【點撥3】在效率市場假說中，三類市場的內(nèi)涵經(jīng)常成為考點!

　　【例題2•判斷題】只有掌握內(nèi)幕信息者才能獲得非正常超額回報的市場是強式有效市場。( )

　　A.(對)

　　B.(錯)

　　【答案】B(錯)

　　【解析】以上是半強式有效市場的特征。

　　【例題3•判斷題】

　　有效市場假說表明，在有效率的市場中，投資者可以獲得超出風(fēng)險補償?shù)某�額收益。( )

　　A.(對)

　　B.(錯)

　　【答案】B(錯)

　　【解析】法瑪認為，當證券價格能夠充分地反映投資者可以獲得的信息時，證券市場就是有效市場，即在有效市場中，無論隨機選擇何種證券，投資者都只能獲得與投資風(fēng)險相當?shù)恼�常收益率�?/P>

　　要點九

　　(行為金融理論)

　　1.代表人物：卡曼尼、史密斯，二人因該理論在2002年獲諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。

　　2.研究起點：羊群效應(yīng)、一月效應(yīng)、小盤股效應(yīng)、

　　股權(quán)溢價之謎等資本市場的異常現(xiàn)象。

　　3.基本假設(shè)：有限理性、有限控制、有限自利。

　　4.心理學(xué)基礎(chǔ)：認知偏差、過度自信、前景理論、后悔理論、心理賬戶、群體決策偏差。

　　5.主要觀點：在現(xiàn)實中，由于存在套利限制，依靠套利來維持證券市場的完全均衡是難以實現(xiàn)的，因而所謂的有效市場是不存在的。

　　6.相關(guān)策略：動量投資策略、反向投資策略、小盤股投資策略、時間分散化投資策略。

　　【點撥1】行為金融理論在教材未提及，但很有必要補充!

　　要點十

　　(相關(guān)理論的新發(fā)展)

　　一、公司(股票)估值新方法

　　1.現(xiàn)金流貼現(xiàn)絕對估值法;

　　2.現(xiàn)金流貼現(xiàn)相對估值法;

　　3.自由現(xiàn)金流估計法，在20世紀80年代，由巴波特和詹森等提出。

　　二、動態(tài)資產(chǎn)定價方法

　　1.代表人物是達雷爾•達菲;

　　2.主要內(nèi)容是介紹不確定性多期模式下的證券組合選擇和資產(chǎn)定價理論。

　　【點撥1】這些理論在教材中一帶而過，但未必考試不會考! 

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