要點(diǎn)六

　　(套利定價(jià)理論)

　　1.理論提出：史蒂夫•羅斯(1976)。

　　2.理論基礎(chǔ)：?jiǎn)我蛩啬Ｐ团c多因素模型。

　　3.基本思想：套利活動(dòng)與無(wú)套利均衡分析。

　　4.主要貢獻(xiàn)：突破了CAPM不現(xiàn)實(shí)的假設(shè)條件。

　　要點(diǎn)七

　　(期權(quán)定價(jià)理論)

　　1.理論提出：布萊克、斯科爾斯(1973)。

　　2.理論地位：號(hào)稱(chēng)“第二次華爾街革命”，理論提出者由此于l997年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

　　3.理論基礎(chǔ)：“無(wú)套利均衡分析”與“證券復(fù)制技術(shù)”，并因此成為金融工程和金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。

　　要點(diǎn)八

　　(效率市場(chǎng)假說(shuō))

　　1.理論基礎(chǔ)：奧斯本(1964)的隨機(jī)漫步理論。

　　2.理論提出：尤金•法瑪(1965)提出了有效市場(chǎng)理論，并在1970年進(jìn)一步將該理論系統(tǒng)化。

　　3.理論內(nèi)容：該理論將信息分為歷史信息、公開(kāi)信息、內(nèi)幕信息三類(lèi)，其核心思想是特定信息能夠被迅速知曉。

　　4.前提條件：信息自由流動(dòng)，投資者有能力作出正確的判斷。

　　5.基本含義：證券的市場(chǎng)價(jià)格及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息，且市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)就稱(chēng)為有效市場(chǎng)。

　　6.本質(zhì)思想：在這樣的市場(chǎng)中，“公平原則”得以充分體現(xiàn)。

　�、瘢簝�(nèi)幕信息

　　Ⅱ：公開(kāi)信息

　�、螅簹v史信息

　　【點(diǎn)撥1】效率市場(chǎng)假說(shuō)在新書(shū)中仍然是重點(diǎn)，尤其是內(nèi)幕信息!

　　【點(diǎn)撥2】將三類(lèi)信息的外延關(guān)系想象成一個(gè)雞蛋的構(gòu)造就比較容易記住了!

　　【例題1•單選題】著名的有效市場(chǎng)假說(shuō)理論是由( )提出的。

　　A.沃倫•巴菲特

　　B.尤金•法瑪

　　C.凱恩斯

　　D.本杰明•格雷厄姆

　　【答案】B

　　7.主要分類(lèi)

　　(1)強(qiáng)式有效市場(chǎng)：所有信息都能立即反映到證券價(jià)格中去，投資者不能戰(zhàn)勝市場(chǎng)，所有內(nèi)幕信息都是無(wú)用的。

　　(2)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)：所有公開(kāi)信息(包括歷史信息和當(dāng)前公開(kāi)信息)都已經(jīng)反映到證券價(jià)格中去了，因而基本分析法和技術(shù)分析法都無(wú)用，但內(nèi)幕信息依

　　然可用。

　　(3)弱式有效市場(chǎng)：只有歷史信息反映到證券價(jià)格中去了，基本分析法有用，但技術(shù)分析法卻無(wú)用，內(nèi)幕信息是可用的。

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