三、項(xiàng)目清償能力分析

　　項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治鐾瑯邮琼?xiàng)目財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容之一。評(píng)價(jià)項(xiàng)目借款償債能力，需要根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)，分析判斷財(cái)務(wù)主體的償債能力。

　　1.利息備付率

　　利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高。

　　2.償債備付率

　　償債備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越高。

　　3.借款償還期

　　利息備付率和償債備付率都是反映項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)償債能力的指標(biāo)，但有時(shí)借款償還期難以設(shè)定，此時(shí)可以先大致估算出借款償還期，再采用適宜的方法計(jì)算出每年需要還本和付息的金額，代入公式計(jì)算利息備付率和償債備付率指標(biāo)。

　　需要注意的是，借款償還期指標(biāo)只是為估算利息備付率和償債備付率指標(biāo)所用，不應(yīng)與利息備付率和償債備付率指標(biāo)并列。

　　4.資產(chǎn)負(fù)債率

　　資產(chǎn)負(fù)債率是各期末負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比。資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例。這個(gè)指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率。也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。計(jì)算公式如下：

　　資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)×100%(3.3.8)

　　式中的負(fù)債總額不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，還包括短期負(fù)債。這是因?yàn)�，短期�?fù)債作為一個(gè)整體，企業(yè)總是長(zhǎng)期占有，可以視為長(zhǎng)期性資本來源的一部分。例如，一個(gè)應(yīng)付賬款明細(xì)科目可能是短期性的，但企業(yè)總是長(zhǎng)期性地保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的應(yīng)付賬款總額。這部分應(yīng)付賬款可以成為企業(yè)長(zhǎng)期性資本來源的一部分。資產(chǎn)負(fù)債率的高低可以從以下幾方面進(jìn)行理解：

　　(1)一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。保守的觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50%，而國(guó)際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為60%時(shí)較為適當(dāng)。

　　(2)從債權(quán)人的角度看，他們最關(guān)心的是能否按期收回本金和利息。如果股東(或所有者)提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)。因此，債權(quán)人希望企業(yè)債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　(3)從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資金利潤(rùn)率是否超過借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。在企業(yè)所得的全部資本利潤(rùn)率超過因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。如果相反，運(yùn)用全部資本所得的利潤(rùn)率低于借款利息率，則對(duì)股東不利，因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用股東所得的利潤(rùn)份額來彌補(bǔ)。因此，從股東的角度看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好，否則反之。

　　(4)從經(jīng)營(yíng)者的角度看，如果舉債超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就難以借到資金。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，則說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)保守，對(duì)前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力很差。從財(cái)務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡利害得失，做出正確決策。

　　例題：

　　1.從股東的角度看，希望加大負(fù)債比例的前提是借款利率().

　　A.低于全部資本利潤(rùn)率

　　B.高于全部資本利潤(rùn)率

　　C.低于資本金收益率

　　D.高于資本金收益率

　　【答案】：A

　　【解題思路】：從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資金利潤(rùn)率是否超過借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。在企業(yè)所得的全部資本利潤(rùn)率超過因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。如果相反，運(yùn)用全部資本所得的利潤(rùn)率低于借款利息率，則對(duì)股東不利，因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用股東所得的利潤(rùn)份額來彌補(bǔ)。因此，從股東的角度看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好，否則反之。

　　2.計(jì)算項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，負(fù)債的范圍應(yīng)當(dāng)()。

　　A.只包括短期負(fù)債，因?yàn)殚L(zhǎng)期負(fù)債無償還壓力

　　B.只包括長(zhǎng)期負(fù)債，因?yàn)槎唐谪?fù)債不能形成企業(yè)資產(chǎn)

　　C.包括短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債，因?yàn)槎唐谪?fù)債可視為長(zhǎng)期性資本來源的一部分

　　D.包括長(zhǎng)期負(fù)債和償還期超過1年的短期負(fù)債，因?yàn)檫@兩部分形成企業(yè)資本

　　【答案】C

　　【解題思路】在資產(chǎn)負(fù)債率的公式中資產(chǎn)負(fù)債總額不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，還包括短期負(fù)債。短期負(fù)債作為一個(gè)整體，企業(yè)總是長(zhǎng)期占有，可以視為長(zhǎng)期性資本來源的一部分。

　　3.下列關(guān)于項(xiàng)目清償能力指標(biāo)的說法中，正確的是()。

　　A.資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明股東因借入資金獲得的收益越大

　　B.償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越低

　　C.利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高

　　D.借款償還期越長(zhǎng)，表明股東運(yùn)用投入資本獲得的利潤(rùn)越高

　　【答案】C

　　【解題思路】利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高。償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越高。一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。

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