(四)互換

　　1、互換也稱掉期，是指兩個或兩個以上的當事人依據(jù)預先約定的規(guī)則，在未來的一段埋藏內(nèi)，互相交換一系列現(xiàn)金流量(本金、利息、價差等)交易。

　　2、互換合約實質(zhì)是一系列遠期合約的組合。

　　3、金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等。

　　例如最常見的利率互換： 約定一方按期根據(jù)以本金額和某一固定利率計算的金額向?qū)Ψ街Ц?另一方按期根據(jù)本金額和浮動利率計算的金額向?qū)Ψ街Ц�。當交易終止時，只需實際只支付差額即可。

　　4、互換的特點是靈活、滿足客戶非標準化交易的要求，所以互換比用期貨、期權套期保值等更為簡便。

　　(五)信用衍生品

　　1、信用衍生品是一種使信用風險從其他風險類型中分離出來，并從一方轉讓給另一方的金融合約。

　　2、近年來信用衍生品成為各類機構主動管理信用風險、獲得超額投資收益的主要渠道。信用衍生品涵蓋了信用風險、市場風險的雙重內(nèi)容，兼具股權、債權的特點。

　　3、信用違約掉期(CDS)是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品，它規(guī)定信用風險保護買方向信用風險保護賣方定期支付固定的費用或一次性支付保險費，當信用事件發(fā)生時，賣方向買方賠償因信用事件所導致的基礎資產(chǎn)面值損失部分。

　　CDS只能轉移風險不能消滅風險，而且CDS幾乎全部是柜臺交易，不透明，反而可能累積更大的風險。

　　例：(2005、06年多選)

　　1、下列屬于衍生金融工具的有(BCD)。

　　A.貸款承諾

　　B.金融期貨

　　C.互換

　　D.金融期權

　　E.備用信用證

　　三、金融衍生品市場的發(fā)展和演變(熟悉)

　　近30年迅速發(fā)展，外匯期貨—股票期權、利率期貨、貨幣互換、股指期貨、互換期權。

　　從合約形式看，由簡變繁。單一的金融工具—混合衍生工具—復雜衍生工具(衍生工具的衍生工具)—信用衍生品。

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