第九章　債券回購(gòu)交易

　　本章主要考點(diǎn)

　　1.掌握債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的概念;

　　2.掌握證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的基本規(guī)則;

　　3.熟悉全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的基本規(guī)則;

　　4.熟悉債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易的含義;

　　5.熟悉銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)有關(guān)交易規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)控制及監(jiān)管與處罰措施;

　　6.熟悉上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)交易基本規(guī)則及風(fēng)險(xiǎn)控制;

　　7.掌握我國(guó)債券回購(gòu)交易的清算與交收。

　　第一節(jié)　債券質(zhì)押式回購(gòu)交易

　　一、債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的概念(掌握)

　　▲債券質(zhì)押式回購(gòu)交易，是指融資方(正回購(gòu)方、賣(mài)出回購(gòu)方、資金融入方)在將債券質(zhì)押給融券方(逆回購(gòu)方、買(mǎi)入返售方、資金融出方)融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一指定日期，由融資方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。在債券質(zhì)押式回購(gòu)交易中，融資方是指在債券回購(gòu)交易中融入資金、出質(zhì)債券的一方;融券方是指在債券回購(gòu)交易中融出資金、享有債券質(zhì)權(quán)的一方。

　　▲開(kāi)展債券回購(gòu)交易業(yè)務(wù)的主要場(chǎng)所為滬、深證券交易所及全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心。

　　▲上海證券交易所于1993年12月、深圳證券交易所于1994年10月分別開(kāi)辦了以國(guó)債為主要品種的質(zhì)押式回購(gòu)交易，其目的主要是發(fā)展我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)，活躍國(guó)債交易，發(fā)揮國(guó)債這一金邊債券的信用功能，為社會(huì)提供一種新的融資方式。

　　2002年12月30日和2003年1月3日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別推出了企業(yè)債券回購(gòu)交易。

　　2007年公司債推出后，證券交易所又進(jìn)一步允許公司債[包括普通公司債和分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債(簡(jiǎn)稱“分離債”)]進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)。

　　因此，目前交易所上市的各類債券都可以用作質(zhì)押式回購(gòu)。

　　▲交易所債券回購(gòu)市場(chǎng)的參與主體主要是投資股市的各類投資者，如證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金等。根據(jù)人民銀行1997年的通知，商業(yè)銀行不得參與交易所債券回購(gòu)交易。2009年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布通知，開(kāi)展上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)。

　　▲全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心也開(kāi)辦了國(guó)債、政策性金融債等債券的回購(gòu)業(yè)務(wù)，參與主體是銀行間市場(chǎng)會(huì)員，主要是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、證券投資基金等金融機(jī)構(gòu)。

　　【例1】在債券質(zhì)押式回購(gòu)交易中，正回購(gòu)方是(　)。

　　A.資金融入方　B.資金融出方

　　C.賣(mài)出回購(gòu)方　D.買(mǎi)入返售方

　　『正確答案』AC

　　【例2】開(kāi)展債券回購(gòu)交易業(yè)務(wù)的主要場(chǎng)所為(　)。

　　A.上海證券交易所

　　B.深圳證券交易所

　　C.中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司

　　D.全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心

　　『正確答案』ABD

　　【例3】全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心債券回購(gòu)市場(chǎng)的參與主體主要是銀行間市場(chǎng)會(huì)員，如(　)等。

　　A.證券公司　B.保險(xiǎn)公司

　　C.證券投資基金　D.商業(yè)銀行

　　『正確答案』BCD

　　二、證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易(掌握)

　　(一)證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)制度和回購(gòu)品種

　　▲證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行質(zhì)押庫(kù)制度。

　　▲當(dāng)日購(gòu)買(mǎi)的債券，當(dāng)日可用于質(zhì)押券申報(bào)，并可進(jìn)行相應(yīng)的債券回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。

　　▲當(dāng)日申報(bào)轉(zhuǎn)回的債券，當(dāng)日可以賣(mài)出。(注意判斷題)

　　▲交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度。

　　標(biāo)準(zhǔn)券是由不同債券品種按相應(yīng)折算率折算形成的回購(gòu)融資額度。

　　▲2008年上海證券交易所規(guī)定國(guó)債、企業(yè)債、公司債等可參與回購(gòu)的債券均可折成標(biāo)準(zhǔn)券，并可合并計(jì)算，不再區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)。

　　▲深圳證券交易所仍維持原狀，規(guī)定國(guó)債、企業(yè)債折成的標(biāo)準(zhǔn)券不能合并計(jì)算，因此需要區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)。

　　▲2009年我國(guó)發(fā)行了一批地方政府債券，這些地方政府債券也可比照國(guó)債參與債券回購(gòu)。

　　▲上海證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購(gòu)分別為：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9個(gè)品種。

　　▲深圳證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購(gòu)分為：有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天11個(gè)品種。

　　▲實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的質(zhì)押式企業(yè)債回購(gòu)有1天、2天、3天、7天4個(gè)品種。

　　(二)證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易流程

　　▲營(yíng)業(yè)部應(yīng)對(duì)投資者證券賬戶內(nèi)可用于債券回購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)券余額進(jìn)行檢查。標(biāo)準(zhǔn)券余額不足的，債券回購(gòu)的申報(bào)無(wú)效。投資者進(jìn)行回購(gòu)交易時(shí)，應(yīng)提交有效簽署的“債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表”。營(yíng)業(yè)部收到債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表后，有權(quán)對(duì)投資者的回購(gòu)交易申請(qǐng)進(jìn)行審查，并確定其債券回購(gòu)交易的最大融資額度。審查無(wú)異議的，營(yíng)業(yè)部應(yīng)根據(jù)投資者申請(qǐng)的時(shí)間、品種、數(shù)量及價(jià)格等及時(shí)辦理，并將辦理結(jié)果及時(shí)通知投資者。

　　▲債券回購(gòu)交易申報(bào)中，融資方按“買(mǎi)入”(B)予以申報(bào)，融券方按“賣(mài)出”(S)予以申報(bào)。(可以理解成在回購(gòu)到期時(shí)的反向交易中，融資方處于買(mǎi)入債券的地位，而融券方處于賣(mài)出債券的地位。)

　　▲回購(gòu)交易申報(bào)操作類似股票交易。成交后由中國(guó)結(jié)算公司根據(jù)成交記錄和有關(guān)規(guī)則進(jìn)行清算交收;到期反向成交時(shí)，無(wú)需再行申報(bào)，由交易所電腦系統(tǒng)自動(dòng)產(chǎn)生一條反向成交記錄，中國(guó)結(jié)算公司據(jù)此進(jìn)行資金和債券的清算與交收。

　　▲債券回購(gòu)交易的融資方，應(yīng)在回購(gòu)期內(nèi)保持質(zhì)押券對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)券足額。債券回購(gòu)到期日，融資方可以通過(guò)交易所交易系統(tǒng)，將相應(yīng)的質(zhì)押券申報(bào)轉(zhuǎn)回原證券賬戶，也可以申報(bào)繼續(xù)用于債券回購(gòu)交易。

　　▲當(dāng)日申報(bào)轉(zhuǎn)回的債券，當(dāng)日可以賣(mài)出。

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