三、計算分析題

　　1.(本小題 8 分。)

　　甲公司是一家動力電池生產(chǎn)企業(yè)，擬采用管理用財務(wù)報表進行財務(wù)分析。相關(guān)資料如下：

　　(1)甲公司 2018 年主要財務(wù)報表數(shù)據(jù)

　　(2)甲公司貨幣資金全部為經(jīng)營活動所需，財務(wù)費用全部為利息支出，甲公司的企業(yè)所得稅稅率 25%。

　　(3)乙公司是甲公司的競爭對手，2018 年相關(guān)財務(wù)比率如下：

　　要求：(1)編制甲公司 2018 年管理用財務(wù)報表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

　　(2)基于甲公司管理用財務(wù)報表，計算甲公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率，稅后利息率，凈財務(wù)杠桿和權(quán)益凈利率。(注：資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)用年末數(shù)計算)

　　(3)計算甲公司與乙公司權(quán)益凈利率的差異。并使用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率，稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的順序，對該差異進行定量分析。

　　2.(本小題 8 分，可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加 5 分，本小題最高得分為 13 分。)

　　甲公司是一家傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司，只生產(chǎn) A 產(chǎn)品。2019 年公司準(zhǔn)備新上一條生產(chǎn)線，正在進行項目的可行性研究。相關(guān)資料如下：

　　(1)如果可行，該生產(chǎn)線擬在 2019 年初投產(chǎn)，經(jīng)營周期 4 年。預(yù)計 A 產(chǎn)品每年銷售 1 000萬只，單位售價 60 元，單位變動制造成本 40 元，每年付現(xiàn)固定制造費用 2 000 萬元，付現(xiàn)銷售和管理費用 800 萬元。

　　(2)項目需要一棟廠房、一套設(shè)備和一項專利技術(shù)。日前公司有一棟廠房正好適合新項目使用。該廠房正在對外出租，每年末收取租金 100 萬元。2018 年末租期到期，可續(xù)租也可收回自用。設(shè)備購置成本 10 000 萬元，無須安裝，可于 2019 年初投入使用，4 年后變現(xiàn)價值 1 600 萬元。稅法規(guī)定，設(shè)備采用直線法計提折舊，折舊年限 5 年。折舊期滿后無殘值。

　　專利技術(shù)使用費 8 000 萬元，于 2019 年初一次性支付，期限 4 年。稅法規(guī)定，專利技術(shù)使用費可按合同約定使用年限平均攤銷，所得稅前扣除。

　　(3)項目需增加營運資本 200 萬元，于 2019 年初投入，項目結(jié)束時收回。

　　(4)項目投資的必要報酬率 12%。公司的企業(yè)所得稅稅率 25%。假設(shè)項目每年銷售收入和付現(xiàn)費用均發(fā)生在各年年末。

　　要求：

　　(1)該項目 2018 年末~2022 年末的相關(guān)現(xiàn)金凈流量、凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)(計算過程和結(jié)果填入下方表格中)。

　　單位：萬元

　　(2)根據(jù)凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，判斷該項目是否可行，并簡要說明理由。

　　(3)簡要回答凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)之間的相同點和不同點。

　　3.甲公司是一家制造企業(yè)，正在編制 2019 年第一、二季度現(xiàn)金預(yù)算，年初現(xiàn)金余額 52 萬元。

　　相關(guān)資料如下：

　　(1)預(yù)計第一季度銷量 30 萬件，單位售價 100 元;第二季度銷量 40 萬件，單位售價 90元;第三季度銷量 50 萬件，單位售價 85 元，每季度銷售收入 60%當(dāng)季收現(xiàn)，40%下季收現(xiàn)，2019 年初應(yīng)收賬款余額 800 萬元，第一季度收回。

　　(2)2019 年初產(chǎn)成品存貨 3 萬件，每季末產(chǎn)成品存貨為下季銷量的 10%。

　　(3)單位產(chǎn)品材料消耗量 10 千克，單價 4 元/千克，當(dāng)季所購材料當(dāng)季全部耗用，季初季末無材料存貨，每季度材料采購貨款 50%當(dāng)季付現(xiàn)，50%下季付現(xiàn)。2019 年初應(yīng)付賬款余額420 萬元，第一季度償付。

　　(4)單位產(chǎn)品人工工時 2 小時，人工成本 10 元/小時;制造費用按人工工時分配，分配率7.5 元/小時。銷售和管理費用全年 400 萬元，每季度 100 萬元。假設(shè)人工成本、制造費用、銷售和管理費用全部當(dāng)季付現(xiàn)。全年所得稅費用 100 萬元，每季度預(yù)繳 25 萬元。

　　(5)公司計劃在上半年安裝一條生產(chǎn)線，第一、二季度分別支付設(shè)備購置 450 萬元、250萬元。

　　(6)每季末現(xiàn)金余額不能低于 50 萬元。低于 50 萬元時，向銀行借入短期借款，借款金額為 10 萬元的整數(shù)倍。借款季初取得，每季末支付當(dāng)季利息，季度利率 2%。高于 50 萬元時，高出部分按 10 萬元的整數(shù)倍償還借款，季末償還。

　　第一、二季度無其他融資和投資計劃。

　　要求：根據(jù)上述資料，編制公司 2019 年第一、二季度現(xiàn)金預(yù)算(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

　　現(xiàn)金預(yù)算 單位：萬元

　　5.(本小題 8 分。)

　　甲公司是一家上市公司,最近剛發(fā)放上年現(xiàn)金股利每股25元，目前每股市價60元。證券分析師預(yù)測,甲公司未來股利增長率8%,等風(fēng)險投資的必要報酬率12%。市場上有兩種以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán):歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期

　　權(quán)可買入1股股票,每份看跌期權(quán)可賣出1股股票,看漲期權(quán)價格每份5元,看跌期權(quán)價格每份25元。兩種期權(quán)的執(zhí)行價格均60元,期限均為1年。

　　投資者小劉和小馬都認(rèn)為市場低估了甲公司股票,預(yù)測1年后股票價格將回歸內(nèi)在價值,于是每人投資62500元。小劉的投資是:買入1000股甲公司股票,同時買入1000份甲公司股票的看跌期權(quán)。小馬的投資是:買入甲公司股票的看漲期杈12500份。

　　(注:計算投資凈損益時不考慮貨幣時間價值。)

　　要求:

　　(1)采用股利折現(xiàn)模型,估計1年后甲公司股票的內(nèi)在價值。

　　(2)如果預(yù)測正確,分別計算小劉和小馬1年后的凈損益。

　　(3)假如1年后甲公司股票下跌到每股40元,分別計小馬和小劉的投資凈損益。

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