三、股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算方法——市盈率估價(jià)方法

　　市盈率又稱價(jià)格收益比或本益比，是每股價(jià)格與每股收益之間的比率，其計(jì)算公式為：

　　市盈率=每股價(jià)格/每股收益

　　如果我們能分別估計(jì)出股票的市盈率和每股收益，那么我們就能由此公式估計(jì)出股票價(jià)格。這種評(píng)價(jià)股票價(jià)格的方法就是“市盈率估價(jià)方法”。

　　(一)簡(jiǎn)單估計(jì)法

　　利用歷史數(shù)據(jù)估計(jì)法分為：算術(shù)平均數(shù)法、趨勢(shì)調(diào)整法、回歸調(diào)整法。

　　市場(chǎng)決定法分為：市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率倒數(shù)法、市場(chǎng)歸類決定法。

　　(二)回歸分析法

　　回歸分析方法是指利用回歸分析的統(tǒng)計(jì)方法，通過(guò)考查股票價(jià)格、收益、增長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)、貨幣的時(shí)間價(jià)值和股息政策等各種因素變動(dòng)與市盈率之間的關(guān)系，得出能夠最好解釋市盈率與這些變量間線性關(guān)系的方程，進(jìn)而根據(jù)這些變量的給定值對(duì)市盈率大小進(jìn)行預(yù)測(cè)的分析方法。

　　一般認(rèn)為，市盈率與收益、股息政策、增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)等關(guān)系最密切。美國(guó)WhitebeCk和Kisor用多重回歸分析法發(fā)現(xiàn)，在1962年6月8日的美國(guó)股票市場(chǎng)中有以下規(guī)律：

　　市盈率=8.2+1.500×收益增長(zhǎng)率+0.067 ×股息支付率-0.200×增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差

　　20世紀(jì)60年代以來(lái)，在美國(guó)的證券界，這樣的模型出現(xiàn)了數(shù)百個(gè)，每一種可能的變量和變量的組合都考慮到了。所有這些模型的一個(gè)共同特點(diǎn)是：它們能解釋在某一時(shí)刻股價(jià)的表現(xiàn)，卻很少能成功地解釋較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)的復(fù)雜變化。

　　導(dǎo)致這種缺陷的原因可能有如下三個(gè)：(1)市場(chǎng)興趣的變化。當(dāng)市場(chǎng)興趣發(fā)生變化時(shí)，表示各變量權(quán)重的那些系數(shù)將有所變化。(2)數(shù)據(jù)的值的變化，如股票收益增長(zhǎng)率等隨時(shí)間變化。(3)尚有該模型所沒(méi)有捕捉到的其他重要因素。

　　從上面的分析中，我們可以清楚地看出，用回歸分析法得出的有關(guān)市盈率估計(jì)方程具有很強(qiáng)的時(shí)效性，套用過(guò)去的方程是不現(xiàn)實(shí)的。如果投資者想利用這種方法來(lái)指導(dǎo)投資決策，那么最好是自己做一些研究，并在實(shí)踐中不斷加以改進(jìn)。

　　四、市凈率在股票價(jià)值估計(jì)上的應(yīng)用

　　公式：市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)(倍)

　　比較：市凈率用于考查長(zhǎng)期投資(內(nèi)在價(jià)值);市盈率用于考查短期投資。

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