三、經(jīng)濟周期與行業(yè)分析

　　根據(jù)行業(yè)與經(jīng)濟周期的關系，可將行業(yè)分為三類：增長型行業(yè)、周期型行業(yè)、防守型行業(yè)。

　　(一)增長型行業(yè)

　　增長型行業(yè)的運行狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅并不緊密。這些行業(yè)收入增長的速率并不會總是隨著經(jīng)濟周期的變動而出現(xiàn)同步變動，因為它們主要依靠技術的進步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)。

　　這些行業(yè)對經(jīng)濟周期的波動來說，提供了一種財富“套期保值”手段。例如：IT行業(yè)、計算機和復印機行業(yè)。

　　(二)周期型行業(yè)

　　周期型行業(yè)的運行狀態(tài)與經(jīng)濟周期緊密相關。例如：消費品行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求的收入彈性較高的行業(yè)。

　　(三)防守型行業(yè)

　　防守型行業(yè)的經(jīng)營狀況在經(jīng)濟周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定。這種運動形態(tài)的存在是因為該類型行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，需求彈性小，經(jīng)濟周期處于衰退階段對這種行業(yè)的影響也比較小。例如：食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防守型行業(yè)。

　　該類型行業(yè)的產(chǎn)品往往是生活必需品或是必要的公共服務。

　　四、行業(yè)的生命周期分析

　　行業(yè)的生命周期可分為四個階段：幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。

　　(一)幼稚期

　　一個行業(yè)的萌芽和形成，最基本和最重要的條件是人們的物質(zhì)文化需求。

　　行業(yè)形成的方式有三種：分化、衍生和新生長。

　　在這一階段的企業(yè)，由于較高的產(chǎn)品成本和價格與較小的市場需求之間的矛盾使得創(chuàng)業(yè)公司面臨很大的市場風險，這類企業(yè)更適合投機者和創(chuàng)業(yè)投資者。在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術的成熟、生產(chǎn)成本的降低和市場需求的擴大，新行業(yè)便逐步由高風險、低收益的幼稚期邁入高風險、高收益的成長期。例如生物醫(yī)藥、生物工程、海洋產(chǎn)業(yè)等。

　　(二)成長期

　　行業(yè)的成長實際上就是行業(yè)的擴大再生產(chǎn)。

　　判斷行業(yè)成長能力的6個方面：

　　1.需求彈性;

　　2.生產(chǎn)技術;

　　3.產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度;

　　4.市場容量與潛力;

　　5.行業(yè)在空間的轉(zhuǎn)移活動;

　　6.產(chǎn)業(yè)組織變化活動。

　　這時期的行業(yè)增長非常迅猛，部分優(yōu)勢企業(yè)脫穎而出，投資于處于成長期企業(yè)的投資者往往獲得較高的投資回報，所以成長期階段有時被稱為投資機會時期。

　　特點是高風險、高收益。

　　(三)成熟期

　　成熟期的標志：技術上的成熟，產(chǎn)品上的成熟、生產(chǎn)工藝的成熟、產(chǎn)業(yè)組織的成熟。行業(yè)成熟首先表現(xiàn)為技術上的成熟，即行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍采用的是適用的且至少有一定先進性、穩(wěn)定性的技術。其次表現(xiàn)為產(chǎn)品的成熟。產(chǎn)品的成熟是行業(yè)成熟的標志。

　　一般而言，技術含量高的行業(yè)成熟期歷時相對較短，而公用事業(yè)行業(yè)成熟期持續(xù)的時間較長。

　　成熟期的特點：

　　1.企業(yè)規(guī)模空前，企業(yè)地位顯赫，產(chǎn)品普及成度高。

　　2.行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場需求也趨于飽和，買方市場出現(xiàn)。

　　3.構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位，其生產(chǎn)要素份額、產(chǎn)值、利稅份額在國民經(jīng)濟中占有一席之地。

　　廠商之間的競爭手段逐漸從價格手段轉(zhuǎn)身各種非價格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強售后服務等。

　　(四)衰退期

　　行業(yè)的衰退期往往比行業(yè)生命周期的其他三個階段的總和還要長。大量的行業(yè)都是衰而不亡，甚至會與人類社會長期共存。例如，鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)在衰退，但是人們卻看不到它們的消亡。煙草業(yè)更是如此，難有終期。

　　證券分析師應當仔細研究公司所處的行業(yè)生命周期階段，分析行業(yè)的投資價值和投資風險。針對不同偏好的投資者，選擇不同的投資建議。比如，對于收益型的投資者，可以建議優(yōu)先選擇處于成熟期的行業(yè)，因為這些行業(yè)基礎穩(wěn)定，盈利豐厚，市場風險相對較小。

　　證券分析師判斷某行業(yè)的階段時，應考查七個方面：行業(yè)規(guī)模、產(chǎn)出增長率、利潤率水平、技術進步和技術成熟程度、開工率、從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平、資本進退。
　　 表4-6行業(yè)周期階段影響因素表

關注"證券從業(yè)"官方微信考前內(nèi)部資料、考試備考信息等!

證券從業(yè)題庫【手機題庫下載】 | 微信搜索"566證券從業(yè)"

　　相關推薦：

　　2012-2014年證券從業(yè)真題及答案|解析|估分|下載

　　證券從業(yè)資格考試單科成績到底保留多久？| 2015證券報名時間

　　2015考試大綱 | 2015年證券從業(yè)預約式報名入口：3.30-4.15(第2次)

　　證券從業(yè)資格資格考試報名入口| 中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站成績查詢?nèi)肟?/A>