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2016年造價工程師《造價管理》章節(jié)筆記:第五章

來源:考試吧 2016-5-24 23:12:10 要考試,上考試吧! 一級造價萬題庫
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  項目融資的主要方式

  (一)BOT方式

  BOT基本思路是,由項目所在國政府或其所屬機構(gòu)為項目的建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項目融資的基礎(chǔ),由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營者安排融資,承擔風險,開發(fā)建設(shè)項目并在特許權(quán)協(xié)議期間經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤。特許期滿后,根據(jù)協(xié)議將該項目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機構(gòu)。

  通常所說的BOT主要包括以下三種基本形式:

  (1)標準BOT(Build-Operate-Transfer)。即建設(shè)-經(jīng)營-移交。

  (2)BOOT(Build-Own-Operate-Transfer)。即建設(shè)-擁有-經(jīng)營-移交。BOOT與BOT的區(qū)別在于:BOOT在特許期內(nèi)既擁有經(jīng)營權(quán),又擁有所有權(quán)。此外,BOOT的特許期要比BOT的長一些。

  (3)BOO(Build-Own-Operate)。即建設(shè)-擁有-經(jīng)營。該方式特許項目公司根據(jù)政府的特許權(quán)建設(shè)并擁有某項基礎(chǔ)設(shè)施,但最終不將該基礎(chǔ)設(shè)施移交給項目所在國政府。

  (二)PPP方式

  PPP融資方式強調(diào)政府與民營機構(gòu)間的長期合作關(guān)系,也正因為民營機構(gòu)參與到項目的建設(shè)過程中,為保證自身利益,項目建設(shè)過程中會積極選取最佳方式提供公共服務(wù),使得服務(wù)質(zhì)量得到提升,PPP強調(diào)的是優(yōu)勢的互補、風險的分擔和利益的共享。PPP與BOT在本質(zhì)上區(qū)別不大,都是通過項目的期望收益進行融資。

  當然,PPP與BOT在細節(jié)上也有一些差異。例如在PPP項目中,民營機構(gòu)做不了的或不愿做的,需要由政府來做;其余全由民營機構(gòu)來做,政府只起監(jiān)管作用。而在BOT項目中,絕大多數(shù)工作由民營機構(gòu)來做,政府則提供支持和擔保。但無論PPP或BOT方式,都要合理分擔項目風險,從而提高項目的投資、建設(shè)、運營和管理效率,這是PPP或BOT的最重要目標。

  (三)TOT方式

  即移交--經(jīng)營--移交,是指通過出售現(xiàn)有投產(chǎn)項目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量,從而獲得資金來建設(shè)新項目的一種融資方式。具體說來,是東道國將已經(jīng)投產(chǎn)運行的項目在一定期限內(nèi)移交(T)給外資經(jīng)營(O),以項目在該期限內(nèi)的現(xiàn)金流量為標的,一次性地從外商那里融得一筆資金,用于建設(shè)新的項目;外資經(jīng)營期滿后,再將原來項目移交(T)回東道國。項目發(fā)起人設(shè)立SPC或SPV。

  與BOT方式相比,TOT有以下特點:

  (1) 從項目融資的角度看,TOT是通過轉(zhuǎn)讓已建成項目的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)來融資,而BOT是政府給予投資者特許經(jīng)營權(quán)的許諾后,由投資者融資新建項目。

  (2) 從具體運作過程看,TOT只涉及轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán),不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等問題,在項目融資談判過程中比較容易使雙方意愿達成一致,并且不會威脅國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的控制權(quán)和國家安全。

  (3) 從東道國政府的角度看,通過TOT吸引國外或民間投資者購買現(xiàn)有的資產(chǎn),將從兩個方面進一步緩解中央和地方政府財政支出的壓力:1)通過經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓得到一部分外資或民間資本;2)轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)后,可大量減少基礎(chǔ)設(shè)施運營的財政補貼支出。

  (4) 從投資者的角度看,TOT方式即可回避建設(shè)中的超支、停建或建成后不能正常運營、現(xiàn)金流量不足以償還債務(wù)等風險,又能盡快取得收益。采用BOT,投資者先要投入資金建設(shè),并要設(shè)計合理的信用保證結(jié)構(gòu),時間長,風險大;采用TOT,投資者購買的是正在運營的資產(chǎn)和對資產(chǎn)的經(jīng)營權(quán),資產(chǎn)收益具有確定性,不需太復(fù)雜的信用保證結(jié)構(gòu)。

  (四)ABS方式

  1.運作過程:1)組建特殊目的機構(gòu)SPV;2)SPV與項目結(jié)合;3)進行信用增級;4)SPV發(fā)行債券;5)SPV償債

  2.BOT與ABS的比較:

  (1)項目所有權(quán)、運營權(quán)歸屬:BOT項目的所有權(quán)、運營權(quán)在特許期內(nèi)屬于項目公司,特許期屆滿,所有權(quán)將移交給政府。因此,通過外資BOT進行基礎(chǔ)設(shè)施項目融資可以帶來國外先進的技術(shù)和管理,但會使外商掌握項目控制權(quán)。

  ABS方式中,在債券的發(fā)行期內(nèi),項目資產(chǎn)的所有權(quán)屬于SPC,而項目的運營決策權(quán)屬于原始收益人,原始收益人有義務(wù)把項目的現(xiàn)金收入支付給 SPC,待債券到期,用資產(chǎn)產(chǎn)生的收入還本付息后,資產(chǎn)的所有權(quán)又復(fù)歸原始權(quán)益人。因此,利用ABS進行基礎(chǔ)設(shè)施國際項目融資,可以使東道國保持對項目運營的控制,但卻不能得到國外先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗。

  (2)適用范圍:對于關(guān)系國家經(jīng)濟命脈或包括國防項目在內(nèi)的敏感項目,采用BOT是不可行的;SPV不參與運營,不必擔心外尚或私營機構(gòu)控制。

  (1) 資金來源:BOT和ABS的資金來源都是民間資本,ABS強調(diào)通過證券市場發(fā)行債券進行融資。

  (2) 對項目所在國的影響:BOT會給東道國帶來一些負面影響,而ABS不會。

  (3) 風險分散度:BOT風險主要由政府、投資者/經(jīng)營者、貸款機構(gòu)承擔;ABS由眾多的投資者承擔。

  (4) 融資成本:BOT比ABS高。

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