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　　(二)項(xiàng)目盈利能力分析指標(biāo)

　　項(xiàng)目盈利能力分析的主要指標(biāo)包括項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤率等，可根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)及財(cái)務(wù)分析的目的、要求等選用。

　　1.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)

　　財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。按分析范圍和對(duì)象不同，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可分為項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、資本金收益率(即資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率)和投資各方收益率(即投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率)。

　　(1)項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。是考察項(xiàng)目融資方案確定前(未計(jì)算借款利息)且在所得稅前整個(gè)項(xiàng)目的盈利能力，供決策者進(jìn)行項(xiàng)目方案比選和銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信貸決策時(shí)參考。

　　由于項(xiàng)目各融資方案的利率不盡相同，所得稅稅率與享受的優(yōu)惠政策也可能不同，在計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率時(shí)，不考慮利息支出和所得稅，是為了保持項(xiàng)目方案的可比性。

　　(2)資本金收益率。是以項(xiàng)目資本金為計(jì)算基礎(chǔ)，考察所得稅后資本金可能獲得的收益水平。

　　(3)投資各方收益率。是以投資各方出資額為計(jì)算基礎(chǔ)，考察投資各方可能獲得的收益水平。

　　項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)的判別依據(jù)，應(yīng)采用行業(yè)發(fā)布或者評(píng)價(jià)人員設(shè)定的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率(ic)，當(dāng)FIRR≥ic時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目的盈利能力滿足要求。資本金和投資各方收益率應(yīng)與出資方最低期望收益率對(duì)比，判斷投資方收益水平。

　　2.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)

　　財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)，它反映項(xiàng)目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外，獲得的超額盈利的現(xiàn)值。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV≥0，表明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或者超過按設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算的盈利水平�？筛鶕�(jù)需要選擇計(jì)算所得稅前財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值或所得稅后凈現(xiàn)值。

　　3.項(xiàng)目投資回收期(Pt)

　　項(xiàng)目投資回收期可根據(jù)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表計(jì)算。項(xiàng)目投資回收期越短，表明項(xiàng)目的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力越好。投資回收期的判別標(biāo)準(zhǔn)是基準(zhǔn)投資回收期，其取值可根據(jù)行業(yè)水平或者投資者的要求設(shè)定。

　　4.總投資收益率(ROI)

　　總投資收益率表示總投資的盈利水平。總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。

　　5.項(xiàng)目資本金凈利潤率(ROE)

　　項(xiàng)目資本金凈利潤率表示項(xiàng)目資本金的盈利水平。項(xiàng)目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。

　　例題：

　　1.下列關(guān)于財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率或資本金收益率的說法中，正確的是()。

　　A.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率反映項(xiàng)目按設(shè)定折現(xiàn)率獲得的盈利水平

　　B.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率反映項(xiàng)目總投資可能獲得收益水平

　　C.資本金收益率反映項(xiàng)目資本金按設(shè)定折現(xiàn)率獲得的盈利水平

　　D.資本金收益率反映所得稅后資本金可能獲得的收益水平

　　【答案】D

　　【解題思路】⑴財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是考察項(xiàng)目融資方案確定前(未計(jì)算借款利息)且在所得稅前整個(gè)項(xiàng)目的盈利能力，供決策者進(jìn)行項(xiàng)目方案比選和銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信貸決策時(shí)參考。由于項(xiàng)目各融資方案的利率不盡相同，所得稅稅率與享受的優(yōu)惠政策也可能不同，在計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率時(shí)，不考慮利息支出和所得稅，是為了保持項(xiàng)目方案的可比性。⑵資本金收益率是以項(xiàng)目資本金為計(jì)算基礎(chǔ)，考察所得稅后資本金可能獲得的收益水平。

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