第二節(jié)　債券買斷式回購交易

　　一、債券買斷式回購業(yè)務(wù)的含義

　　區(qū)別質(zhì)押式回購于初始交易時正回購方是將債券“賣”給逆回購方，而不是抵押凍結(jié)，債券所有權(quán)隨交易的發(fā)生而轉(zhuǎn)移。

　　買斷式回購對完善市場功能具有重要意義，主要表現(xiàn)在：

　�、庞欣�于降低利率風(fēng)險，合理確定價格;

　�、朴欣�于金融市場的流動性管理;

　�、怯欣�于債券交易方式的創(chuàng)新。

　　由于引入做空機制，買斷式回購交易可以有效地解決這一問題。在升息預(yù)期下，逆回購方可以通過賣空交易賣出所融入的標的券，待價格下跌后買回原券并到期還券，在回購期間內(nèi)高賣低買所得差價即構(gòu)成融券賣空交易的盈利。對于債券持有人來說，可以通過套期保值交易將所持債券余額與買斷式逆回購下的融券賣空操作匹配，多頭頭寸與空頭頭寸對沖，規(guī)避所持債券余額的市值波動風(fēng)險。

　　二、全國銀行間債券市場買斷式回購交易

　　(一)全國銀行間市場買斷式回購的有關(guān)規(guī)則【9】

　　1、買斷式回購的債券券種范圍與用于現(xiàn)券買賣的債券相同。

　　2、買斷式回購應(yīng)遵循公平、誠信、自律、風(fēng)險自擔(dān)的原則。

　　3、市場參與者進行買斷式回購應(yīng)簽訂買斷式回購主協(xié)議。

　　4、市場參與者進行每筆買斷式回購均應(yīng)訂立書面形式的合同。

　　5、買斷式回購期間，交易雙方不得換券、現(xiàn)金交割和提前贖回。

　　6、進行買斷式回購，交割時應(yīng)有足額的債券和資金。

　　7、買斷式回購以凈價交易，全價結(jié)算。

　　8、買斷式回購的期限由交易雙方確定，但最長不得越過91天。交易雙方不得以任何方式延長回購期限。

　　9、買斷式回購首期結(jié)算金額與回購債券面額的比例應(yīng)符合中國人民銀行對回購業(yè)務(wù)的有關(guān)規(guī)定。

　　(二)全國銀行間市場買斷式回購的風(fēng)險控制【重點】

　　1、進行買斷式回購，交易雙方可以按照交易對手的信用狀況

　　協(xié)商設(shè)定保證金或保證券。設(shè)定保證券時，回購期間保證券應(yīng)在交易雙方中的提供方托管賬戶凍結(jié)。

　　2、進行買斷式回購，任何一家市場參與者單只券種的待返售債券余額應(yīng)小于該只債券的流通量的20%;任何一家市場參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營債券總額的200%。

　　3、買斷式回購發(fā)生違約，對違約事實或違約責(zé)任存在爭議的，交易雙方可以協(xié)議申請仲裁或者向人民法院提起訴訟，并將最終仲裁或訴訟結(jié)果報告同業(yè)中心和中央結(jié)算公司;同業(yè)中心和中央結(jié)算公司應(yīng)在接到報告后5個工作日內(nèi)將最終結(jié)果予以公告。

　　4、同業(yè)中心和中央結(jié)算公司應(yīng)按照中國人民銀行的規(guī)定和授權(quán)，及時向市場披露上一交易日單只券種買斷式回購待返售債券總余額占該券種流通量的比例等有關(guān)買斷式回購的業(yè)務(wù)信息。

　　(三)全國銀行間市場買斷式回購的監(jiān)管與處罰

　　1、同業(yè)中心負責(zé)買斷式回購交易的日常監(jiān)測工作，中央結(jié)算公司負責(zé)買斷式回購結(jié)算的日常監(jiān)測工作。

　　2、中國人民銀行個分支機構(gòu)對轄區(qū)內(nèi)市場參與者的買斷式回購進行日常監(jiān)督。

　　3、進行買斷式回購，還應(yīng)遵守全國銀行間債券市場其他有關(guān)規(guī)定。

　　4、違反規(guī)定的，按《中華人民共和國中國人民銀行法》46條處罰。

　　三、上海證券交易所買斷式回購業(yè)務(wù)基本規(guī)則

　　我國第一個買斷式回購國債：2004年12月6日上市的2004年記賬式(十期)國債【大宗交易系統(tǒng)】

　　2005年3月21日上市的2005年記賬式(二期)國債【競價交易系統(tǒng)】

　　(一)上海證券交易所買斷式回購的規(guī)定與原則

　　公開、公平、公正、誠信和自律

　　(二)上海證券交易所買斷式回購的參與主體

　　1、交易主體限于在中國結(jié)算上海分公司以法人名義開立證券賬戶的機構(gòu)投資者(B、D賬戶)

　　2、交易所會員參與國債買斷式回購引入交易權(quán)限管理制度，即并不是所有會員均可參加買斷式回購交易，只有滿足一定條件、經(jīng)過核準的會員公司才可以自營或代理參與買斷式回購交易。

　　3、上交所會員應(yīng)建立有關(guān)國債買斷式回購業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制機制。

　　(三)上海證券交易所買斷式回購的交易品種

　　國債——買斷式回購的回購期限從1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中選擇。

　　目前，用于國債買斷式回購交易的券種有“04國債(10)”“04國債(11)”“05國債(1)”和“05國債(2)”等4種，推出的回購期限有7天、28天和91天回購品種。

　　相關(guān)鏈接：

　　2011證券從業(yè)資格考試《證券交易》考點記憶

　　2011年第二次全國證券從業(yè)人員資格考試報名時間

　　2011上半年證券從業(yè)資格考試教材使用2010年教材