四、公司經(jīng)營能力分析

　　(一)公司法人治理結(jié)構(gòu)

　　公司法人治理結(jié)構(gòu)有狹義和廣義兩種定義，狹義上的公司法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)公司董事會的功能、結(jié)構(gòu)和股東的權(quán)利等方面的制度安排;廣義上的法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)企業(yè)控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度安排，包括人力資源管理、收益分配和激勵機制、財務(wù)制度、內(nèi)部制度和管理等等。

　　健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)體現(xiàn)在七個方面：

　　1.規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)包括三層含義：一是降低股權(quán)集中度，改變“一股獨大”局面;二是流通股股權(quán)適度集中，發(fā)展機構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮他們在公司治理中的積極作用;三是股權(quán)的流通性。

　　2.有效的股東大會制度

　　股東大會制度是確保股東充分行使權(quán)利的最基礎(chǔ)的制度安排，能否建立有效的股東大會制度是上市公司建立健全公司法人治理機制的關(guān)鍵。

　　3.董事會權(quán)力的合理界定與約束

　　4.完善的獨立董事制度

　　2001年8月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》，要求上市公司在2002年6月30日之前建立獨立董事制度。

　　5.監(jiān)事會的獨立性和監(jiān)督責任

　　6.優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理層

　　7.相關(guān)利益者的共同治理

　　包括員工、債權(quán)人、供應(yīng)商和客戶等主要利益相關(guān)者。

　　(二)公司經(jīng)理層素質(zhì)

　　企業(yè)經(jīng)理人員應(yīng)該具備的素質(zhì)包括：一是從事管理工作的愿望;二是專業(yè)技術(shù)能力;三是良好的道德品質(zhì)修養(yǎng);四是人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力。

　　(三)公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力

　　公司從業(yè)人員應(yīng)該具有如下素質(zhì)：專業(yè)技術(shù)能力、對企業(yè)的忠誠度、責任感、團隊合作精神和創(chuàng)新能力等。

　　例5-2(2012年3月真題·單選題)(　　)是上市公司建立健全公司

　　法人治理機制的關(guān)鍵。

　　A.規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　B.建立有效的股東大會制度

　　C.董事會權(quán)力的合理界定

　　D.完善的獨立董事制度

　　【參考答案】 B

　　【解析】 A選項是基礎(chǔ)，c選項是完善，D選項是加強董事會獨立性。

　　五、公司盈利能力和公司成長性分析

　　(一)公司盈利預(yù)測

　　對公司盈利進行預(yù)測，是判斷公司估值水平及投資價值的重要基礎(chǔ)。盈利預(yù)測的假設(shè)主要包括：

　　1.銷售收入預(yù)測。包括銷售收入的歷史數(shù)據(jù)和發(fā)展趨勢、公司產(chǎn)品的需求變化、市場占有率和銷售網(wǎng)絡(luò)、主要產(chǎn)品的存貨情況、銷售收入的明細等方面。銷售收入預(yù)測的準確性也是公司盈利預(yù)測中最為關(guān)鍵的因素。

　　2.生產(chǎn)成本預(yù)測。包括生產(chǎn)成本的結(jié)構(gòu)、主要原材料的價格走勢和每年所需原材料的總量、成本變動和銷售情況變動、能否將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給下游、毛利率的變化情況等。

　　3.管理和銷售費用預(yù)測。包括銷售費用和銷售費用占銷售收入的比例、管理費用的變化、新市場的拓展、每年的研究和開發(fā)費用占銷售收入的比例等。

　　4.財務(wù)費用預(yù)測。包括新增長期貸款和短期貸款等。

　　5.其他。包括主營業(yè)務(wù)利潤占稅前利潤的百分比、非經(jīng)常項目及其他利潤占稅前利潤的比例、目前為止利潤的完成情況等。

　　(二)公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析

　　經(jīng)營戰(zhàn)略是企業(yè)面對激烈的市場變化與嚴峻挑戰(zhàn)，為求得長期生存和不斷發(fā)展而進行的總體性謀劃。它是企業(yè)戰(zhàn)略思想的集中體現(xiàn)，是企業(yè)經(jīng)營范圍的科學規(guī)定，同時又是制定規(guī)劃的基礎(chǔ)。

　　(三)公司規(guī)模變動特征及擴張潛力分析

　　公司規(guī)模變動特征和擴張潛力一般與其所處的行業(yè)發(fā)展階段、市場結(jié)構(gòu)、經(jīng)營戰(zhàn)略密切相關(guān)，它是從微觀方面具體考查公司的成長性�？梢詮囊韵聨讉�方面進行分析：

　　1.公司規(guī)模的擴張是由供給推動還是由市場需求拉動引致，是通過公司的產(chǎn)品創(chuàng)造市場需求還是生產(chǎn)產(chǎn)品去滿足市場需求，是依靠技術(shù)進步還是依靠其他生產(chǎn)要素等等，以此找出企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。

　　2.縱向比較公司歷年的銷售、利潤、資產(chǎn)規(guī)模等數(shù)據(jù)，把握公司的發(fā)展趨勢是加速發(fā)展、穩(wěn)步擴張，還是停滯不前。

　　3.將公司銷售、利潤、資產(chǎn)規(guī)模等數(shù)據(jù)及其增長率與行業(yè)平均水平及主要競爭對手的數(shù)據(jù)進行比較，了解其行業(yè)地位的變化。

　　4.分析預(yù)測公司主要產(chǎn)品的市場前景及公司未來的市場份額，分析公司的投資項目，預(yù)計其銷售和利潤水平。

　　5.分析公司的財務(wù)狀況以及公司的投資和籌資潛力。

　　六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實際運用

　　走訪和調(diào)查上市公司是證券投資分析中一項不可或缺的工作。上市公司 調(diào)研圍繞上市公司的內(nèi)部條件和外部環(huán)境的整合來分析上市公司的優(yōu)勢或劣 勢、面臨的挑戰(zhàn)與發(fā)展機遇、發(fā)展的可行性與現(xiàn)實需要等。

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