第一節(jié) 資產(chǎn)配置管理概述

　　一、資產(chǎn)配置的含義

　　——是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進行分配，通常是將資產(chǎn)在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配。

　　投資一般分三個階段。

　　1.規(guī)劃階段

　　2.實施階段

　　3.優(yōu)化管理

　　二、資產(chǎn)配置管理的原因與目標

　　資產(chǎn)配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。

　　資產(chǎn)配置的原因與目標：起到降低風險、提高收益的作用。

　　三、資產(chǎn)配置的主要考慮因素

　　(一)影響投資者風險承受能力和收益要求的各項因素

　　包括投資者的年齡或投資周期、資產(chǎn)負債狀況、財務(wù)變動狀況與趨勢、財富凈值和風險偏好等因素。

　　(二)影響各類資產(chǎn)的風險收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場環(huán)境因素

　　包括國際經(jīng)濟形勢、國內(nèi)經(jīng)濟狀況與發(fā)展動向、通貨膨脹、利率變化、經(jīng)濟周期波動和監(jiān)管等。一般只有專業(yè)投資者和機構(gòu)投資者會受到監(jiān)管的約束。

　　(三)資產(chǎn)的流動性特征與投資者的流動性要求上匹配的問題

　　(四)投資期限

　　投資者在有不同到期日的資產(chǎn)(如債券等)之間進行選擇時，需要考慮投資期限的安排問題。

　　(五)稅收考慮

　　四、資產(chǎn)配置的基本步驟

　　1、明確投資目標和限制因素

　　2、明確資本市場的期望值

　　3、明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類資產(chǎn)

　　4、確定有效資產(chǎn)組合的邊界

　　5、尋找最佳的資產(chǎn)組合

　　第二節(jié) 資產(chǎn)配置的基本方法(歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法，一般了解)

　　一、歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法的主要特點

　　(一)歷史數(shù)據(jù)法

　　歷史數(shù)據(jù)法假定未來與過去相似，以長期歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，根據(jù)過去的經(jīng)歷推測未來的資產(chǎn)類別收益。有關(guān)歷史數(shù)據(jù)包括三類：資產(chǎn)的收益率、標準差衡量的風險水平以及不同類型資產(chǎn)之間的相關(guān)性等數(shù)據(jù)。

　　(二)情景綜合分析法

　　與歷史數(shù)據(jù)法相比，情景綜合分析法在預(yù)測過程中的分析難度和預(yù)測的適當時間范圍不同，也要求更高的預(yù)測技能，由此得到預(yù)測結(jié)果在一定度上也更有價值。

　　二、兩種方法在資產(chǎn)配置過程中的運用(了解)

　　三、構(gòu)成最優(yōu)投資組合

　　在考慮投資者的風險承受能力之后，資產(chǎn)管理人就可以確定能夠帶來最優(yōu)風險與收益的投資組合。風險承受能力較高的投資者將選擇較高風險的投資組合，風險承受能力較低的投資者將選擇較低風險的投資組合。

　　(一)確定不同資產(chǎn)投資之間的相關(guān)程度

　　1.歷史數(shù)據(jù)法

　　2.情景綜合分析法

　　(二)確定不同資產(chǎn)投資之間的投資收益率相關(guān)程度

　　收益率的相關(guān)度分為正相關(guān)、負相關(guān)、不相關(guān)

　　(三)確定有效市場前沿