權比率為2/3，債務稅前資本成本為14%。目前市場上的無風險報酬率為8%，市場上所有股票的平均收益率為16%，公司股票的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為30%，則加權平均資本成本為(　)。

　　A. 14.48%

　　B. 16%

　　C. 18%

　　D. 12%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』產權比率=負債/所有者權益=2/3，所以，負債占全部資產的比重為：2/(2+3)=0.4，所有者權益占全部資產的比重為1-0.4=0.6，債務稅后資本成本=14%×(1-30%)=9.8%，權益資本成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%，加權平均資本成本=0.4×9.8%+0.6×17.6%=14.48%。

　　【例·單選題】某公司普通股目前的股價為12元/股，籌資費率為7%，剛剛支付的每股股利為1元，預計以后的留存收益率和期初權益凈利率都保持不變，分別為50%和8%，則該企業(yè)普通股資本成本為(　)。

　　A. 10.40%

　　B. 12.06%

　　C. 13.32%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』股利年增長率=留存收益比率×期初權益預期凈利率=50%×8%=4%，普通股資本成本=1×(1+4%)/[12×(1-7%)]+4%=13.32%。

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