2008年注會考試(CPA)輔導(dǎo)《財(cái)管》內(nèi)部講義(4)

　　第三節(jié) 財(cái)務(wù)分析體系

　　一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系

　　傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系，由美國杜邦公司在20世紀(jì)20年代首創(chuàng)，經(jīng)過多次改進(jìn)，逐漸把各種財(cái)務(wù)比率結(jié)合成一個體系。

　　（一）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的基本框架

　　核心比率：權(quán)益

　　核心公式

　�。�
 

　　 【結(jié)論1】銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常呈反向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。

　　為了提高銷售利潤率，就要增加產(chǎn)品的附加值，往往需要增加投資，引起周轉(zhuǎn)率下降。

　　為了加快周轉(zhuǎn)，就要降低價格，引起銷售凈利率的下降。

　　通常，銷售凈利率高的制造業(yè)，其周轉(zhuǎn)率都比較低。

　　因此，僅僅從銷售凈利率的高低并不能看出業(yè)績好壞，把它和周轉(zhuǎn)率聯(lián)系起來可以考察企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略。

　　【結(jié)論2】一般來說，資產(chǎn)利潤率高的企業(yè)，財(cái)務(wù)杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然現(xiàn)象。

　�。ǘ�）傳統(tǒng)分析體系的局限性

　　1.計(jì)算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配

　　總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/總資產(chǎn)

　　（1）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)人）享有的權(quán)利

　　（2）凈利潤是專門屬于股東的。

　　由于該指標(biāo)分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實(shí)際的回報率。

　　2.沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益

　　3.沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債。

　　【例12 判斷題】資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率經(jīng)常呈反方向變化。（　）

　　【答案】√

　　【例13 判斷題】某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產(chǎn)總額增加12%，負(fù)債總額增加9%。可以判斷，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。（�。�

　　【答案】√

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