縱向并購(gòu)是處于同類產(chǎn)品且不同產(chǎn)銷階段的兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)�？v向并購(gòu)可以加強(qiáng)企業(yè)對(duì)銷售和采購(gòu)的控制，以穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和節(jié)約交易成本。

　　橫向并購(gòu)是處于同一行業(yè)的兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。橫向并購(gòu)可以消除重復(fù)設(shè)施，提供系列產(chǎn)品，有效地實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)。

　　混合并購(gòu)是處于不相關(guān)行業(yè)的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。混合并購(gòu)可以通過(guò)多元化投資，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)按并購(gòu)雙方是否友好協(xié)商來(lái)劃分，分為善意并購(gòu)、敵意并購(gòu)兩種。

　　善意并購(gòu)有利于降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和額外支出，但不得不犧牲并購(gòu)企業(yè)的部分利益，以換取被并購(gòu)企業(yè)的合作。

　　并購(gòu)企業(yè)可以通過(guò)獲取委托投票權(quán)和收購(gòu)被并購(gòu)企業(yè)的股票的方式進(jìn)行敵意并購(gòu)。

　　(3)按照并購(gòu)的支付方式來(lái)劃分，分為承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)、現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)式并購(gòu)、股權(quán)交易式并購(gòu)三種。

　　承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)，即在被并購(gòu)企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)與債務(wù)相等的情況下，并購(gòu)企業(yè)以承擔(dān)被并購(gòu)企業(yè)全部或部分債務(wù)為條件，取得被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。采用這種并購(gòu)方式，可以減少并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)中的現(xiàn)金支出，但有可能影響并購(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

　　現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)式并購(gòu)，即并購(gòu)企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)(股票)。采用這種并購(gòu)方式，將會(huì)加大并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)中的現(xiàn)金支出，但一般不會(huì)影響并購(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

　　股權(quán)交易式并購(gòu)，即并購(gòu)企業(yè)用其股權(quán)換取被并購(gòu)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)。采用股權(quán)交易式并購(gòu)雖然可以減少并購(gòu)企業(yè)的現(xiàn)金支出，但要稀釋并購(gòu)企業(yè)的原股東股權(quán)。

　　(4)按涉及被并購(gòu)企業(yè)的范圍來(lái)劃分，分為整體并購(gòu)、部分并購(gòu)兩種。

　　(5)按照是否利用被并購(gòu)企業(yè)本身資產(chǎn)來(lái)支付并購(gòu)資金劃分，分為杠桿并購(gòu)、非杠桿并購(gòu)兩種。

　　杠桿并購(gòu)是并購(gòu)企業(yè)利用被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收入，來(lái)支付并購(gòu)價(jià)款或作為此種支付的擔(dān)保。

　　非杠桿并購(gòu)是并購(gòu)企業(yè)不用被并購(gòu)企業(yè)自有資金及營(yíng)運(yùn)所得來(lái)支付或擔(dān)保并購(gòu)價(jià)格的并購(gòu)方式。

　　(6)按并購(gòu)的實(shí)現(xiàn)方式劃分，分為協(xié)議并購(gòu)、要約并購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)三種。

　　協(xié)議收購(gòu)：并購(gòu)公司不通過(guò)證券交易所，直接與目標(biāo)公司取得聯(lián)系，通過(guò)談判、協(xié)商達(dá)成共同協(xié)議，據(jù)以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)公司股權(quán)轉(zhuǎn)移的收購(gòu)方式。

　　要約收購(gòu)：通過(guò)公開(kāi)向全體股東發(fā)出要約，達(dá)到控制目標(biāo)公司的目的。其最大的特點(diǎn)是在所有股東平等獲取信息的基礎(chǔ)上由股東自主作出選擇。收購(gòu)要約的發(fā)出一般在在持有對(duì)方企業(yè)一定比例股份之后，例如我國(guó)是30%，要約收購(gòu)的價(jià)格往往要高于市價(jià)，以一個(gè)顯著高于市價(jià)的價(jià)格受讓所有愿意賣(mài)出的股票�！　《�(jí)市場(chǎng)并購(gòu)：在二級(jí)市場(chǎng)上收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)發(fā)行在外的股份。

　　4.并購(gòu)動(dòng)機(jī)(掌握)

　　(1)謀求管理協(xié)同效應(yīng)。

　　(2)謀求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)：獲得經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)

　　獲取經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的一個(gè)重要前提是產(chǎn)業(yè)中的確存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，且在并購(gòu)前尚未達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

　　(3)謀求財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

　�、儇�(cái)務(wù)能力提高(償債能力提高、資本成本下降);②合理避稅;③預(yù)期效應(yīng)。

　　(4)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)。

　　(5)獲得特殊資產(chǎn)。土地、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、管理隊(duì)伍、研發(fā)等

　　(6)降低代理成本。

　　另外，跨國(guó)并購(gòu)還可能具有其他多種特殊的動(dòng)因，如企業(yè)增長(zhǎng)、技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)品差異等。

　　5.并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析(掌握)

　　(1)并購(gòu)成本效益分析

　　是否進(jìn)行并購(gòu)決策首先決定于并購(gòu)的成本與效益。

　　企業(yè)并購(gòu)應(yīng)該分析的成本項(xiàng)目有并購(gòu)?fù)瓿沙杀?并購(gòu)價(jià)款和并購(gòu)費(fèi)用)、整合與營(yíng)運(yùn)成本、并購(gòu)機(jī)會(huì)成本。(熟悉每種成本的內(nèi)容)

　　狹義的并購(gòu)成本僅僅指并購(gòu)?fù)瓿沙杀尽?/P>

　　并購(gòu)收益分析中一般用狹義概念。并購(gòu)收益是指并購(gòu)后新公司的價(jià)值超過(guò)并購(gòu)前各公司價(jià)值之和的差額。

 

　　如果S>0，表示并購(gòu)在財(cái)務(wù)方面具有協(xié)同效應(yīng)。

　　在一般情況下，并購(gòu)方將以高于被并購(gòu)方價(jià)值的價(jià)格Pb作為交易價(jià)，以促使被并購(gòu)方股東出售其股票， 稱為并購(gòu)溢價(jià)。對(duì)于并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，并購(gòu)凈收益(NS)等于并購(gòu)收益減去并購(gòu)溢價(jià)、并購(gòu)費(fèi)用的差額。

　　NS=S-P-F

　　(2)企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析

　�、贍I(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)(達(dá)不到營(yíng)運(yùn)目標(biāo));

　�、谛畔L(fēng)險(xiǎn)(信息不對(duì)稱，對(duì)目標(biāo)企業(yè)未能全面了解);

　�、廴谫Y風(fēng)險(xiǎn)(并購(gòu)所需資金);

　�、芊词召�(gòu)風(fēng)險(xiǎn);

　　⑤法律風(fēng)險(xiǎn);

　�、摅w制風(fēng)險(xiǎn)(政府行為影響)。

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