2010注冊會計師《財務成本管理》習題班講義(11)

　　【例9·單選題】某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，上年產(chǎn)銷量為5000件，每件售價為240元，成本總額為850000元，在成本總額中，固定成本為235000元，變動成本為495000元，混合成本為120000元(混合成本的分解公式為y=40000+16x)。今年度預計固定成本可降低5000元，其余成本和單價不變，計劃產(chǎn)銷量為5600件。則產(chǎn)銷量為5600件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為(　)。

　　A.1.63　　B.1.84

　　C.1.51　　D.1.65

　　[答疑編號267110201]

　　『正確答案』A

　　『答案解析』單位變動成本=(495000/5000)+16=115(元)，

　　固定成本總額=235000+40000-5000=270000(元)，

　　邊際貢獻=5600×(240-115)=700000(元)，

　　息稅前利潤=700000-270000=430000(元)，

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=700000/430000=1.63。

　　【例10·單選題】下列各項中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是(　)。

　　A.產(chǎn)品銷售數(shù)量

　　B.產(chǎn)品銷售價格

　　C.固定成本

　　D.利息費用

　　[答疑編號267110202]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻÷息稅前利潤=產(chǎn)品銷售數(shù)量×(單價-單位變動成本)/[產(chǎn)品銷售數(shù)量×(單價-單位變動成本)-固定成本]，可以看出，選項A、B、C均為經(jīng)營杠桿系數(shù)的影響因素。選項D影響財務杠桿系數(shù)，并不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)。

　　【例11·單選題】某企業(yè)本年息稅前利潤10000元，測定的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，假設固定成本不變，預計明年營業(yè)收入增長率為5%，則預計明年的息稅前利潤為(　)元。

　　A.10000　　B.10500

　　C.20000　　D.11000

　　[答疑編號267110203]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)收入變動率，本題中，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，表明銷售增長1倍會引起息稅前利潤以2倍的速度增長，因此，預計明年的息稅前利潤應為：10000×(1+2×5%)=11000(元)。

　　【例12·單選題】假定DL公司在未來的5年內(nèi)每年支付5萬元的利息，在第5年末償還100萬元的本金。這些支付是無風險的。在此期間，每年的公司所得稅稅率均為25%。無風險利率為5%，則利息抵稅可以使公司的價值增加(　)。

　　A.21.65萬元

　　B.5.41萬元

　　C.83.76萬元

　　D.5萬元

　　[答疑編號267110204]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』利息抵稅可以使公司增加的價值=利息抵稅的現(xiàn)值=5×25%×(P/A，5%，5)=5.41(萬元)

　　【例13·單選題】在資產(chǎn)負債率為100%時，以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認為該資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)結(jié)構(gòu)的是(　)。

　　A.無企業(yè)所得稅條件下的MM理論

　　B.有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

　　C.代理理論

　　D.權(quán)衡理論

　　[答疑編號267110205]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　　(1)無稅的MM定理：資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關

　　(2)有稅的MM定理：VL=VU+PV(利息抵稅)

　　權(quán)衡理論：VL=VU+PV(利息抵稅)—PV(財務困境成本)

　　(3)代理理論(權(quán)衡理論模型的擴展形式)：

　　VL=Vu+PV(利息稅盾)—PV(財務困境成本)—PV(債務的代理成本)+PV(債務的代理收益)