2010注冊會計師《財務(wù)成本管理》習(xí)題班講義(10)

　　(2)根據(jù)平價定理計算看跌期權(quán)價值。

　　[答疑編號267100201]

　　『正確答案』

　　(1)上升百分比=(133.33-100)/100×100%=33.33%

　　上行乘數(shù)u=1+上升百分比=1.3333

　　下行乘數(shù)d=1/u=1/1.3333=0.75

　　到期日下行股價=100×0.75=75(元)

　　上行概率P=(1+r-d)/(u-d)=(1+2%-0.75)/(1.3333-0.75)=0.4629

　　下行概率=1-上行概率=1-0.4629=0.5371

　　或根據(jù)：

　　2%=上行概率×33.33%+(1-上行概率)×(-25%)

　　得出：上行概率=0.4629

　　下行概率=1-上行概率=1-0.4629=0.5371

　　看漲期權(quán)目前的內(nèi)在價值(2)=目前的股票市價(100)-執(zhí)行價格

　　即：執(zhí)行價格=100-2=98(元)

　　上行時看漲期權(quán)到期日價值=Max(133.33-98，0)=35.33(元)

　　下行時看漲期權(quán)到期日價值=Max(75-98，0)=0(元)

　　看漲期權(quán)半年后的期望價值=35.33×0.4629+0×0.5371=16.3543(元)

　　看漲期權(quán)的現(xiàn)值=16.3543/(1+2%)=16.03(元)

　　(2)看跌期權(quán)價值=看漲期權(quán)價值-標(biāo)的資產(chǎn)價格+執(zhí)行價格現(xiàn)值

　　=16.03-100+98/1.02=12.11(元)

　　或：看跌期權(quán)價值=看漲期權(quán)價值-標(biāo)的資產(chǎn)價格+執(zhí)行價格現(xiàn)值

　　=16.03-100+98/(1+4%)1/2=12.13(元)

　　【例21·綜合題】甲公司為一家上市公司，該公司目前的股價為20元，目前市場上有該股票的交易和以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易。有關(guān)資料如下：

　　(1)過去4年該公司沒有發(fā)放股利，股票交易收益率的資料如下：