三、其他證券投資咨詢相關(guān)規(guī)定和自律管理要求

　　(一)《關(guān)于規(guī)范面向公眾開展的證券投資咨詢業(yè)務(wù)行為若干問題的通知》相關(guān)內(nèi)容

　　2001年發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范面向公眾開展的證券投資咨詢業(yè)務(wù)行為若干問題的通知》(以下簡稱《通知》)并非一項完全新立的證券投資咨詢行業(yè)的法規(guī)文件，而是以往相關(guān)法律、法規(guī)的重申，以及在資格原則、誠信原則、回避原則、披露(備案)原則、防火墻(隔離)原則、懲處原則六大基本原則基礎(chǔ)上的具體措施的明細(xì)�！锻ㄖ�》的特點是保障權(quán)益與規(guī)范業(yè)務(wù)相結(jié)合，設(shè)置了對投資者、咨詢機(jī)構(gòu)及咨詢?nèi)藛T、媒體的三重保護(hù)機(jī)制，其核心內(nèi)容是執(zhí)業(yè)回避、執(zhí)業(yè)披露和執(zhí)業(yè)隔離，其規(guī)范方式是事前預(yù)防與事后查處相結(jié)合。其中，誠信原則、隔離制度和民事責(zé)任的規(guī)定適用于所有提供證券投資咨詢服務(wù)的場合。

　　(二)《證券公司內(nèi)部控制指引》相關(guān)內(nèi)容

　　2003年發(fā)布的《證券公司內(nèi)部控制指引》(以下簡稱《指引》)用專門的章節(jié)規(guī)定了研究咨詢業(yè)務(wù)內(nèi)部控制(第五節(jié))，以重點防范傳播虛假信息、誤導(dǎo)投資者、無資格執(zhí)業(yè)、違規(guī)執(zhí)業(yè)以及利益沖突等風(fēng)險為目標(biāo)，提出建立證券公司研究咨詢業(yè)務(wù)的有效內(nèi)部控制機(jī)制的要求。

　　因此，從內(nèi)部控制的角度來看，證券投資咨詢業(yè)務(wù)的規(guī)范以執(zhí)業(yè)回避、信息披露和隔離墻等制度為主，其中隔離墻是內(nèi)部控制制度的重點。

　　《指引》第79條規(guī)定，證券公司應(yīng)通過部門設(shè)置、人員管理、信息管理等方面的隔離措施，建立健全研究咨詢部門與投資銀行、自營等部門之間的隔離墻制度;對跨隔離墻的人員、業(yè)務(wù)應(yīng)有完整記錄，并采取靜默期等措施;對跨越隔離墻的業(yè)務(wù)、人員應(yīng)實行重點監(jiān)控。

　　(三)《證券公司信息隔離墻制度指引》相關(guān)內(nèi)容

　　信息隔離墻制度是證券公司一項重要的基礎(chǔ)性制度。建立健全該項制度是證券公司實現(xiàn)有效內(nèi)部控制的保障，也是業(yè)務(wù)發(fā)展中贏得客戶和公眾信任的基礎(chǔ)。為指導(dǎo)證券公司建立健全信息隔離墻制度，提高防范內(nèi)幕交易和管理利益沖突的能力，樹立證券行業(yè)誠實守信的良好形象，中國證券業(yè)協(xié)會組織行業(yè)起草了《證券公司信息隔離墻制度指引》(以下簡稱《指引》)，自2011年1月1日之日起施行。

　　《指引》對解決證券公司發(fā)布證券研究報告與投資銀行之間的利益沖突非常重視，通過制度設(shè)計，指導(dǎo)證券公司規(guī)范發(fā)布證券研究報告與投資銀行業(yè)務(wù)之間的信息隔離。一是要求證券公司建立證券研究報告的審查機(jī)制，對證券研究報告是否涉及觀察名單和限制名單中的公司或證券進(jìn)行審查。二是嚴(yán)格禁止有關(guān)人員接觸證券研究報告或?qū)�報告施加影響。除公司有關(guān)工作人員對報告進(jìn)行質(zhì)量管理、合規(guī)審查和按照正常業(yè)務(wù)流程參與報告制作發(fā)布的，或者研究對象和公司投資銀行部門有關(guān)工作人員對報告有關(guān)章節(jié)進(jìn)行事實核實的，公司不應(yīng)允許其他任何人在發(fā)布證券研究報告前接觸報告或者對報告內(nèi)容產(chǎn)生影響。證券公司在發(fā)布研究報告前不應(yīng)向研究對象和公司投資銀行部門提供包括研究報告摘要、投資評級或目標(biāo)價格等內(nèi)容。三是從績效考評和激勵機(jī)制方面加強(qiáng)發(fā)布證券研究報告的獨(dú)立性。證券公司對研究部門及其研究人員的績效考核和激勵措施，不應(yīng)與投資銀行的業(yè)績掛鉤。投資銀行業(yè)務(wù)部門及其分管領(lǐng)導(dǎo)不應(yīng)參與對研究人員的考評。四是對與投資銀行業(yè)務(wù)有關(guān)的發(fā)布證券研究報告行為進(jìn)行限制，因投資銀行業(yè)務(wù)列入限制名單的公司或證券，證券公司應(yīng)當(dāng)限制發(fā)布與其有關(guān)的證券研究報告。

　　《指引》還在第26條與第28條對證券公司研究報告的有關(guān)細(xì)節(jié)作了規(guī)定：證券公司應(yīng)當(dāng)建立證券研究報告的審查機(jī)制，對證券研究報告的內(nèi)容是否涉及觀察名單和限制名單中的公司或證券等進(jìn)行審查。除下列情形外，證券公司不應(yīng)允許任何人在報告發(fā)布前接觸報告或?qū)�報告�?nèi)容產(chǎn)生影響：公司內(nèi)部有關(guān)工作人員對報告進(jìn)行質(zhì)量管理、合規(guī)審查和按照正常業(yè)務(wù)流程參與報告制作發(fā)布的;研究對象和公司投資銀行部門有關(guān)工作人員為核實事實而僅接觸報告草稿有關(guān)章節(jié)內(nèi)容的。

　　證券公司不應(yīng)允許證券自營、證券資產(chǎn)管理等存在利益沖突的業(yè)務(wù)部門對上市公司、擬上市公司及其關(guān)聯(lián)公司開展聯(lián)合調(diào)研、互相委托調(diào)研。

　　四、證券投資咨詢行業(yè)職業(yè)規(guī)范

　　證券投資咨詢行業(yè)執(zhí)業(yè)應(yīng)遵守十六字原則：獨(dú)立誠信、謹(jǐn)慎客觀、勤勉盡職、公正公平。

　　獨(dú)立誠信原則，是指執(zhí)業(yè)者應(yīng)當(dāng)誠實守信，高度珍惜證券分析師的職業(yè)信譽(yù);在執(zhí)業(yè)過程中應(yīng)當(dāng)堅持獨(dú)立判斷原則，不因上級、客戶或其他投資者的不當(dāng)要求而放棄自己的獨(dú)立立場。

　　謹(jǐn)慎客觀原則，是指執(zhí)業(yè)者應(yīng)當(dāng)依據(jù)公開披露的信息資料和其他合法獲得的信息，進(jìn)行科學(xué)的分析研究，審慎、客觀地提出投資分析、預(yù)測和建議。證券分析師不得斷章取義，不得篡改有關(guān)信息資料。

　　勤勉盡職原則，是指執(zhí)業(yè)者應(yīng)當(dāng)本著對客戶與投資者高度負(fù)責(zé)的精神執(zhí)業(yè)，對與投資分析、預(yù)測及咨詢服務(wù)相關(guān)的主要因素進(jìn)行盡可能全面、詳盡、深入的調(diào)查研究，采取必要的措施避免遺漏與失誤，切實履行應(yīng)盡的職業(yè)責(zé)任，向投資者或客戶提供規(guī)范的專業(yè)意見。

　　公正公平原則，是指執(zhí)業(yè)者提出建議和結(jié)論不得違背社會公眾利益。證券分析師不得利用自己的身份、地位和在執(zhí)業(yè)過程中所掌握的內(nèi)幕信息為自己或他人謀取非法利益，不得故意向客戶或投資者提供存在重大遺漏、虛假信息和誤導(dǎo)性陳述的投資分析、預(yù)測或建議。

　　2009年1月19日中國證券業(yè)協(xié)會公布的《證券業(yè)從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》，依據(jù)《證券法》的規(guī)定，對證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、財務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、證券資信評級機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員作出了特定禁止行為，包括：接受他人委托從事證券投資;與委托人約定分享證券投資收益，分擔(dān)證券投資損失，或者向委托人承諾證券投資收益;依據(jù)虛假信息、內(nèi)幕信息或者市場傳言撰寫和發(fā)布分析報告或評級報告;中國證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會禁止的其他行為。

　　2000年證券分析師委員會制定了《中國證券分析師職業(yè)道德守則》，對證券分析師職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)和行為方式進(jìn)行了細(xì)化，建立了證券分析師職業(yè)道德的原則和紀(jì)律。2005年，政府監(jiān)管部門以及行業(yè)自律組織對證券投資咨詢行業(yè)以及證券投資分析師的行為作了更加嚴(yán)格的規(guī)范和管理，并出臺和修改了一系列的法律、規(guī)章制度，包括修改《證券法》相關(guān)條款，修訂《中國證券分析師執(zhí)業(yè)道德準(zhǔn)則》并更名為《中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師職業(yè)道德守則》。2005年9月出臺的《中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師職業(yè)道德守則》結(jié)合我國證券分析師發(fā)展的現(xiàn)實狀況，對2000年《中國證券分析師職業(yè)道德守則》進(jìn)行了大幅度的修改，并對很多原則性的規(guī)定進(jìn)行了細(xì)化。2011年1月，證券分析師與投資顧問正式劃分為兩類具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格人員后，有關(guān)部門將分別制定兩類人員的職業(yè)道德準(zhǔn)則。在此之前，原使用于證券分析師的職業(yè)道德準(zhǔn)則對投資顧問應(yīng)同樣具有執(zhí)業(yè)約束力。

　　例9-3(2012年3月真題-判斷題)證券分析師職業(yè)道德的十六字原則中的謹(jǐn)慎客觀原則，是指證券分析師應(yīng)當(dāng)本著對客戶，與投資者高度負(fù)責(zé)的精神執(zhí)業(yè)，對與投資分析、預(yù)測及咨詢服務(wù)相關(guān)的主要因素進(jìn)行盡可能全面、詳盡、深入的調(diào)查研究，采取必要的措施避免遺漏與失誤。切實履行應(yīng)盡的職責(zé)

　　【參考答案】×

　　【解析】 證券分析師職業(yè)道德的十六字原則中的謹(jǐn)慎客觀原則，是指證券分析師應(yīng)當(dāng)依據(jù)公開披露的信息資料和其他合法獲得的信息，進(jìn)行科學(xué)的分析研究，謹(jǐn)慎、客觀地提出投資分析、預(yù)測和建議。

　　五、各國投資聯(lián)合會及其《國際倫理綱領(lǐng)、職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》

　　1998年，各國投資聯(lián)合會國際協(xié)議會(International Council InvestmentAssoeiations，ICIA)通過了《國際倫理綱領(lǐng)、職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》。這是一個具指導(dǎo)性質(zhì)的協(xié)議，沒有強(qiáng)制性約束，可以作為各分析師協(xié)會在重新認(rèn)識自己的職業(yè)行為倫理時參考。

　　《國際倫理綱領(lǐng)、職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》要求證券分析師應(yīng)當(dāng)認(rèn)清自身職業(yè)的責(zé)任以及目標(biāo)，通過自身的具體行為，推動證券分析師行為標(biāo)準(zhǔn)向更高方向發(fā)展。制定此標(biāo)準(zhǔn)的目的是增強(qiáng)全世界范圍內(nèi)投資分析師的可信任度。由于各國在文化、語言、信仰、社會制度等方面存在巨大的差異，這個標(biāo)準(zhǔn)只是為投資分析師提供了一個基本的以及可接受的行為規(guī)范，各國應(yīng)該根據(jù)自身實際情況，制定更加詳細(xì)的道德行為要求。ICIA制定的這個行為標(biāo)準(zhǔn)近年來逐步被很多國家接受和采納。

　　(一)投資分析師總要求

　　《國際倫理綱領(lǐng)、職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》從總體上對投資分析師提出了三大基本要求：

　　1.誠實、正直、公平。

　　2.以謹(jǐn)慎認(rèn)真的態(tài)度，從道德標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)進(jìn)行各種行為，包括對待公眾、自己的客戶、潛在的客戶、雇主、雇員以及其他投資分析師等。

　　3.努力保持和提高自己的職業(yè)水平和競爭力，掌握和應(yīng)用所有本職業(yè)所適應(yīng)的法律、法規(guī)和政府規(guī)章制度，包括《國際倫理綱領(lǐng)、職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》以及本國或地區(qū)的準(zhǔn)則。

　　(二)投資分析師道德規(guī)范三大原則

　　公平對待已有客戶和潛在客戶原則，是指投資分析師應(yīng)該在進(jìn)行投資推

　　薦、原先的投資建議更改、進(jìn)行投資行為三種情況下，對公平對待已有客戶和潛在客戶方面負(fù)有持續(xù)責(zé)任。

　　獨(dú)立性和客觀性原則是指投資分析師在進(jìn)行投資推薦或采取投資行為時，應(yīng)該用合理的謹(jǐn)慎以及判斷力來達(dá)到和維持獨(dú)立性和客觀性。

　　信托責(zé)任原則是指在處理與客戶關(guān)系時，投資分析師應(yīng)該合理謹(jǐn)慎地決定他們的信托責(zé)任，并在實際工作中對客戶承擔(dān)這些責(zé)任。

　　(三)投資分析師執(zhí)業(yè)行為操作規(guī)則

　　1.在作出投資建議和操作時，應(yīng)注意適宜性。投資分析師在作出投資建議前應(yīng)當(dāng)對客戶狀況、投資經(jīng)驗、投資目標(biāo)進(jìn)行合理調(diào)查，并在必要時更新這些信息。在對客戶作出投資建議或投資操作時，應(yīng)當(dāng)針對客戶的需求和客戶的情況、投資品種的基本特征以及投資組合的基本特征，考慮這個投資建議對客戶的正確性和適宜性。

　　2.合理的分析和表述。第一，投資分析師所作的投資推薦或操作要有合理的基礎(chǔ)，要有合理的研究和調(diào)查作為依據(jù);第二，在投資推薦或操作后要保留相應(yīng)的記錄;第三，在發(fā)布投資建議時盡一切努力避免材料的不正確表述;第四，在發(fā)布投資信息時，要合理判斷相關(guān)因素哪些需要包括在內(nèi)，哪些需要排除掉;第五，在進(jìn)行投資建議時，要分清楚事實與觀點之間的區(qū)別。

　　3.信息披露。投資分析師應(yīng)當(dāng)向客戶披露證券如何選擇以及組合如何建立等投資過程的基本格式和原理，在此之后要披露可能影響到這些過程的變化因素;投資分析師在進(jìn)行投資推薦時應(yīng)向客戶提示證券的基礎(chǔ)特征和附帶的風(fēng)險。

　　4.保存客戶機(jī)密、資金以及證券。在投資分析師所組成的關(guān)系圈子里要注意對自己客戶信息進(jìn)行保密。另外，要保護(hù)好為投資者所代理的資金和證券。

　　(四)投資分析師執(zhí)業(yè)紀(jì)律

　　1.禁止不正確表述。投資分析師不應(yīng)當(dāng)作出有關(guān)服務(wù)項目、個人資格、執(zhí)業(yè)證明、投資成績等方面不正確的表述;禁止作出關(guān)于投資回報方面的任何保證或擔(dān)保;如果投資分析師意欲通過闡述自己或者自己公司在投資方面所作出的成績，向客戶或者潛在客戶推銷業(yè)務(wù)時，必須盡一切努力保證這些成績信息的正確性、公平性。

　　2.利益沖突的披露。投資分析師應(yīng)當(dāng)向客戶或者潛在客戶披露他們自身所持有的證券或者投資品種，這些自己所持有的證券是否與客戶推薦品種存在利益沖突，以避免作出不公正和主觀的推薦。

　　3.交易的優(yōu)先權(quán)。投資分析師為客戶或者雇主代理的證券或投資應(yīng)當(dāng)比其自身所持有的相同的證券具有交易的優(yōu)先權(quán)，因此避免個人交易對客戶或者雇主利益產(chǎn)生不利影響。

　　4.自行交易。投資分析師在客戶不知情或者與客戶沒有達(dá)成一致意見的情況下，不能自行對客戶的賬戶進(jìn)行交易。

　　5.禁止利用公開信息。投資分析師不應(yīng)當(dāng)對沒有最終發(fā)布的信息或者不正確的信息進(jìn)行傳播，也不能根據(jù)這些信息進(jìn)行交易;即使投資分析師通過特別渠道或者機(jī)密渠道獲得正確的非公開信息時，也不應(yīng)當(dāng)傳播這些信息或者根據(jù)這些信息進(jìn)行操作。

　　6.禁止剽竊。投資分析師不應(yīng)當(dāng)在沒有通知作者本人或者注明文章出處的情況下，復(fù)制或者應(yīng)用與原有文章相同的格式和內(nèi)容。投資分析師可以在不通知作者本人的情況下，引用文章中的財務(wù)或者統(tǒng)計數(shù)據(jù)等事實信息。

　　(五)投資分析師責(zé)任

　　投資分析師負(fù)有監(jiān)督、審計以及影響其他人行為的責(zé)任，來禁止各種違反法律、法規(guī)、規(guī)章制度或者職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)的行為。另外，投資分析師負(fù)有告知雇主有關(guān)國際和國內(nèi)職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)的責(zé)任，以避免不必要的制裁和沖突。

　　例9—4(2012年3月真題·單選題)以下關(guān)于證券分析師執(zhí)業(yè)紀(jì)律的說法中，不正確的是( )。

　　A.證券分析師必須以真實姓名執(zhí)業(yè)

　　B.證券分析師的執(zhí)業(yè)活動應(yīng)當(dāng)接受所在執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)的管理，在執(zhí)業(yè)過程中應(yīng)充分尊重和維護(hù)所在執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)的合法利益

　　C.證券分析師及其執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)不得在公共場合及媒體對其自身能力進(jìn)行過度或不實的宣傳，更不得捏造事實以招攬業(yè)務(wù)

　　D.證券分析師可以兼營或兼任與其執(zhí)業(yè)內(nèi)容有利害關(guān)系的其他業(yè)務(wù)或職務(wù)，但不得超過三家

　　【參考答案】 D

　　【解析】 證券分析師不得兼營或兼任與其執(zhí)業(yè)內(nèi)容有利害關(guān)系的其他業(yè)務(wù)或職務(wù)。

　　例9-5(2012年3月真題·單選題)以下關(guān)于證券分析師執(zhí)業(yè)紀(jì)律的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.證券分析師應(yīng)當(dāng)主動、明確地對客戶或投資者進(jìn)行客觀的風(fēng)險揭示，不得故意對可能出現(xiàn)的風(fēng)險作不恰當(dāng)?shù)谋硎龌蜃魈摷俪兄Z

　　B.證券分析師應(yīng)充分尊重他人的知識產(chǎn)權(quán)，嚴(yán)正維護(hù)自身知識產(chǎn)權(quán)，在研究和出版活動中不得有抄襲他人著作、論文或研究成果的行為

　　C.證券分析師最多在兩家機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)，不得以任何形式同時在三家或三家以上的機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)

　　D.證券分析師在執(zhí)業(yè)過程中遇到客戶利益與自身利益存在沖突，或客戶利益與所在執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)利益存在沖突，或自身利益與所在執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)利益存在沖突時，應(yīng)當(dāng)主動向所在執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)與客戶申明，必要時證券分析師或證券分析師所在執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)須進(jìn)行執(zhí)業(yè)回避

　　【參考答案】C

　　【解析】 證券分析師不得以任何形式同時在兩家或兩家以上的機(jī)構(gòu)營業(yè)。

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