3、證券市場風(fēng)險的種類

　　投資者向證券市場投入資金，買入股票、基金、債券等金融產(chǎn)品，一般的出發(fā)點是期待獲得高過同期儲蓄利息的投資收益回報，然而無論是成熟股市還是新舉市場，價格波動總是客觀存在的，投資者有可能在盲目投資之下，出現(xiàn)高位買進股票而股價下跌市值受損的局面，收益率未必能如最初所愿。低買高賣是理想的投資操作，然而在經(jīng)濟形勢變化、趨勢轉(zhuǎn)向、公司基本面變化之際，投資者信心受挫而出現(xiàn)高買低賣的現(xiàn)象也是屢見不鮮。同時，由于對市場規(guī)則的不了解、對交易制度未盡心，也可能出現(xiàn)證券交易過程中蒙受不白之損失的情況。為此，我們有必要對現(xiàn)存的風(fēng)險有一定的認識和分類。從風(fēng)險與收益的關(guān)系來看，證券投資風(fēng)險可分為市場風(fēng)險(又稱系統(tǒng)性風(fēng)險)和非市場風(fēng)險(又稱非系統(tǒng)風(fēng)險)兩種。

　　1)系統(tǒng)性風(fēng)險

　　成熟的股市是“國民經(jīng)濟的晴雨表”。宏觀經(jīng)濟形勢的好壞，財政政策和貨幣政策的調(diào)整，政局的變化，匯率的波動，資金供求關(guān)系的變動等，都會引起股票市場的波動。對于證券投資者來說，這種風(fēng)險是無法消除的，投資者無法通過多樣化的投資組合進行證券保值，這就是系統(tǒng)風(fēng)險的原因所在。系統(tǒng)性風(fēng)險其構(gòu)成主要包括以下四類：

　　政策風(fēng)險：政府的經(jīng)濟政策和管理措施可能會造成證券收益的損失，這在新興股市表現(xiàn)得尤為突出。經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策的變化、稅率的改變，可以影響到公司利潤、債券收益的變化;證券交易政策的變化，可以直接影響到證券的價格。因此，每一項經(jīng)濟政策、法規(guī)出臺或調(diào)整，對證券市場都會有一定的影響，從而引起市場整體的波動。

　　利率風(fēng)險：一方面，上市公司經(jīng)營運作的資金也有利率成本，利率變化意味著成本的變化，加息則代表著企業(yè)利潤的削減，相關(guān)證券的價值反映內(nèi)在價值，必然會伴隨著下跌;另一方面流入證券市場的資金，在收益率方面往往有一定的標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)期，一般而言，資金是有成本的，同期利率往往是參照標(biāo)的，當(dāng)利率提升時，在證券市場中尋求回報的資金要求獲得高過利率的收益率水平，如果難以達到，資金將會流出市場轉(zhuǎn)向收益率高的領(lǐng)域，這種反向變動的趨勢在債券市場上尤為突出。

　　購買力風(fēng)險：在現(xiàn)實生活中，由于物價的上漲，同樣金額的資金未必能買到過去同樣的商品。這種物價的變化導(dǎo)致了資金實際購買力的不確定性，稱為購買力風(fēng)險，或通貨膨脹風(fēng)險。同樣在證券市場上，由于投資證券的回報是以貨幣的形式來支付的，在通貨膨脹時期，貨幣的購買力下降，也就是投資的實際收益下降，將給投資者帶來損失的可能。

　　市場風(fēng)險：市場風(fēng)險是證券投資活動中最普遍、最常見的風(fēng)險，當(dāng)整個證券市場連續(xù)過度的上漲，股價已遠離合理價值區(qū)域之后，股價上漲主要依靠資金簡單流入堆砌，即所謂的“投機搏傻”，趨勢投機代替了價值投資，但泡沫總有破滅的一天，當(dāng)后繼投資者不再認同沒有價值支撐的股價，市場由高位回落便成為自然，這種轉(zhuǎn)折趨勢一旦形成，往往形成單邊沒有承接力的連續(xù)下跌，這在過去世界各國的股災(zāi)中已被證明，這也是市場參與者無法回避和必然接受的風(fēng)險。

　　2)非系統(tǒng)性風(fēng)險

　　單只股票價格同上市公司的經(jīng)營業(yè)績和重大事件密切相關(guān)。公司的經(jīng)營管理、財務(wù)狀況、市場銷售、重大投資等因素的變化都會影響公司的股價走勢。這種風(fēng)險主要影響某一種證券，與市場的其他證券沒有直接聯(lián)系，投資者可以通過分散投資的方法，來抵消該種風(fēng)險。這就是非系統(tǒng)風(fēng)險，主要包括以下四類：

　　經(jīng)營風(fēng)險：證券市場交易股票的價格，從根本上說是反映上市公司內(nèi)在價值的，其價值的大小由上市公司的經(jīng)營業(yè)績決定。然而，上市公司本身的經(jīng)營是有風(fēng)險的，經(jīng)營上潛在著不景氣，甚至失敗、倒閉的風(fēng)險，從而造成投資者收益本金的增加或損失。

　　財務(wù)風(fēng)險：財務(wù)風(fēng)險是指公司因籌措資金而產(chǎn)生的風(fēng)險，即公司可能喪失償債能力的風(fēng)險。公司財務(wù)結(jié)構(gòu)的不合理，往往會給公司造成財務(wù)風(fēng)險。形成財務(wù)風(fēng)險的因素主要有資本負債比率、資產(chǎn)與負債的期限、債務(wù)結(jié)構(gòu)等因素。投資在投資股票時，應(yīng)注意對公司報表的財務(wù)分析。

　　信用風(fēng)險：信用風(fēng)險也稱違約風(fēng)險，指不能按時向證券持有人支付本息而使投資者造成損失的可能性。主要針對債券投資品種，對于股票只有在公司破產(chǎn)的情況下才會出現(xiàn)。

　　道德風(fēng)險：道德風(fēng)險主要指上市公司管理者的道德風(fēng)險。上市公司的股東和管理者是一種委托—代理關(guān)系。由于管理者和股東追求的目標(biāo)不同，尤其在雙方信息不對稱的情況下，管理者的行為可能會造成對股東利益的損害。

　　3)其他——交易過程風(fēng)險：

　　證券市場投資運作的復(fù)雜性，使投資者面臨交易過程中的種種風(fēng)險，包括由于自己不慎或券商失責(zé)而遭致股票被盜賣、資金被冒提、保證金被挪用，以及信用交易不受法律保護、買賣操作失誤、接受不合規(guī)證券咨詢導(dǎo)致?lián)p失等風(fēng)險。必須提醒投資者注意交易過程中的有關(guān)事項，學(xué)會自我保護，盡可能地降低交易過程風(fēng)險。

　　選擇證券公司不當(dāng)可能潛在的風(fēng)險：證券公司及其營業(yè)部管理和服務(wù)質(zhì)量的好壞直接關(guān)系到投資者交易的效率和安全性。如果投資者隨意選擇一家證券公司的營業(yè)部，或單純就傭金的高低選擇不合規(guī)范的委托代理機構(gòu)，就有可能遇上風(fēng)險。比如因證券公司經(jīng)營不善招致倒閉的風(fēng)險、因證券公司經(jīng)營不規(guī)范造成保證金及利息被挪用，股息被拖欠的風(fēng)險、因證券公司管理不善導(dǎo)致賬戶數(shù)據(jù)泄密、股票被盜賣、資金被冒提的風(fēng)險。

　　操作性風(fēng)險：是因結(jié)算運作過程中的電腦或人為的操作處理不當(dāng)而導(dǎo)致的風(fēng)險，大致可分成兩類：一類是由于電腦自身軟、硬件故障在市場火爆時仍可能導(dǎo)致行情數(shù)據(jù)、委托交易延誤，從而使投資者錯過時機，造成投資損失。這類風(fēng)險分為不可抗風(fēng)險和可以向券商追索賠償兩種，投資者可以根據(jù)是否不可抗力造成，通過法律途徑申請自己的正當(dāng)主張，以降低風(fēng)險損害程度。另一類，則要從投資者自身的知識層面去尋找問題所在。目前市場中金融創(chuàng)新不斷增多，不同交易品種交易方式存在著不同，比如債券的面值及如何正確報價、權(quán)證價格漲跌停幅度如何計算、新股上市以及股改實施后首日復(fù)牌價格漲跌幅限制等等，相應(yīng)的知識需要投資者積極主動地去學(xué)習(xí)，否則，證券市場中每每發(fā)生異常交易，不白的損失結(jié)果就有可能發(fā)生在你的身上。

　　不合規(guī)的證券咨詢風(fēng)險：隨著參與股市的投資者的增加，對咨詢及咨訊的需求也在上升，證券投資咨詢業(yè)務(wù)受到了空前的重視，證券咨詢機構(gòu)魚龍混雜，既有正規(guī)券商研究機構(gòu)對相應(yīng)開戶投資者的日常咨詢，也存在著非法證券咨詢機構(gòu)利用投資者急于找到“牛”股的心態(tài)，以加入會員、繳納會費、推薦個股的方式吸引投資者，由于法律責(zé)任的不明確，投資者可能在其誤導(dǎo)下進行了誤操作，從而導(dǎo)致不必要的損失和難以明確責(zé)任的糾紛。