第三章 債券

　　第一節(jié) 債券的特征與類型

　　掌握債券的定義、票面要素、特征、分類;熟悉債券與股票的異同點(diǎn);熟悉債券的基本性質(zhì)與影響債券期限和利率的主要因素;熟悉各類債券的概念與特點(diǎn)。

　　一、債券的定義、票面要素和特征

　　(一)債券的定義：是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

　　債券所規(guī)定的借貸雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系包含4個(gè)方面的含義：

　　第一， 發(fā)行人是借人資的經(jīng)濟(jì)主體;

　　第二， 投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體;

　　第三， 發(fā)行人必須在約定的時(shí)間付息還本;

　　第四， 債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。

　　債券有以下基本性質(zhì)：

　　1.債券屬于有價(jià)證券。

　　2.債券是一種虛擬資本。債券有面值，代表了一定的財(cái)產(chǎn)價(jià)值，但它也只是一種虛擬資本，而非真實(shí)資本。在債權(quán)債務(wù)關(guān)系建立時(shí)所投入的資金已被債務(wù)人占用，債券是實(shí)際運(yùn)用的真實(shí)資本的證書。債券的流動(dòng)并不意味著它所代表的實(shí)際資本也同樣流動(dòng)，債券獨(dú)立于實(shí)際資本之外。

　　3.債券是債權(quán)的表現(xiàn)。

　　(二)債券的票面要素

　　債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，一般以有一定格式的票面形式來表現(xiàn)。通常，債券票面上有4個(gè)基本要素。

　　1.債券的票面價(jià)值：債券的票面價(jià)值是債券票面標(biāo)明的貨幣價(jià)值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。

　　債券的票面價(jià)值要標(biāo)明的內(nèi)容主要有：要標(biāo)明幣種，要確定票面的金額。票面金額大小不同，可以適應(yīng)不同的投資對(duì)象，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者，購買持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費(fèi)用可能較高;票面金額定得較大，有利于少數(shù)大額投資者認(rèn)購，且印刷費(fèi)用等也會(huì)相應(yīng)減少，但使小額投資者無法參與。因此，債券票面金額的確定也要根據(jù)債券的發(fā)行對(duì)象、市場(chǎng)資金供給情況及債券發(fā)行費(fèi)用等因素綜合考慮。

　　2.債券的到期期限：債券到期期限是指?jìng)�券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時(shí)間，也是債券發(fā)行人承諾改選合同義務(wù)的全部時(shí)間。

　　發(fā)行人在確定債券期限時(shí)，要考慮多種因素的影響，主要有：

　　(1)資金使用方向：臨時(shí)周轉(zhuǎn)使用發(fā)行短期債券，而長(zhǎng)期資金需要?jiǎng)t發(fā)行長(zhǎng)期債券。期限的長(zhǎng)短主要考慮利息負(fù)擔(dān)

　　(2)市場(chǎng)利率變化。利率看漲發(fā)行長(zhǎng)期債券，否則發(fā)行短期債券。

　　(3)債券的變現(xiàn)能力：債券市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，發(fā)達(dá)市場(chǎng)可以發(fā)行相對(duì)長(zhǎng)期的債券，而不發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)則發(fā)行短期債券。

　　3.債券的票面利率：又稱名義利率，是債券年利息與債券票面價(jià)值的比率，通常年利率用百分?jǐn)?shù)表示。

　　債券利率亦受很多因素影響，主要有：

　　(1)借貸資金市場(chǎng)利率水平。

　　(2)籌資者的資信。

　　(3)債券期限長(zhǎng)短。一般來說，期限較長(zhǎng)的債券流動(dòng)性差，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，票面利率應(yīng)該定得高一些;而期限較短的債券流動(dòng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，票面利率就可以定得低一些。

　　4.債券發(fā)行者名稱。該債券的債務(wù)主體，既明確了債券發(fā)行人應(yīng)履行對(duì)債權(quán)人償還本息的義務(wù)，也為債權(quán)人到期追索本金和利息提供了依據(jù)

　　此外，債券票面上有時(shí)還包含一些其他要素，如分期償還時(shí)間表;包括附有贖回選擇權(quán)條款的債券。

　　需要說明的是，以上4 個(gè)要素雖然是債券票面的基本要素，但它們并非一定在債券票面上印制出來。在許多情況下，債券發(fā)行者是以公布條例或公告形式向社會(huì)公開宣布某債券的期限與利率。

　　此外，債券票面上有時(shí)還包含一些其他要素，如，分期償還、選擇權(quán)、附有贖回選擇權(quán)、附有出售選擇權(quán)、附有可轉(zhuǎn)換條款、附有交換條款、附有新股認(rèn)購條款等等。

　　(三)債券的特征

　　1，償還性 ― 到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國(guó)家歷史上發(fā)行過無期公債或永久性公債

　　2，流動(dòng)性 ― 持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程中是否產(chǎn)生價(jià)值損失

　　3，安全性 ― 收益相對(duì)穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時(shí)履行按期還本付息的約定，流通市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4，收益性 ― 獲得相對(duì)穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價(jià)

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