3、證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的種類

　　投資者向證券市場(chǎng)投入資金，買入股票、基金、債券等金融產(chǎn)品，一般的出發(fā)點(diǎn)是期待獲得高過同期儲(chǔ)蓄利息的投資收益回報(bào)，然而無論是成熟股市還是新舉市場(chǎng)，價(jià)格波動(dòng)總是客觀存在的，投資者有可能在盲目投資之下，出現(xiàn)高位買進(jìn)股票而股價(jià)下跌市值受損的局面，收益率未必能如最初所愿。低買高賣是理想的投資操作，然而在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、趨勢(shì)轉(zhuǎn)向、公司基本面變化之際，投資者信心受挫而出現(xiàn)高買低賣的現(xiàn)象也是屢見不鮮。同時(shí)，由于對(duì)市場(chǎng)規(guī)則的不了解、對(duì)交易制度未盡心，也可能出現(xiàn)證券交易過程中蒙受不白之損失的情況。為此，我們有必要對(duì)現(xiàn)存的風(fēng)險(xiǎn)有一定的認(rèn)識(shí)和分類。從風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系來看，證券投資風(fēng)險(xiǎn)可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))和非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))兩種。

　　1)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　成熟的股市是“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好壞，財(cái)政政策和貨幣政策的調(diào)整，政局的變化，匯率的波動(dòng)，資金供求關(guān)系的變動(dòng)等，都會(huì)引起股票市場(chǎng)的波動(dòng)。對(duì)于證券投資者來說，這種風(fēng)險(xiǎn)是無法消除的，投資者無法通過多樣化的投資組合進(jìn)行證券保值，這就是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的原因所在。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)其構(gòu)成主要包括以下四類：

　　政策風(fēng)險(xiǎn)：政府的經(jīng)濟(jì)政策和管理措施可能會(huì)造成證券收益的損失，這在新興股市表現(xiàn)得尤為突出。經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策的變化、稅率的改變，可以影響到公司利潤(rùn)、債券收益的變化;證券交易政策的變化，可以直接影響到證券的價(jià)格。因此，每一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策、法規(guī)出臺(tái)或調(diào)整，對(duì)證券市場(chǎng)都會(huì)有一定的影響，從而引起市場(chǎng)整體的波動(dòng)。

　　利率風(fēng)險(xiǎn)：一方面，上市公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的資金也有利率成本，利率變化意味著成本的變化，加息則代表著企業(yè)利潤(rùn)的削減，相關(guān)證券的價(jià)值反映內(nèi)在價(jià)值，必然會(huì)伴隨著下跌;另一方面流入證券市場(chǎng)的資金，在收益率方面往往有一定的標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)期，一般而言，資金是有成本的，同期利率往往是參照標(biāo)的，當(dāng)利率提升時(shí)，在證券市場(chǎng)中尋求回報(bào)的資金要求獲得高過利率的收益率水平，如果難以達(dá)到，資金將會(huì)流出市場(chǎng)轉(zhuǎn)向收益率高的領(lǐng)域，這種反向變動(dòng)的趨勢(shì)在債券市場(chǎng)上尤為突出。

　　購買力風(fēng)險(xiǎn)：在現(xiàn)實(shí)生活中，由于物價(jià)的上漲，同樣金額的資金未必能買到過去同樣的商品。這種物價(jià)的變化導(dǎo)致了資金實(shí)際購買力的不確定性，稱為購買力風(fēng)險(xiǎn)，或通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。同樣在證券市場(chǎng)上，由于投資證券的回報(bào)是以貨幣的形式來支付的，在通貨膨脹時(shí)期，貨幣的購買力下降，也就是投資的實(shí)際收益下降，將給投資者帶來損失的可能。

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是證券投資活動(dòng)中最普遍、最常見的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)整個(gè)證券市場(chǎng)連續(xù)過度的上漲，股價(jià)已遠(yuǎn)離合理價(jià)值區(qū)域之后，股價(jià)上漲主要依靠資金簡(jiǎn)單流入堆砌，即所謂的“投機(jī)搏傻”，趨勢(shì)投機(jī)代替了價(jià)值投資，但泡沫總有破滅的一天，當(dāng)后繼投資者不再認(rèn)同沒有價(jià)值支撐的股價(jià)，市場(chǎng)由高位回落便成為自然，這種轉(zhuǎn)折趨勢(shì)一旦形成，往往形成單邊沒有承接力的連續(xù)下跌，這在過去世界各國(guó)的股災(zāi)中已被證明，這也是市場(chǎng)參與者無法回避和必然接受的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　單只股票價(jià)格同上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和重大事件密切相關(guān)。公司的經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)銷售、重大投資等因素的變化都會(huì)影響公司的股價(jià)走勢(shì)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要影響某一種證券，與市場(chǎng)的其他證券沒有直接聯(lián)系，投資者可以通過分散投資的方法，來抵消該種風(fēng)險(xiǎn)。這就是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下四類：

　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：證券市場(chǎng)交易股票的價(jià)格，從根本上說是反映上市公司內(nèi)在價(jià)值的，其價(jià)值的大小由上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)決定。然而，上市公司本身的經(jīng)營(yíng)是有風(fēng)險(xiǎn)的，經(jīng)營(yíng)上潛在著不景氣，甚至失敗、倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，從而造成投資者收益本金的增加或損失。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司因籌措資金而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，即公司可能喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的不合理，往往會(huì)給公司造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有資本負(fù)債比率、資產(chǎn)與負(fù)債的期限、債務(wù)結(jié)構(gòu)等因素。投資在投資股票時(shí)，應(yīng)注意對(duì)公司報(bào)表的財(cái)務(wù)分析。

　　信用風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)也稱違約風(fēng)險(xiǎn)，指不能按時(shí)向證券持有人支付本息而使投資者造成損失的可能性。主要針對(duì)債券投資品種，對(duì)于股票只有在公司破產(chǎn)的情況下才會(huì)出現(xiàn)。

　　道德風(fēng)險(xiǎn)：道德風(fēng)險(xiǎn)主要指上市公司管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)。上市公司的股東和管理者是一種委托—代理關(guān)系。由于管理者和股東追求的目標(biāo)不同，尤其在雙方信息不對(duì)稱的情況下，管理者的行為可能會(huì)造成對(duì)股東利益的損害。

　　3)其他——交易過程風(fēng)險(xiǎn)：

　　證券市場(chǎng)投資運(yùn)作的復(fù)雜性，使投資者面臨交易過程中的種種風(fēng)險(xiǎn)，包括由于自己不慎或券商失責(zé)而遭致股票被盜賣、資金被冒提、保證金被挪用，以及信用交易不受法律保護(hù)、買賣操作失誤、接受不合規(guī)證券咨詢導(dǎo)致?lián)p失等風(fēng)險(xiǎn)。必須提醒投資者注意交易過程中的有關(guān)事項(xiàng)，學(xué)會(huì)自我保護(hù)，盡可能地降低交易過程風(fēng)險(xiǎn)。

　　選擇證券公司不當(dāng)可能潛在的風(fēng)險(xiǎn)：證券公司及其營(yíng)業(yè)部管理和服務(wù)質(zhì)量的好壞直接關(guān)系到投資者交易的效率和安全性。如果投資者隨意選擇一家證券公司的營(yíng)業(yè)部，或單純就傭金的高低選擇不合規(guī)范的委托代理機(jī)構(gòu)，就有可能遇上風(fēng)險(xiǎn)。比如因證券公司經(jīng)營(yíng)不善招致倒閉的風(fēng)險(xiǎn)、因證券公司經(jīng)營(yíng)不規(guī)范造成保證金及利息被挪用，股息被拖欠的風(fēng)險(xiǎn)、因證券公司管理不善導(dǎo)致賬戶數(shù)據(jù)泄密、股票被盜賣、資金被冒提的風(fēng)險(xiǎn)。

　　操作性風(fēng)險(xiǎn)：是因結(jié)算運(yùn)作過程中的電腦或人為的操作處理不當(dāng)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，大致可分成兩類：一類是由于電腦自身軟、硬件故障在市場(chǎng)火爆時(shí)仍可能導(dǎo)致行情數(shù)據(jù)、委托交易延誤，從而使投資者錯(cuò)過時(shí)機(jī)，造成投資損失。這類風(fēng)險(xiǎn)分為不可抗風(fēng)險(xiǎn)和可以向券商追索賠償兩種，投資者可以根據(jù)是否不可抗力造成，通過法律途徑申請(qǐng)自己的正當(dāng)主張，以降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。另一類，則要從投資者自身的知識(shí)層面去尋找問題所在。目前市場(chǎng)中金融創(chuàng)新不斷增多，不同交易品種交易方式存在著不同，比如債券的面值及如何正確報(bào)價(jià)、權(quán)證價(jià)格漲跌停幅度如何計(jì)算、新股上市以及股改實(shí)施后首日復(fù)牌價(jià)格漲跌幅限制等等，相應(yīng)的知識(shí)需要投資者積極主動(dòng)地去學(xué)習(xí)，否則，證券市場(chǎng)中每每發(fā)生異常交易，不白的損失結(jié)果就有可能發(fā)生在你的身上。

　　不合規(guī)的證券咨詢風(fēng)險(xiǎn)：隨著參與股市的投資者的增加，對(duì)咨詢及咨訊的需求也在上升，證券投資咨詢業(yè)務(wù)受到了空前的重視，證券咨詢機(jī)構(gòu)魚龍混雜，既有正規(guī)券商研究機(jī)構(gòu)對(duì)相應(yīng)開戶投資者的日常咨詢，也存在著非法證券咨詢機(jī)構(gòu)利用投資者急于找到“�！惫傻男膽B(tài)，以加入會(huì)員、繳納會(huì)費(fèi)、推薦個(gè)股的方式吸引投資者，由于法律責(zé)任的不明確，投資者可能在其誤導(dǎo)下進(jìn)行了誤操作，從而導(dǎo)致不必要的損失和難以明確責(zé)任的糾紛。