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　　第六章第三節(jié)　證券價(jià)格指數(shù)

　　一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)

　　股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)是衡量股票市場(chǎng)總體價(jià)格水平及其變動(dòng)趨勢(shì)的尺度，也是反映一個(gè)國(guó)家或地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的靈敏信號(hào)。

　　(一)股票價(jià)格指數(shù)的編制步驟

　　第一步，選擇樣本股。樣本股的選擇主要考慮兩條標(biāo)準(zhǔn)：一是樣本股的市價(jià)總值要占在交易所上市的全部股票市價(jià)總值的大部分;二是樣本股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)必須能反映股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的總趨勢(shì)。

　　第二步，選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市值。

　　第三步，計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值，并作必要的修正。

　　第四步，指數(shù)化。如果計(jì)算股價(jià)指數(shù)，需要將計(jì)算期的平均股價(jià)或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)值，即將基期平均股價(jià)或市值定為某一常數(shù)(通常為100、1000或10)，并據(jù)此計(jì)算計(jì)算期股價(jià)的指數(shù)。

　　例6—12(2012年3月考題·單選題)

　　某股票預(yù)期本年的每股收益為3元，根據(jù)分配預(yù)期股息為每股2元，市場(chǎng)利率為10%，則該股票的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)為(　　)。

　　A.30元

　　B.20元

　　C.15元

　　D.無(wú)法預(yù)測(cè)

　　【參考答案】A

　　【解析】股票市場(chǎng)價(jià)格=預(yù)期收益/市場(chǎng)利率。

　　(二)股票價(jià)格平均數(shù)

　　1.簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)。簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是以樣本股每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)。

　　簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，但也存在兩個(gè)缺點(diǎn)：第一，發(fā)生樣本股送配股、拆股和更換時(shí)會(huì)使股價(jià)平均數(shù)失去真實(shí)性、連續(xù)性和時(shí)間數(shù)列上的可比性;第二，在計(jì)算時(shí)沒(méi)有考慮權(quán)數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對(duì)股票市場(chǎng)有不同影響這一重要因素。

　　2.加權(quán)股價(jià)平均數(shù)。加權(quán)股價(jià)平均數(shù)也稱加權(quán)平均股價(jià)，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的股價(jià)平均數(shù)。

　　以樣本股成交量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)可表示為加權(quán)平均股權(quán)，其計(jì)算公式為：

　　加權(quán)平均股價(jià)=樣本股成交總價(jià)同期樣本股成交總量

　　以樣本股發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)可表示為：

　　加權(quán)平均股價(jià)=樣本股市價(jià)總額同期樣本股發(fā)行總量

　　3.修正股價(jià)平均數(shù)。修正股價(jià)平均數(shù)是在簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)法的基礎(chǔ)上，當(dāng)發(fā)生送股、拆股、增發(fā)、配股時(shí)，通過(guò)變動(dòng)除數(shù)，使股價(jià)平均數(shù)不受影響。

　　新除數(shù)=股份變動(dòng)后的總價(jià)格股份變動(dòng)前的平均數(shù)

　　目前在國(guó)際上影響最大、歷史最悠久的道一瓊斯股價(jià)平均數(shù)就采用修正股價(jià)平均數(shù)法來(lái)計(jì)算股價(jià)平均數(shù)。

　　(三)股價(jià)指數(shù)

　　股票價(jià)格指數(shù)是將計(jì)算期的股價(jià)或市值與某一基期的股價(jià)或市值相比較的相對(duì)變化指數(shù)，用以反映市場(chǎng)股票價(jià)格的相對(duì)水平。

　　股價(jià)指數(shù)的編制方法有加權(quán)股價(jià)指數(shù)和簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)兩類。

　　1.簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)

　　(2)綜合法是將樣本股票基期價(jià)格和計(jì)算期價(jià)格分別加總，然后再求出股價(jià)指數(shù)，其計(jì)算公式為：

　　2.加權(quán)股價(jià)指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)加以計(jì)算，又有基期加權(quán)、計(jì)算期加權(quán)和幾何加權(quán)之分。

　　(1)基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)(1aspeyre Index)采用計(jì)算其發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)，計(jì)算公式為：

　　(2)計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)。其適用范圍廣泛，很多著名股價(jià)指數(shù)，如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等，都使用這一方法。計(jì)算公式為：

　　(3)幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱費(fèi)雪理想式(Fisher’S Index Formu1a)，是對(duì)兩種指數(shù)做幾何平均，由于計(jì)算復(fù)雜，很少被利用。

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