二、證券組合的收益和風(fēng)險

　　(一)兩種證券組合的收益和風(fēng)險

　　我們用期望收益率和方差來計量單一證券的收益率和風(fēng)險。一個證券組合由一定數(shù)量的單一證券構(gòu)成，每一只證券占有一定的比例，我們也可將證券組合視為一只證券，那么，證券組合的收益率和風(fēng)險也可用期望收益率和方差來計量。不過，證券組合的期望收益率和方差可以通過由其構(gòu)成的單一證券的期望收益率和方差來表達。以下討論兩種證券的組合。

　　要點十

　　三、證券組合的可行域和有效邊界

　　(一)證券組合的可行域

　　1.兩種證券組合的可行域

　　(1)完全正相關(guān)下的組合線;

　　(2)完全負相關(guān)下的組合線;

　　(3)不相關(guān)情形下的組合線;

　　(4)組合線的一般情形。

　　從組合線的形狀來看，相關(guān)系數(shù)越小，在不賣空的情況下，證券組合的風(fēng)險越小，特別是負完全相關(guān)的情況下，可獲得無風(fēng)險組合。在不賣空的情況下，組合降低風(fēng)險的程度由證券問的關(guān)聯(lián)程度決定。

　　2.多種證券組合的可行域

　　可行域的形狀依賴于可供選擇的單個證券的特征E(n)和ai以及它們收益率之間的相互關(guān)系aij，還依賴于投資組合中權(quán)數(shù)的約束。

　　可行域滿足一個共同的特點：左邊界必然向外凸或呈線性，也就是說不會出現(xiàn)凹陷。

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