牛市投資利器——分級B已越來越受到投資者的追捧。12月4日，在大盤指數(shù)大漲逾4%背后，滬深兩市更是出現(xiàn)了多達(dá)60只分級B集體漲停的罕見一幕。這也創(chuàng)出自11月21日杠桿基金行情啟動以來漲停數(shù)量的最高紀(jì)錄�？梢哉f，漲停品種的全面開花，也顯示出資金對杠桿基金的追捧達(dá)到了新的高潮。

　　在漲停榜上，既有受益有色資源股大漲的信誠800有色B(150151)、招商商品B(150199)、鵬華資源B(150101)等周期杠桿基金，又有近期已經(jīng)持續(xù)大漲的招商券商B(150201)、鵬華非銀行B(150178)、銀河進(jìn)取(150122)、銀華300B(150168)等品種，更有前期滯漲的成長風(fēng)格杠桿基金如富國創(chuàng)業(yè)板B(150153)、申萬中小板B(150086)、諾安進(jìn)取(150075)、易基進(jìn)取(150107)、鵬華信息B(150180)、申萬軍工B(150187)、富國軍工B(150182)、富國互聯(lián)網(wǎng)B(150195)和申萬環(huán)保B(150185)等。

　　其中，證券B和非銀B在觸發(fā)上折復(fù)牌之后的幾個交易日內(nèi)更是連續(xù)漲停。截至當(dāng)天收盤，證券B和非銀B分別報收1.987元和1.444元，較復(fù)牌后首個交易日收盤價1.255元和1.085元相比，漲幅分別高達(dá)58.33%和33.09%。

　　與此同時，杠桿基金的大幅上漲也使得分級基金整體溢價率繼續(xù)創(chuàng)新高。當(dāng)天收盤，共有37只分級基金整體溢價率超過10%。

　　其中，銀華300分級整體溢價高達(dá)28.42%，在所有分級基金中最高。同樣，泰信400B(150095)、300高貝B(150146)、800醫(yī)藥B(150149)等8只分級B整體溢價亦超過20%以上，已遠(yuǎn)超2%的正常水平。這為套利資金帶來了巨大的套利空間。

　　不過，同為分級基金的分級A的遭遇卻是冰兩重天。當(dāng)天，多達(dá)40只分級A以下挫告收。其中，跌幅居前的轉(zhuǎn)債A級(150143)、非銀行A(150177)、華安300A(150104)、800有色A(150150)、房地產(chǎn)A(150117)、食品A(150198)、800金融A(150157)全天跌幅均在2%以上。

　　對此，國金證券分析師張宇表示，受降息刺激，短期內(nèi)由于分級基金的整體溢價較高，套利資金對A端有一定的打壓。

　　頻頻觸發(fā)上折

　　值得一提的是，伴隨著證券、保險等行業(yè)連續(xù)上演逼空式行情，近期杠桿基金頻繁出現(xiàn)不定期向上折算。

　　繼12月3日信誠800金融分級發(fā)布可能上折提示公告后，12月4日，招商基金也發(fā)布提示公告稱，招商可轉(zhuǎn)債分級基金有望成為近期又一只觸發(fā)上折的分級基金。

　　此前，由于降息全面引爆金融板塊行情，金融分級基金接連觸發(fā)“上折”。繼中歐盛世、富國軍工、申萬證券、鵬華非銀等4只分級基金完成向上折算后，信誠800金融分級接棒成為第5只上折的分級基金。

　　對此，好買基金預(yù)計，未來央行或?qū)⒗^續(xù)降息和降準(zhǔn)以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，牛市仍將延續(xù)，或有更多分級基金面臨上折。

　　此外，高溢價也不斷刺激資金套利行動，不少高溢價分級基金子份額本周內(nèi)份額爆發(fā)式增長。據(jù)深交所公布的信息顯示，本周前三個交易日，共有13只杠桿基金份額增幅超過30%，特別是有4只基金三天份額翻番。

　　其中，招商300高貝塔B份額從上周五的271萬份猛增到3日的2240萬份，增幅高達(dá)7.27倍，份額增長最快。鵬華地產(chǎn)B三天份額增幅也達(dá)到3.26倍，招商券商B和鵬華信息B份額增長1.88倍和1.06倍。其他高溢價品種也都呈現(xiàn)持續(xù)的份額大幅增長。

　　“從B份額變動來看，包括鵬華地產(chǎn)、信誠800金融、申萬證券、國泰地產(chǎn)、富國軍工、申萬深成和國泰醫(yī)藥分級在內(nèi)的份額大幅增加，顯示大量套利資金仍然在大幅進(jìn)場進(jìn)行套利交易�！迸d業(yè)分析師陳云帆稱。

　　分級A大幅折價

　　與此同時，分級A卻普遍出現(xiàn)了大幅折價。截至12月4日收盤，申萬收益報收0.819元，其折價率高達(dá)26.10%居首。

　　此外，包括800金融A、800有色A、券商A(150171)、地產(chǎn)A(150192)、資源A(150100)、雙禧A(150012)、恒生A(150169)、環(huán)保A(150184)、非銀行A(150177)、信息A(150179)、SW軍工A(150186)在內(nèi)的逾20只分級A折價率均超過10%以上。

　　如11月28日才上市的券商A，在券商B連續(xù)5個交易日漲停的情況下，券商A卻節(jié)節(jié)走低。截至當(dāng)日收盤，券商A已下挫至0.867元，大幅折價13.56%。

　　對此，陳云帆認(rèn)為，受分級基金溢價套利盤的拋壓，當(dāng)天分級基金A類普遍呈下跌走勢。主要原因在于，目前市場的熱點在高杠桿的B類份額，加上許多分級基金整理呈現(xiàn)溢價，投資者紛紛進(jìn)行申購母基金再拆分成A份額和B份額賣出的套利操作，使得多數(shù)A類份額呈現(xiàn)折價狀態(tài)。

　　此外，長城證券分析師閻紅稱，降息對于A份額的影響也偏空。約定收益率跟隨定期存款利率浮動的固定期限A份額約定收益率下降，到期收益下降，市場價格承壓;浮動利率的永續(xù)A份額約定收益率將跟隨降息而下調(diào)，降幅為3.33%-4.17%，隱含收益率也將同比例下降，使得交易價格承壓。

　　相比之下，約定收益率恒定的固定期限和永續(xù)A份額，約定收益不受影響。但存續(xù)期長的固定期限A份額和永續(xù)A份額受B份額波動影響或折價率上升。

　　“我們認(rèn)為，目前分級基金A類份額普遍呈折價狀態(tài)暫時不會有改觀，而且折價率短期可能會進(jìn)一步加大。”陳云帆稱：“不過，從配置的角度來看，穩(wěn)健型投資者可以持續(xù)關(guān)注A類份額折價率的走勢，如果折價率過大，可以逐步配置A類份額�！�

　　國金證券分析師尹浩表示，短期內(nèi)，分級基金的整體溢價較高，套利資金對A端有一定的打壓，投資者短期應(yīng)該密切關(guān)注整體溢價的變化，待整體溢價回落至合理范圍時，再買入A份額。

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